红杉基金表现强于美国股市 投资回报率14%

　　Valeant股份

　　Valeant Pharmaceuticals是红杉基金目前持有量*的一只股票。据彭博社数据显示，在红杉基金于2010年第三季度买入Valeant股票时，该公司的市值为不到75亿美元。今年截至目前为止，Valeant股价已经上涨了62%。

　　在2011年的投资者大会上，红杉基金的经理人强调指出，Valeant的业务模式与众不同，该公司集中致力于收购那些具有过往记录已经获得证明的药品，而不是对药品研发进行投资。此外，他们还对该公司的首席执行官迈克尔-皮尔森（J. Michael Pearson）表示赞扬。

　　葛法伯向投资者表示，随着时间的推移，他日益确信合适的高管是一家公司成功的关键。他在5月份的年度投资者大会上表示：“与马本身相比，我们更加看重骑师。”

　　在美国市场上，股票基金持有的现金在其总资产中所占比例的平均值为3.7%，但红杉基金的现金则远高于这一比例。据彭博社编纂的数显示，截至第三季度末为止，该基金持有的现金在其总资产中所占比例为27%。

　　持有现金

　　在其他知名的价值投资者中，比如说波士顿对冲基金Baupost Group LLC创始人赛斯-卡拉曼（Seth Klarman），或是FPA Capital Fund基金资深经理兼洛杉矶投资顾问公司First Pacific Advisors首席执行官罗伯特-罗德里格斯（Robert Rodriguez），他们会在无法找到足够具有吸引力的投资时任由现金积累起来。

　　宾夕法尼亚州投资公司Wedgewood Investors Inc总裁丹-缇德（Dan Teed）称：“在良好的市况之下，现金可能会成为一种负累；但最近以来，并没有很多表现良好的市场。”他指出，红杉基金的现金是其可以加分的地方，因为这意味着该基金“无惧于采取防御姿态”。

　　债务风险

　　卡拉曼和罗德里格斯都曾撰文指出美国政府债券增多所带来的风险。他们警告称，如果这种情况不能得到削弱，那么可能会对美国经济和股票市场造成威胁。

　　在红杉基金的年度投资者大会上，葛法伯通常都会回避有关宏观经济的问题，称其对于经济、利率或是金价和油价的未来没有特别的洞察力。

　　但在2011年的大会上，他对一名投资者的问题作出回答时表达了对赤字的担忧情绪。他当时指出：“我自己的感觉是，我们正在以一种不同的形式来重复住房市场泡沫。我们已经用无法持续的政府债券的增加取代了无法持续的个人债务的增加，这在我看来是更加糟糕和更加危险的一种形势。我认为，我们正生活在一个虚假繁荣的时期。”

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