创业板高估值泡沫或将土崩瓦解 创投机构开始出逃

　　近期数据显示，今年前4个月，在沪深300指数上涨2%的情况下，中小板成份指数跌幅超过11%，创业板指数更是跌近20%。就个股看，其间跌幅超过30%的创业板股票更是不在少数。曾经打着高成长、高溢价旗号的创业板公司怎么了？创业板泡沫会破灭吗？

　　业绩变脸和高市盈率正在挤破创业板泡沫

　　业绩地雷触发，高估值泡沫或将土崩瓦解

　　创业板的高溢价是来自成长性的预期，而小盘股的调整也是因成长性低于预期，如海普瑞、中瑞思创、大金重工和泰胜风能等个股均出现了一季度业绩下滑，预计上半年业绩也将大幅下滑，这就意味着小盘股高估值的基础迅速土崩瓦解。

　　据统计，截至4月28日，有202家创业板公司发布一季报，其中155家净利润出现同比增长，其余47家出现同比下滑，下滑幅度*的是新宁物流、宁波G Q Y、龙源技术、安居宝、利泰电源，均超过70%，本期业绩出现亏损的有通源石油、国联水产、新宁物流和美亚柏科。

　　年报与一季报的大幅变脸引发的股价变动更加剧烈。如创业板公司雷曼光电，2010年归属母公司股东的净利润同比增幅为81 .94%，但一季度同比却骤降38 .23%。在公司公布年报前后股价就已经表现不佳，公布一季报后*交易日更是快速跌停，本周四个交易下跌幅度达21.6%。

　　创业板公司60倍以上的市盈率，导致创业板综指基数过高

　　数据显示，自2009年开闸以来，创业板平均发行市盈率约68.28倍。2009年发行的42家创业板公司平均发行市盈率约61.16倍，2010年110多家创业公司平均发行市盈率升至约70倍。今年1月，创业板市盈率泡沫被吹至*当月21家公司的平均发行市盈率达82.78倍。其中，新研股份达150倍；雷曼广电为131倍，该股因一季度业绩下滑38.23%于4月25日跌停报收。

　　高市盈率推动创业板公司畸高发行价，即便二级市场表现不如2009年疯狂，但创业板次新股的股价依然“高高在上”，这在一定程度推高了创业板综指的基数。今年2月以来，创业板发行市盈率逐渐回落。数据显示，2月和3月的发行市盈率平均水平为64.6倍和63.62倍，4月份发行的12家创业板公司平均发行市盈率首次回落至60倍以下，58.64倍。

　　但是，高市盈率和高发行价的盛宴未必可持续。数据显示，今年以来，创业板总市值最高峰为3月24日所创出的8398.56亿元，而流通市值最高峰则是4月21日所创出的2401.23亿元。而今年以来创业板平均市盈率的峰值则是在1月4日所创出的80.01倍，而目前则已经回落至46.76倍，降幅超过40%。

　　三成创业板股票解禁期满，资金出逃、高管离职挤压泡沫

　　限售股解禁期满，创投机构开始获利出逃

　　有研究者表示，目前，创业板快速扩张，创业板股票已经没有稀缺性。现在创业板已经有200家上市公司，中小板500多家，A股一共有2000多家。而以这种速度扩张，明后两年预计市场中上市公司数量将扩展至4000家至5000家。以大型机构为例，顶多只能覆盖几百只股票，有些股票无人关注是肯定的。

　　此外，近年来资本市场复苏，使得创投产业、PE产业迅速发展，创投和股权投资基金募集规模持续增长，而随着创业板和中小板的扩容与开闸，2010年创投和股权投资基金发行规模相继创历史新高。

　　随着上市公司限售股的解禁期满，创投机构开始获利出仓。年报数据显示，截至4月2日，共有16家创业板公司遭到14家创投机构的减持，共减持股票数量4347.26万股，减持套现金额达10亿元。

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