15年，投资界变与不变：恒久的价值，不变的初心

　　清科成立至今已经十五年，这也正是中国创投发展的十五年。从2000年的互联网浪潮席卷中国，到2015年移动互联网时代风生水起，中国创投已经走过了整整十五个年头。2015年12月1至12月4日，由清科集团、投资界主办的投资界年会周在北京召开。众多大佬齐聚一堂，共论十五年投资界“变局”。

　　丁宝玉：一级市场不变的主题——做专业和价值

　　我是97年做风险投资的，是深圳市最早做专业风险投资的，也做成了深圳*个风险投资的变现案例。

　　2000年被称风险投资的元年。1999年的高交会，拉开了中国风险投资的序幕，2000年是人民币基金的元年，现在活跃的像深圳创新投公司、达晨、同创伟业都是00年成立的。

　　1999年在创业板即将开设的情况下，全国各地陆续成立了人民币基金，也拉开了人民币在国内占有半壁江山的序幕。

　　2005年是风险投资的第二个重要年份。那一年国外考察团到中国，陆续成立一大批国外投资机构，可以认为“美元大量进入中国的元年”。没有股权分置改革，自然没有创业板，也没有人民币的今天。

　　2007年风险投资融投管退渠道打通，“退”解决了，融资自然解决了，07年国家颁布了有限合伙法，拉开了中国人民币募资资金用有限合伙的方式做风险投资的序幕。这种有限合伙制是我们进行风险投资的一种非常有益的方式。

　　这个时候人民币进入了一轮高发展期，紧接着又进入了一个非常低迷的阶段。之前全民PE的时候，飞机上不管坐在头等舱或经济舱，看到穿西服全部在做PE。2011年参加全国任何的会议、酒会基本上都是满员的，人挤人，一问都是行业的新兵。12年开始市场逐步低迷。任何一个行业的发展，一定要有高潮，同时要有低谷，只有这样才能破解，才能重生。12年虽然是风险投资的低谷年，但是也为风险投资未来的发展，打下非常好的基础。

　　2015年是一个非常有意思的年份，因为2014年有大量的中国公司去美国上市，很多美元基金投资人也赚得盆满钵满。人民币虽然进入了低谷，但是从15年开始，很多公司陆续通过挂牌新三板，获取了一些新的资源，或者一些大资产管理的机会。

　　我们不变的是初心，我们的初心是什么？我们风险投资是做一级市场的，是追求价值和专业的，价值和专业是我们做风险投资的根本，丝毫不能来投机的事情，一级市场一定要做专业和价值，这是永远不变的主题。有一个人问我风险投资现在还能不能做了，我说你不用再提商业模式这个问题，在相当长的时间里我们没有看到商业模式和风险投资的矛盾，不仅如此，我认为风险投资是*的行业之一。

　　不忘初心，不忘价值投资，不忘专业投资，我们要顺应市场的变化，这个变化有可能针对一大群公司，有可能针对一些公司，或者一小部分的公司，作为每家公司来说，由于你的定位、你的战略、你的团队不同，你要追求适合你团队的变化，这也是永恒的。

　　其中一个重大的变化，对于美元基金来说，由于去年大量的上市，为美元基金发展打下了一个非常好的融资和发展的基础。

　　作为人民币基金来说，由于现在这种全民PE停发了之后，募资渠道和募资成本还是偏贵了，新三板拉开了相对低成本的方式，而且也便捷。最近一二级的人民币基金大量涌入新三板。上新三板有几个好处：*，价值的体现，第二，新三板募资功能还是非常强大，我们在线下通过传统的渠道去募30、50亿，难度是非常大的，要花非常大的精力去做路演，但是如果通过新三板，你可能花一个月的时间就募到了，所以变和不变是相对的。