【投资界日报】最新备案PE名单 雅虎技术缺陷难赚钱

【投资趋势】

　　10月下旬，国家发改委公布了第四批备案私募股权投资企业名单，又有5家PE成功备案。尽管数量上并没有超乎寻常的突破，但PE业内依旧敏锐地嗅到了政策对于行业发展的支持态度，亦同时感受到行业将迎来更激烈竞争及更完善的监管。

　　据悉，第四批备案PE分别为中银投资浙商产业基金、建银城投环保基金、上海黑石、天津燕山航空租赁产业基金和中金佳泰。

　　具体来看，首先是上海和浙江首次进入PE备案试点地区，意味着PE备案监管范围扩大；其次，银行系产业基金和券商直投基金首次成功备案，意味着随着不同背景的PE纷纷加入并异军突起，行业竞争将越来越激烈；再者，全球私募基金巨擘黑石作为第二支外资PE进入备案名单，反映了随着本土PE近几年的快速成长，外资PE寻求本土化以加强竞争力的现实。

　　另一个值得关注的地方在于，本次备案的5家基金中有3支为专项投资的产业基金：浙商产业基金主要投向铁路建设，建银城投环保基金优先考虑投资上海及长三角环保项目，而天津燕山航空租赁产业基金则是海南航空与天津燕山投资管理有限公司共同发起设立的国内首家航空租赁产业基金，投资于国内飞机经营性租赁资产。

　　对此，清科研究中心分析师傅喆表示，这很好地体现出了目前PE行业走向投资专业化的趋势。

　　今年春节后，发改委将《关于进一步规范试点地区股权投资企业发展和备案管理工作的通知》（下称《通知》）印发给北京、天津、上海三市及江苏、浙江、湖北三省人民政府。3月21日，发改委在官网发布了11个与股权投资企业备案相关的文件指引或标准文本。

　　2011年4月27日，国家发改委财政金融司发布公告，自《关于进一步规范试点地区股权投资企业发展和备案管理工作的通知》后，新增四家股权投资企业完成备案。

　　这四家企业为春华秋实（天津）股权投资合伙企业，对应的管理机构为春华秋实（天津）股权投资管理有限公司；北京德同优势投资中心（有限合伙），对应管理机构德同（北京）投资管理有限公司；北京昆吾九鼎医药投资中心（有限合伙），对应管理机构昆吾九鼎（北京）医药投资管理有限公司；北京新希望产业投资中心（有限合伙），对应管理机构北京厚生投资管理中心（有限合伙）。

　　据悉，在《关于进一步规范试点地区股权投资企业发展和备案管理工作的通知》发布前已有天津鼎晖股权投资一期基金，弘毅投资产业一期基金，北京弘毅贰零壹零股权投资中心，华人文化产业股权投资（上海）中心等多家机构完成备案。

　　新次备案的最大特点，是发改委已经不再给PE管理者们进行“空头背书”，体现为管理公司与基金同时完成双重备案。此前，PE管理团队可以先在发改委备案，之后再去融资，甚至融资可以“从零开始”。因此，当时在发改委备案的基金管理团队当中，有很多并未完成募集。

　　按照《通知》，资本规模未超过5亿元人民币或者等值外币的，可豁免备案。其中亦包括所有投资者的承诺出资规模合计超过5亿元人民币或等值外币，但实缴出资额合计未超过1亿元的情况。

　　7月15日，凯雷投资集团昨日表示，该集团旗下人民币基金已在中国国家发展和改革委员会（下称国家发改委）处完成备案，成为首个在国家发改委批准备案的境外股权投资基金（PE）。据了解，该只名为北京凯雷投资中心的机构由凯雷的亚洲并购团队和北京市政府合作成立，拟募集50亿元，目前已经完成第二轮融资，融资额达32亿元，并已经开始进行投资。

　　与凯雷同时获批备案的股权投资企业还有天津君睿祺股权投资合伙企业、天津诚柏股权投资合伙企业、天津红杉基业股权投资合伙企业三家。这已经是PE备案重启后第三批成功备案的股权投资企业。

　　凯雷投资集团董事总经理、凯雷亚洲基金联合主管杨向东表示：“在发改委备案是对凯雷投资品牌实力和本土化运作的认可。它将有助于我们在中国加强与大型企业和像社保基金这样的大型机构投资人合作，从而使我们的投资和融资能力得到进一步加强。”

【企业聚焦】

　　2011年6月份数据显示，雅虎在美国市场独立访客有1.78亿，这与谷歌的1.82亿访问量十分接近。而且，雅虎在新闻、体育、财经、娱乐、地产等领域的访问量都是第一位。互联网公司向来靠流量和关注度制胜，但雅虎的公司市值从2003年之后就没怎么增长。其2010年利润为7.73亿美元，连谷歌的十分之一都不到。雅虎为什么赚不到钱呢？

