天使之变

　　编者按："推开窗满街都是天使"，这是红杉资本中国基金合伙人王岑，近期在一次会议上形容的天使投资现状。三五年前，说起"天使投资"，大家还只知道徐小平、蔡文胜、雷军这些在天使投资一线活跃的人群。时间快进到2015年，凤姐也要做天使，"一个广告牌砸下来，10个人中有3个是天使投资人"。

　　追溯中国天使投资的起源，最初推动历史车轮转动的"上帝之手"来自政府：1986年开始实施的"863计划"以及1988年的"火炬计划"，为初创期或种子期的企业注入一定量的资金帮助其发展，而这最终成为天使投资的有力推手。星星之火可以燎原，天使投资行业的发展如雪球一般越滚越大，成就了今日蔚为壮观的景象。纵观2000年至今十多年的发展，就是一部"天使生态化"的演进史。

　　从一颗树苗长成一片森林，立体化的过程体现在天使投资的三种"多元化"：投资人的背景越来越丰富、天使投资的结构更加多元以及多样化的投资平台。

　　来自四面八方的天使"同行"

　　吴昕是一位在创投圈摸爬滚打十多年的人，期间他创过业，也做过投资，大风大浪都经历过。近期他越来越明显地感觉到同行在增多。

　　当年自己的第一个创业项目被巨头收购之后实现了财务自由，曾经一起打拼过的兄弟自己开公司，于是会时不时有几个找吴昕借款创业的。吴昕也会义无反顾地出借，当时他并没有意识到这是一种"天使投资"。2014年，他帮助过的其中一个好兄弟老赵，成功地将公司登陆纳斯达克，而吴昕获得50倍的丰厚回报。

　　而今，天使投资演化为一个专业的职业，吴昕当年的无意之举也被人津津乐道，创投圈的人士介绍他时都会加上一个头衔"某某公司天使投资人吴昕"。老赵与吴昕也保持频繁的联系，前阵子老赵表示，自己现在也在投资一些觉得还不错的创业公司，让吴昕惊讶的是，他相识的几个在娱乐圈的朋友也在进行投资事宜。

　　吴昕的经历映照了天使投资行业的火爆。2014年活跃的天使投资人约1万人，而今年初步统计已经数万人。"过去十年我们都没有感受到这么多同行"，启赋资本董事长傅哲宽觉得，天使投资行业可以用"蜂拥而至"来形容，蜂拥而至的另一端是创业者数量增多，"尤其是我们提的'大众创业，万众创新'以后。我记得在杭州参加的一个创业总决赛的会上，一场会去了一万人，这一万人要么是创业者，要么是投资者。大家可以看看创业者蜂拥而至的走向。"

　　"3-4年前的天使投资只能偶尔听到徐小平老师等几个少数人名字，但今天活跃在一线的天使投资人可能不下百人"，清科集团创始人倪正东今年个人也参与投资20多个天使项目。曾经，徐小平、蔡文胜这样的"职业天使投资人"占据行业多数，而今IT男、成功创业者乃至职业经理人、娱乐明星都纷纷加入。

　　从事天使投资行业的人多了，角色、背景也跟着变得多元。任泉、黄晓明、李冰冰去年成立的"StarVC"一出便刷爆创投屏幕，章子怡、黄渤后续也进入StarVC；Angelababy的"AB Capital"横空出世；央视主持人张泉林辞职后携手傅盛打造"紫牛基金"……此外，上市公司老板（如吴昕所投出的上市公司老板"老赵"）或者其他连续创业者出来做天使投资的也逐渐增多，如雷军、周鸿祎……

　　在天使投资人群体中，成功通过创业获得财务自由的Boss们普遍低调，作为熟人，无意间投放一点资金，既没有损失，又送了份人情，成功了之后还能获得一笔丰厚回报，何乐而不为。而另一批新兴群体--娱乐圈涌现的明星天使投资人，相较于曾经，这两年出现的频次尤为提升，因为名气积累到一定程度之后获得"刷脸"的资本，不论是资源还是资金，比普通人做投资都更加便捷。总之，各行各业的天使投资人不断增多，究其原因有三：

　　1.创业者增多，这是投资人增多的根本原因。

　　2.退出渠道多元，一般的天使项目会在后续融资中退出，近两年VC资金充裕、新三板成为新的退出通道，BAT对创业项目的投资及收购如火如荼……

　　3.退出案例增多，丰厚的项目回报，更加强烈的刺激着投资人的神经。聚美优品上市徐小平获1300倍回报、滴滴天使投资人几十万的投资换来5000多倍的回报……整个资本环境让创业者看到希望的同时，也刺激投资人的神经，来自各行各业凡是有资金的人士都想进入这个资金池分一杯羹。

　　往"专业"了投，大家一起投

　　近期，有2个变化发生在投资人李浩基身上。李浩基喜欢二次元，他投资了一家动漫入口企业，同时又相继投资一家生产原创漫画的公司以及另一家视频播放平台。致力于打通动漫行业的入口、内容供应商以及播放终端。发生在李浩基身上的另一个变化是注重对行业上下游资源的布局，曾经，遇到好的创业公司，李浩基都一人独揽，其他人让他帮忙推荐项目，他都找借口推脱，但是近期，李浩基变得更乐于分享，遇到好项目会与其他投资人共同探讨甚至合投。

