达泰资本叶卫刚：泡沫来了怎么投资？军火战略

　　2014年12月2日至12月4日，由清科集团举办的投资界年度会议周在北京柏悦酒店举行。在12月4日的“第十四届中国股权投资年度论坛”上， 达泰资本创始&主管合伙人叶卫刚表示，泡沫很严重但仍然要投资，可以采取“军火供应商的策略”。具体内容如下：

达泰资本创始&主管合伙人叶卫刚

　　达泰主要是做成长投资的，总的资产规模在3亿美元不到一点。移动互联网方面的投资比较活跃，我们的投资跟大部分的同行不太一样，我们主要做两端的一个是对移动互联网提供应用基础技术的企业，前端一点。另外后端一点，拿移动互联网的技术和管理模式去改造一些传统产业，就是所谓说的O2O这个模式，这两个方面投得比较多一点。

　　泡沫是这两天会议里面听到的一个词，另外就是风跟某种动物的联系。我看在座几位嘉宾，从头发的判断，我的年纪稍微大一点，这个讨论让我想起来14年前，2000年的时候，在哈佛大学我参加过一个类似的研讨会，那个时候大家也在讨论泡沫的事情，回答这个问题，说当时新浪也是国内第一批上市的互联网企业，新浪几个高管当时对于泡沫的评论，说喝泡沫没有一点泡沫，味道会不好，泡沫太多会伤胃。

　　泡沫很严重但仍然要投资

　　对移动互联网这个事情我个人这么看，从整体行业趋势来说，移动互联网作为一种技术手段，或者作为一个思维方式，这个会持续存在的，对各行各业，包括平常老百姓的日常生活的影响，我觉得这个是真实的，会长期存在下去。但是回到投资的角度来说，我确实认为泡沫很严重，不管从估值也好，商业模式也好，问题很严重。

　　我们经历过上一波泡沫破灭的过程，我们投资的风格总体是偏保守的，但是在这个潮流里面，既使用这么保守的方法，你也得投资，我们采取两个策略，第一个策略是军火供应商的策略，我们真的没有判断哪个会剩下，我就找给这个一千个打仗的人提供军火的人，移动互联网方面投资比较重要的一块，给这些做移动互联网打仗的青年创业者提供技术的这么一群人，给提供光速网络核心硬件，核心芯片，或者大数据分析的软件，以我们的年纪来说可能稍微看得懂一点，这是一种投资方式。

　　另外一种投资方式，我相信移动互联网的技术和思维方式来跟传统产业的结合，改善提升传统产业的效率，这是有持续生命力的。这两种投资尽管比较热，不管从估值，创业团队和商业模式，还是我们稍微能够看得懂一点，这是我们目前投资的重点。

　　看好成长期有技术壁垒的企业

　　我们的投资策略跟在座大部分的同行不一样，我们是做成长期的投资，我想从投资的角度，一个是从企业家怎么思考的角度来讲一讲我自己的看法。

　　我们经历若干次风起来又停掉，或者大幅度转方向。从投资的角度我们挑选的方式，第一个我们得分析大的风向在哪里，倒着风向来投资，这肯定完蛋了，我们就猜风口在哪，在大的风向估计差不多的同时，就千万保证你不投一只猪，至少要投一匹能跑的，保证这个团队有一定的技术壁垒，有一定的生存能力，或者一个比较靠谱的商业模式，我们投的跟移动互联网相关的企业，应该都不是大行业最热门的领域，我们投一些实实在在有技术壁垒，这个团队经历过若干次风险，也是证明能活下来的企业。

　　从企业家的角度，我们也经常跟已经投的企业，或者正在跟他们谈的投资合作，特别在现在这个时间点，我觉得注意几个，从商业模式的选择，从经营策略的选择上来说，你得挑选一个有实实在在需求的东西，这个东西不是因为有钱就能做起来的，而是你这个东西能够解决现在目标客户，不管是企业客户也好，个人客户也好，实实在在有一个痛点，能够通过一定的钱来找到解决的方法。或者说这个痛点能解决了，解决方案很贵，找到一个更实际，更经济的方案来解决这个痛点。有了这样一个商业模式，产品出来了，服务出来了，客户是愿意付钱了，有了客户付钱，你至少可以活下来。

　　第二从全球经济分工来说，中国很多时候从全球分工角度，是两个东西，一个是产品大的市场，第二，提供产品的低成本的基地。从企业家的角度也是从这两点来分析，你是不是解决中国客户一些独特的需求。第二是不是通过优势，同样的解决方案把这个成本降得更低，满足了这两点，你不需要太担心，给企业家说，你拿到这笔钱，你永远当最后一笔钱。过去10、15年我们投资的经验告诉我们，在中国重高速成长经济里面，只要你活下去，永远有下一次机会，怕是怕在下一阵风来之前，你就死掉了。

　　传统行业跟互联网不是对立关系

　　其实我想换一个角度来回答主持人的问题，把新经济和旧经济完全对立起来的，实际不是这样的，你用微信，还是要吃饭。除了移动互联网和高科技投资之外，传统消费业我们也投了很多，还投了连锁餐馆，连锁餐馆非常拥抱互联网，是相当多的客户通过点评转过来的。现在用移动互联网最时髦的话来说，大家得在这个生态链里共存的，做移动互联网要懂点传统行业，做传统行业得懂点互联网，但是不太可能一个公司把什么事情都做了，比如说你搞一个点餐网站，低成本是抓眼球，带来客户，如果自己搞一个中央厨房，管20、30个厨师，不是你的强项。

　　我自己搞一个网站抓流量不是我的强项，如果在这个生态链里面，学会怎么共同替最终的客户提供一个好的产品，一个好的服务，大家以一个公平合理的方式，把中间的收入和利润能够分一下，这就是一个思维模式。

　　特别在创业阶段的企业，创业团队里面有一部分是互联网比较强的，有一般对传统产业有一点了解，不可能一个团队什么事情都做了，如果创业DNA是移动互联网，或者互联网比较强的，你就集中于互联网该做的事情，抓流量，做市场推广。把后端这些服务的事项，或者落地的地方交给你的合作伙伴，这是一个可以持续发展的战略。

　　现在对各位年轻企业家来说是一个创业的黄金时代。创业要大处着眼，小处着手，要有远大的理想，不可能一口气把BAT颠覆了，做一些被BAT收购的企业也不错。

本文来源投资界，作者：罗澹，原文：https://pe.pedaily.cn/201412/20141204374722.shtml