　　首先，雅虎一直将自己定位于一家媒体公司，而不是技术公司。而互联网业务主要依靠技术推动。这导致在市场发生变化时，缺乏应付业务转型的技术准备。

　　其次，雅虎进入了过多的领域，业务大而不精。

　　提到新浪，人们会联想到新浪博客和新浪微博；提到谷歌，人们会联想到搜索引擎；提到Facebook，人们想到的是社交网络。可是当你请人们给雅虎贴标签时，很多人会困惑：雅虎作为一个门户网站又有什么独特的东西呢？虽然雅虎拥有非常优越的推广产品的平台，但是雅虎没有在这个平台上推出好的产品，而仅仅依靠门户网站去吸引广告客户是一件很困难的事情。雅虎虽然涉足了许多领域，诸如拍卖和网络广播等，但都没有成为这些领域的领先者，也没有形成品牌影响力，反而因为摊子铺得太大而分散和浪费了资源，以至于无法专注在少数几个领域中精耕细作。

　　美国《福布斯》杂志网络版今天撰文称，对于现状不佳的雅虎而言，被其他企业并购是释放其价值的最佳方式。

　雅虎2008年拒绝了微软每股35美元的收购要约。时隔三年之后，雅虎的股价却只能在15美元左右徘徊，但这仍然较7月的8美元左右出现了大幅上涨。雅虎上月解雇了CEO卡罗尔·巴茨(Carol Bartz)，并开始寻找继任者。考虑到雅虎的糟糕表现以及对巴茨的聘用，雅虎董事会或许应当通过被收购来撤换掉他们自己。

　　10月29日消息，据彭博社报道，5位知情人士透露，雅虎近期有意出售其亚洲资产，然后将所得资金派息给股东，而不是将公司整体出售。

　　消息人士表示，这或是雅虎最可能出现的选择，出售亚洲资产可以使雅虎支付特别股息或者回购股票。自雅虎9月初炒掉CEO卡罗尔?巴茨（Carol Bartz）后，该公司股价上已上涨了28个百分点，这使得私募股权机构收购价格一路水涨船高。

　　但是，雅虎还没有做出最终决定，其还仍有可能出售给私募机构。消息人士透露，在为其亚洲资产找到买家后，雅虎还可能会出售少数股票，或者出售整个公司。另一位消息人士称，如果现在整体出售，雅虎亚洲资产的税收效益率将会大打折扣。

【大佬语录】

　　李彦宏：互联网成就了中国企业

　　对于网络技术发展给人们生活带来的变化，我想是非常清楚的。很多人都能够清晰的感受到过去这些年，互联网给人们的生活方式，给人们的社会经济的活动各个方面带来深刻的不可逆转的变化。以前有人问我，如果中国政府的政策对互联网的政策管的更严的话，会不会出现大的互联网趋势的逆转?不会的。没有人可以stop，没有人可以阻止网络大潮对中国人生活的影响。我们今天很多认为理所当然的事情，在十年前大家是想都不敢想的。

　　互联网最早被年轻人接受的，十几岁或者二十几岁的人使用互联网。慢慢的经过比较长的时期，才成为比较主流的工具。现在可能四五十岁，甚至年龄更大的人也很频繁的使用互联网。

　　在美国互联网发展当中，很快的渗透力到了70左右，很快的大人小孩男女老少都使用互联网。所以美国互联网用来做娱乐和帮助工作，这些应用几乎是同时起来的。但是在中国，互联网发展的前五年到十年，基本是娱乐方面的应用。基本大家上互联网就是即时通游戏起来的。后来大家发现我的工作可以从互联网得到帮助。近几年我们看到，互联网在工作领域越来越被更广泛的使用。这也能够解释，为什么早些时候中国互联网游戏公司挣了很多钱。近几年，百度这样主要靠企业的推广收入来发展。这个增长是近两年才真正有了一定的规模。

　　柳传志：我是先分钱后做事

　　我也多次问过自己，也问过别人，如果当时我是董事长，不是杨元庆，在那种情况下，如果我一开始当的话我讲怎么办，这是我给大家提的问题。我不做回答，因为这里面有秘密，当然大家可以想象。因为那位CEO有可能，一般大家去想象中国企业并购外国企业以后，尤其这样的情况，很多人积极愿意当CEO，愿意当 CEO的原因非常简单，如果把企业带好的话，他的声誉将会特别突出，因为这都是认为很难的事。因此当几年之后转到其他企业，职业生涯中肯定会有亮点。另外，根据国际惯例，他的激励制度基本上跟期权有关，因此他的收入本身跟企业的利润有着很直接的关系。在这种情况下，怎么样能够引导CEO有长期的战略部署实际都是问题。

　　在有的行业，长期战略部署需要过很长的时间才能爆发出来，在我们这个行业有可能很快就爆发出来危险。比如说联想并购IBMPC以外，在海外战略布局从我这 里看是马上要进行调整，因为电脑这个行业在前五六年以前还是以商业客户的增长率高于消费类客户的增长，不仅在中国，全球也是一样。在我们并购他之前不久时间明显发生变化，消费类客户增长大于商业客户增长，而我们并购IBM这一块，它的ThinkPad主要卖给商业类客户，没有消费类客户，在这样的情况下你一定要在全球建立起消费类客户的市场。而这个建立本身要有巨大的投入，品牌的投入，新产品的投入。其实更重要的是供应链，IT系统的投入。

本文来源投资界，原文：https://pe.pedaily.cn/201111/20111101232746.shtml