阿里巴巴退市彰显“围城” 中概股私有化之路漫漫

　　阿里巴巴是中国互联网的一面旗帜，如今，经历了高调退市，完美收官的阿里巴巴，再次占领了上市企业私有化的高地。不管外界评论如何，马云下了一盘胜算在握的棋，而上市公司私有化也再度进入到人们的视野中。

　　私有化：一场华丽的“手术”

　　6月20日下午四时，随着港交所的营业结束，阿里巴巴B2B正式从港交所退市。从今年2月21日，阿里巴巴集团和阿里巴巴网络有限公司联合宣布，向港股上市公司阿里巴巴网络有限公司董事会提出私有化要约以来，历时4个月，阿里巴巴私有化终于尘埃落定。

　　正如马云永远是话题的中心，有阿里巴巴的地方，也总有关注的目光。何况，在完成私有化之前，马云刚刚以71亿美金的代价脱离“虎口”，从雅虎换回了集团20%的股份，拿回公司的控制权，重金完成了逆袭。耗资近190亿港元的B2B私有化之路，绝对是一场令人瞩目的交易。阿里巴巴集团以每股13.5港元的价格，从广大“散户”回购上市公司约26%的股份，回购价较其宣布私有化停牌前的最近60个交易日平均收盘价格溢价60.4%。

　　当初，阿里巴巴B2BIPO价格为13.5港元，为其融资130亿港元，创下当时互联网融资神话。上市当天，公司股价涨至39.80港元，并在2007年12月3日冲至最高值41.80港元，刷新了中国互联网上市公司历史规模，但是此后阿里巴巴股价逐渐滑落，最低跌至3.46港元，在今年2月公布私有化消息前，股价不足10港元。

　　不少评论认为，阿里巴巴的回购价钱过低。博客中国创始人方兴东就曾表示，阿里巴巴B2B退市价格与发行价相当，相当于“上市五年使用了股民为其带来的几十亿美元无息贷款”。

　　阿里巴巴B2B公司CFO武卫此前对媒体称，13.5港元的回购价，一是参考了阿里巴巴的交易历史价格;二是参照了具有可比性的互联网公司的市盈率;三是与过去三年香港私有化的市场基准比较，市场溢价都介于25%至47%之间。

　　回购总价比当年融资额多出60多亿，但是在此期间公司没有增发新股。业界分析，这些多出来的新增流通股来源只有一个：原有大股东出售旧股。根据2009年9月的公告，马云个人出售1300万股阿里巴巴B2B股份，价格为21港元/股。所以，阿里巴巴集团在一退一进之间，账面损益不大。

　　但是马云用平价买进一个净利润增长了6倍多、现金增长了25倍的企业。虽然此时，阿里巴巴B2B受国际大环境影响，面临B2B业务增长缓慢，付费用户负增长等种种发展难题，阿里巴巴B2B私有化看似无奈之举，但是，外界始终把阿里巴巴B2B私有化退市看成马云为了未来集团整体上市，自我设计的华丽的“手术”。

　　有媒体称，马云已经募得融资支付190亿港元。阿里巴巴B2B私有化，绝对“不差钱”。

　　中概股“回家”：辛酸谁人知

　　阿里巴巴B2B私有化，将大众的眼光聚焦到中概股的回购上。近期，除了阿里巴巴B2B，成功退市的还有盛大网络。盛大和阿里巴巴实力雄厚，一进一退之间，都有各自得到的实惠。

　　但大部分中概股公司，面对资本却没有这种议价能力，退市对于他们，是个烫手的山芋，是不得不做的买卖。

　　东南数码股份有限公司的退市，是一个比较极端的例子，该公司在英国AIM(相当于英国的创业板)上市后，公司股价由最初的26.5便士/股跌落到退市时的每股8-10便士。这个过程中，其董事长朱召法意识到，股票成交量不高，市盈率很低，再融资无从做起。2010年3月，朱召法开始推动私有化，花了近一年时间和四五千万人民币，私有化这一漫长而又艰难的任务才得以完成。两年多的AIM之旅东南数码交了昂贵的学费：3000万的发行上市和维护费用，4000万-5000万的退市费用。2010年6月，深创投和另外两家机构投资了东南数码，公司才得以正常运转。公司计划随后在A股上市。

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