PE是进入了下半场吗
洪婧：最后一个话题，PE是不是进入了下半场？
陈文正：作为母基金，我们这么多年看到了整个变化，尤其是资产价格不断的上升。在挑选子基金的过程当中，一个特别关注的就是子基金的专业性，不管是在哪一块，要突出专业性和差异化，这是我们的一个原则。另外，我们特别注重团队。
刘东：PE有三个角度挣钱，一个是企业自己的业绩增长，第二个是资本市场套利，第三个就是杠杆。过去第一阶段，如果你作为一个投资人，如果这个企业每年40%的增长，你实际上根本不需要做一些什么事情。
但是，现在的路越来越难，下一个阶段的投资人，一定要帮助企业做大做强，提供增值服务。从这个角度看，并购确实是未来的一个趋势，这个也是我们PE行业未来的发展趋势。
刘海峰：中国企业的发展，包括第一代企业家到了一定的年龄之后，企业管理者新老交接的过程中，会出现一些“断档”，在美国，这个情况从70年代开始大量出现，于是，并购市场也从70年代开始崛起。当经济发展到了一定阶段，更多企业家到了一定的年纪，并购的时代会来临，但是什么事都是一个循序渐进的过程，并购的案例在中国以后肯定会越来越多，但是不会变成像美国现在的程度，大部分项目以并购为主，还需要一段时间。
作为一个投资者来说，我觉得在中国其实并购也好，做小股东也好，可能在中国做事最主要的还是以人为本，最后一个企业家是不是真正好的企业家，跟股东利益一致，把这样的事情做好，有这样的企业家小股也能赚钱，并购也能赚钱，但是不以人为本，单纯就是要做并购，到最后还是解决不了最根本的问题。所以我是觉得企业最关键的还是管理人，这一块也适应于GP和LP之间的关系，现在也有很多新的GP和LP出来，大家谈策略，谈愿景都是挺到位的，衡量你唯一的标准那才是你的业绩，那个才是真正的硬道理。
GP到最后的专业化是非常重要的，因为GP不管在大资本时代，把规模做大的，GP的钱是LP给的，LP是希望你达到更好的回报，你的第一笔去忽悠没有问题的，但是长远你需要用数字来说话的。一个GP达到长远比市场好的回报的前提，是你要比别人懂得多。所以根本的是专业化是做大的前提，如果光是一个虚大，没有专业化，可能你不会那么大，别人也不会把钱给你管了。
曲列锋：2016年非常典型的一个标志，是PE进入了2.0时代。过去PE机构，出资人都是高净值客户，现在有一个明显的转变，就是出资人变成了一个专业机构投资者，这对PE基金来说是一个驱动力。另外，现在很多上市公司都是一百亿人民币，从这个意义上讲，中国出现了巨无霸公司。但几年之内出现百亿级美金的公司，会导致资产膨胀很快。
第二个是进入了产业整合的时候，所以在经济下行的时候，产业整合的机会特别大，你对标美国，中国刚刚开始，未来这么多的年，千亿级的资金，这么多基金涌进来了以后，光IPO市场是承载不了这么多的资金，最后会走入了产业并购和整合的阶段，可能2017年就开始了。
王骏：绝大多数的投资机构都偏爱比较热门的行业，我们围绕着七八个行业，每个行业有一个专门的投资部，这个团队只看这一个产业。我们还是围绕人性的需求来做投资，希望投到这个企业，是要能解决人性的需求，也就是说能够解决老百姓真正关心的东西，不管是医疗，还是环境、节能环保等。
另外，变化这一块，我们也有早期的创投部，也有两个创投部，往后端还有产业基金部。另外我们还结合了大资管、投行的理念在做投资这个事，因为我们自己也有一些部门来配合投资，包括天星研究所，每期我们会发一本研究报告，从宏观到微观，到产业到公司
王红波：优秀PE机构背后一定会有优质的LP，投资人首先要对中国经济有信心，更重要的还要有耐心。如果你的钱只能放两三年，我建议不要做这个事。因为我们看到中国经济未来的转型和升级活力无处不在，PE机构也在进化和迭代，这个行业在洗牌和整合。
我们往往高估了科技对未来两年的影响，低估了科技对技术未来十年的影响，这个也适用于PE，把时间轴拉长十年，给它足够的耐心，最终会得到一个非常好的回报。因此，这个伟大的时代刚刚开始。
曲列锋：投资的本质没有变。从募资的角度来讲，这两年资金面多了，募资的形式和方法也发生了非常大的变化。作为一个专业投资机构，我觉得不应该盲目追求规模，专业性才是最重要的，这一点我也非常同意刘海峰的看法，一个投资机构只有一期一期的基金，回报做得好，这才是硬道路。
洪婧：不管是PE下半场还是PE 2.0，市场对GP专业化的要求会越来越高，这个专业化包括行业的理解，包括对于风险的判断，包括对于价值投后创造的机会。站在今天这个时点上，不管是用PE去创造更多的创新机会，还是去加速产业的整合，大家都还是非常乐观的，希望能够一起为中国经济发展再继续做更大的贡献。
本文来源投资界，原文：https://pe.pedaily.cn/201612/20161208406465.shtml
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