　　当一个行业慢慢生长时，因为没有先例，一切都在摸索、实验，四面出击毫无章法可言。只有一朵花那是盆景，没有人的培育最终就是死亡，一片草原则是生态，没有人的干预那里更有生机，产业好比是草原，关键是建立起支撑自身发展的生态链。天使投资也是如此，投资的方向由原先看谁可靠就投谁，转化为对"产业链"的布局。有人说，乐视、小米单个产品拎出来都未必是各自产品领域中的最强，但强就强在"生态"上。投资机构也开始像下棋一样放眼满盘。集结号资本合伙人范黎就一直设想将自己的平台打造成"数字驱动型机构"，让所投企业之间能相互形成协同效应。

　　"资源整合"是天使投资人投资方式变化的趋势，对于上下游资源的打磨，不仅体现在天使机构为自己内部所投案例所摆设的"棋局"，也展现在对于外部风险的抵抗上。"今天的创业形势有一个特点--马太效应，赢者通吃"，深圳创新谷创始人朱波称，"'大树底下不长草'，有更大的巨头要进来，所以大家只能抱团取暖。"所以，天使投资人会一起投资好的创业公司。

　　从1.0到4.0

　　胡哲原先是一名个人天使，秉持着公益的心态投资早期创业公司，在行业内逐渐积累起一些名气，找他做投资的人也越来越多。由于自己曾经创过业，胡哲对创业者每个创业阶段将会遇到的"坑"，乃至在融资、财务上可能遇到的困难都了如指掌并且热心帮忙。

　　但是投的项目越来越多，他也越来越力不从心，却又不想放弃天使投资这个小爱好以及在这个过程中的乐趣，逐渐便萌生出拉一伙人建一支团队的念头。他凭着多年的积累，找到圈子里的几个好友，吃顿饭、打电话的功夫便募集到了1亿元的资金，找财务、法务、行政、投后迅速搭建一个投资机构，分工协作，从前要花一个月才能看完的BP现在三五天就能全部阅完。

　　身为天使投资人的吴昕遇到刚创业的沙石，沙石只有一个idea和产品模型，团队、运营数据是不着边的事情，吴昕对这个新颖的创业idea很是欣赏，但是由于连团队都未形成，综合考虑吴昕还是委婉拒绝了。但是一个月后，吴昕惊讶地得知沙石获得某天使机构数百万元天使融资。

　　经过多方打听，原来投资沙石的机构自带"孵化器"功能，先投了种子轮，后投天使轮。没有办公地点、没有资金的沙石因为点子好、人也不错，被这家天使机构相中，先为其提供办公场所，将产品先上线，4个月过去之后，产品用户增长率明显，留存率也不错，便追加天使轮融资。

　　天使投资机构已经从2014年的200+，翻倍至400+。"从几年前没有什么天使投资基金，到今年前三季度募集了64支基金，这说明市场变得非常火爆。"从清科统计的基金数量上来看，天使投资机构化趋势已经十分明显，业内将机构化的天使团队和基金称为"天使投资2.0"。

　　"我个人从2000年左右就开始做天使，做了十几年也不过投了十几个项目。但是机构天使刚成立一年，我就投了六十多个项目"，北软天使王童觉得，机构化天使给自己带来的差异十分明显，"我过去十几年，也不过就见了三、四十个团队，过去一年就见了上千个团队。"单打独斗显得势孤力薄，但是决策效率高，天使投资是看谁出手"快"的阶段，所以，徐小平对于机构化现象也表示，"机构化可以，但是不要官僚化，要保持个人天使决策的快捷，决策的那种效率。"

　　创新工场、联想之星、毛大庆的优客工场要做"孵化器中的万科"、腾讯设立线下众创空间、洪泰的AA加速器及洪泰创新空间合并……孵化器、加速器遍地开花，创业者初始资金来源愈加广泛，"天使+孵化"的时代被称为"天使投资3.0"。

　　除了加速器，3w咖啡、车库咖啡、Bingo咖啡等开放场所也为创业者提供免费办公空间，以及与投资人自由对接的氛围。"百花齐放 百家争鸣"的创客氛围也让这些创投服务平台相互形成竞争态势，谁能提供更好的服务、谁能为创业者提供更多投融资渠道，谁便更受欢迎。

　　2015年3月31日，京东出现股权众筹平台"京东众筹"，早期创业公司可以直接申请进行股权众筹，普通大众有机会参与"高大上"的股权投资行为，但是必须有一位专业的投资人士进行领投。关于股权众筹对于天使投资的影响，业界争论不休，争论结果基本以"股权众筹无法颠覆专业投资"为主调，不论如何，股权众筹的出现对于天使投资而言都属于新增了一种投资方式，这种"天使投资+股权众筹"形式也被冠以"天使投资4.0"之名。

　　不论天使投资如何进展，"不均衡"始终伴随着天使生态化的整个进程，在地域上高度集中于北上广地区，北京地区最多；行业领域集中于TMT行业。

　　结语：

　　总而言之，天使投资逐渐从原先的独木长成一颗参天大树，乃至一片森林，在生态化的过程中，天使VC化、VC/PE也在逐渐天使化，但是早期投资与后期投资不论从资本量抑或是团队方面而言，都具备不同的投资哲学。即便投资阶段有些许重合，但是天使肯定无法与体量巨大的PE平等对话。反之，PE在反应速度、决策效率等方面都不如天使灵活。但总体趋势，正如蔡文胜所言，"天使投资机构化，机构投资上市化。未来天使、VC、PE、股权投资界线会模糊而成为统一。"

本文来源投资界，作者：周小燕，原文：https://pe.pedaily.cn/201512/20151215391382.shtml