中通快递“ZTO” 纽交所挂牌，红杉中国基金物流布局大举获胜

　　红杉资本作为投资机构唯一代表上台敲钟

　　你收过了许多快递，你见过了许多小哥，你知道包裹的每一步物流进展，叫得出很多家快递公司的名字，却不知道，从今天开始，给你送快递的小哥可能就来自纽交所上市公司了。

　　2016年10月27日美国东部时间上午9点30分，中通快递在美国纽交所正式挂牌上市，股票代码为“ZTO”，发行价19.5美元，高于16.5-18.5美元的发行区间。按照发行价计算，中通市值140亿美金，市值规模位列在美已上市中国企业第六位。

　　作为中通快递最早的外部机构投资方，红杉资本无疑是本次IPO的最大赢家。据中通快递招股书显示，目前红杉资本及其关联基金共持股4600万股，约占IPO之前总股本的7.2%，是中通最大的机构股东。3年时间，这一笔投资为红杉系基金带来了超过60亿的账面价值。

　　《投资界》在第一时间联系到了在纽交所现场的红杉资本中国基金董事总经理郭山汕。（郭山汕，2010年加入红杉中国，负责TMT和消费领域投资，代表项目中通快递、德邦、摩拜单车、达达/京东到家、分答、安能、运满满、云鸟科技等。）

　　3年时间，红杉系基金成为最大赢家

　　早在5年前，红杉资本全球合伙人沈南鹏建议郭山汕和红杉资本的消费团队，让他们重点关注并深度研究下快递行业，做出这个行业全面的投资图谱，并寻找这个领域里表现突出的目标企业。

　　从第一次接触到今天在纽交所挂牌，红杉资本伴随着中通快递走了5年半，这期间中通快递从2011年的行业第五第六，快速成长为包裹量行业第一、增速行业第一、盈利水平全行业最高、服务质量名列前茅的一流快递企业。

　　据其招股说明书显示，2013-2015年，中通快递的业务量分别为10.7亿件、18.2亿件、29.5亿件，2015年中通的市场占有率达到14.3%。2016年上半年，其业务量达到了19.13亿件。2011年到2015年，中通年均业务量增长率为80.3%，2015年收入约为61亿元，实现利润为13.3亿元， 中通快递总资产额为人民币117亿元。

　　据了解，从2013年开始，红杉资本及其关联基金的总共投资数亿人民币，按照今天上市发行价计算，账面价值超过60亿元。

　　不止中通，今年被称为“快递行业上市元年”，圆通快递也已在10月20日在A股上市。其余的一通一达和顺丰也已开启了上市进程。对于“争上市”的现象，郭山汕表示，快递行业是一个网络效应极其明显的行业，规模越大，成本越低；成本越低，竞争力越大，规模因此就会更大。

　　他认为，资金催生企业成长的作用不大，有再多钱，也不可能短期内购建出那么多位置好的场地，也很难招聘、培训并留住几万快递员和管理人员，网络生态的建立更是需要数年的时间，运营能力的建立也是日积月累。因此长期来看，快递行业集中度会越来越高。其次，综合物流一定是发展的方向，快递行业将有机会拓展到其它物流行业，并率先走向全产业链化、科技化和国际化。

　　为什么选择中通投资？

　　在选定中通这个投资标的到完成首次投资，经历了近2年的时间。2016年1月，红杉资本中国基金董事总经理郭山汕在接受采访时向《投资界》还原了整个投资过程。红杉资本接触上中通快递始于2011年4月，郭山汕和中通董事长赖梅松见面后，沈南鹏和刘星也与赖及其主要股东多次交流，双方经过1年时间的相互了解后，于2012年4月进场开展业务重组和财务体系搭建，2013年和2014年红杉资本分别2次投资中通。2015年，在郭山汕的引见下，华平资本开始接触中通，并于之后领投了中通新一轮融资，红杉的关联基金再次跟投。

　　而在锁定中通前，红杉资本对整个快递行业进行了深入的调研。当时的快递行业，企业很多，公开数据却很少，红杉资本花了很多功夫去建立比较几家快递企业的方法。他们当时的判断是，快递行业取胜的关键之一是成本控制能力。于是，他们对国内多条线路进行了发货实测，即在不同快递公司对同一条线路发货，这里的难点在于，如何拿到快递公司中转中心和中转中心之间的实际运费结算。

　　但通过各种途径，他们还是了解到，例如从上海到昆明的一条单边车，各家快递公司的成本差异就可以达到数千块。经过进一步的了解，他们发现，不同快递企业的车队，有的自营，有的外包。在运力组成上，有的车队以17米长车型为主，有的车队以9米长车型为主，有的开始用挂车。另外，有的总部采购人员和外部车队谈判一次就签合同，有的则要谈10次以上，而这些，都直接或间接地影响到了运输成本。后来，从运输成本的调研又衍生到了对转运中心成本的调研上，这里面涉及到买地和租赁的差别，岗位和SOP（标准作业流程）设立的差异，以及场地规划和开间设计的不同。快递行业运输和中转成本占到了60%以上，而中通在这2项成本控制上表现很好。

　　红杉资本中国基金合伙人、中通董事刘星接受采访时表示，对于有一定规模的领导型物流企业而言，信息化及在IT方面更大的投入将是企业未来发展的重要一环，可以为企业增加竞争实力。中通每天都会产生大量的数据，这些数据还没有被充分运用和挖掘，蕴藏巨大的潜力。中通未来不仅要做到“数据运营化、运营数据化”，还要做到通过数据能力提高用户体验，为中通及网络伙伴创造商业价值。

本文来源投资界，作者：占莎，原文：https://pe.pedaily.cn/201610/20161027404664.shtml