PE寒冬？冬天是投机者的，春天是价值投资的

　　王浩：目前是投机者的冬天，价值投资的春天

　　景林股权投资基金管理合伙人王浩

　　从两个角度来讲，第一个是讲投资的趋势和逻辑，景林强调全球视野，价值投资。在大的行业里，我相信在座的机构都差不多，TMT，消费和医疗，这是景林三个大的方向。从投资的趋势和热点来讲，我也在跟团队思考这个问题，我觉得从两个投资主线来讲，第一个从中国经济改革开放过去30多年的变化，景林未来十年和二十年，中国工人阶级和老百姓生活条件越来越好，我们第一个投的应该是怎么样让中国老百姓更加健康快乐，有钱了这一方面的追求越来越高。怎么样让老百姓和中国年轻人越来越健康快乐，这是我们第一投的主题。怎么围绕年轻人消费方式的改变，进去投资，景林进行了大量的布局，文化娱乐，像影视娱乐，还有大文化投得非常多，这是第一个主题。

　　第二个主题，这两年我们的一个思考，怎么通过移动互联网的方式，让人们的工作和生活更有效率，这是一个大的主线。过去移动互联网改造传统行业这个趋势越来越明显，比如说互联网金融，用互联网的方式来改造传统落后的方式，这两年产业P2P，用移动互联网的方式来改造传统的行业，让传统产业生产更有效率，这种方式也是一个主题。这两年我们应该是围绕这两个大的主题，让人们的生活更加健康和快乐，第二，让人们的工作和生活越来越有效率。

　　可能全球化视野越来越成为每个机构越来越重要的核心竞争力，今年IPO是暂停的，我是90年代的投行，90年代做投资，中间经历了好几次IPO暂停，我自己的估计中国IPO暂停不会这么开闸，这一次停了短短几个月，说明中国资本市场越来越会市场化。第二，中国资本市场和全球资本市场对接越来越明显，今年上半年有一波热潮，中概股在美国和香港上市的上市公司，因为中国资本市场比较有吸引力，要回来A股上市。说明中国资本对企业的吸引力越来越大，我相信随着注册制的实施，越来越优秀的企业会来资本市场上市。后面多看十年二十年，中国资本会像美国一样，全球优秀企业来中国上市，有可能会带来中国本土的PE机构投资逻辑，和商业模式大的巨变，现在大家会看到人民币走出去是比较明显的，这是一个趋势，将来有越来越好的企业在中国上市，中国投资机构如何把握好这些机会，我相信是未来两到三年一个很好投资机会，这考验到机构是不是全球视野，是不是具备全球跨市场的能力。

　　本土的人民币基金可能不具备跨市场的能力，以前人民币出去是很难的，现在通过自贸区出去越来越方便，将来美元基金进来越来越方便，具备不具备跨市场能力是核心之一。

　　今年下半年是不是PE的寒冬？目前是属于投机者的冬天，下半年到明年上半年压力比较多，但是是价值投资的春天。

　　第二，关于估值，放在全球视野来看，好公司永远是稀缺的，时间是好公司的朋友，作为投资者，你要让好公司成为你的朋友，那你就实现这一点。

本文来源投资界，原文：https://pe.pedaily.cn/201512/20151203390978.shtml