清科成立至今已经十五年，这也正是中国创投发展的十五年。从2000年的互联网浪潮席卷中国，到2015年移动互联网时代风生水起，中国创投已经走过了整整十五个年头。2015年12月1至12月4日，由清科集团、投资界主办的投资界年会周在北京召开。众多大佬齐聚一堂，共论十五年投资界“变局”。
2015年12月3-4日，“第十五届中国中国股权投资年度论坛”在北京柏悦酒店隆重召开，创业、投资圈大佬汇集一堂，共论创业、投资话题。清科集团创始人、董事长兼CEO倪正东对话红杉资本全球执行合伙人沈南鹏纵论2015年创投风云，以下为对话精彩分享：
倪正东：第一个问题，我们很多VC的头发越来越白了，为什么沈总的头发还这么黑？
沈南鹏：工作辛勤程度还是不够（笑），比如说早晨比较喜欢睡懒觉，睡得多了一点，你要每天有比较充沛的精力。因为我们这一行，真的是挺累的，只能通过更好的睡眠，通过别的方法来补偿一下。
倪正东：别的方法是什么方法？
沈南鹏：锻炼。
倪正东：我问了红杉，沈总从来不锻炼。（现场大笑）
沈南鹏：那是因为我没有告诉其他人。今年我感觉比过去几年都更忙，机会更多了，要处理的事就更多了。我觉得行业里大部分人比较贪，好机会谁都不想放过，所以做的事情相当于以前的3-4倍。
倪正东：中国VC特别辛苦，和美国VC完全不同，为什么在中国VC变成了一场战斗，感觉整个行业都很辛苦，竞争激烈？
沈南鹏：我觉得是中国太大了，北上广深都要跑，都要设分公司，很多人把时间交给了航空公司。在路程上花费的时间成本很高，如果能省下这些时间，VC可能会多看几个项目，当然依然会是竞争很激烈。
倪正东：说说老友回忆吧。我记得刚见沈总的时候是在上海，那时候他还是携程的创始人之一。那时候没有人知道红杉，更没想到红杉会发展成今天这样，你觉得是什么因素让红杉能够在今天获得这样的成功？
沈南鹏：应该感谢这个行业所带来的机会。说实话，我们红杉做大了，很多当年的基金也都成长起来了。过去十年，很多机构都投资了一些不错企业，如果和五年甚至十年前相比，整个行业的规模、收益率都是有变化的，能够坚持下来的机构都获得了成功。
倪正东：早期行业火热，很多创业公司会出现估值加价的问题，红杉如果遇到这种问题会怎么处理？
沈南鹏：很纠结。价格确实会影响到我们最终投资选择。其实我不排除有加价的时候，但是大部分创业公司加价我们都没有投资。我也反思过，如果当初加价20%就能投资的公司今天的回报率是不是会很不错呢，尤其是早期，我没有一个特别好的答案。
倪正东：今天的互联网并购整合，背后有许多红杉这样的幕后推手。你投资过很多成功的公司，肯定也有错过的公司，2005年到现在红杉中国走过了10年，能谈谈你最遗憾错过的公司吗？
沈南鹏：遗憾的公司很多，小米肯定是一个非常遗憾的公司，我们曾经有过几次可以投资的机会，当然我们对这个行业的认知太差了，没有把握住机会。京东的教训也是比较深刻的，有的时候人最重要的就是克服自己的恐惧或者人性的弱点。
我记得2008年错过了京东的一轮投资，后来我给自己找了一个理由。那一年正好开CEO的峰会，在北京一个郊外特别大的会议酒店，来了30多家公司CEO，一天聊下来，所有人都讲2009年的情况看来很不妙。
当行情好的时候，1+1是叠加的状态，市场悲观的时候，相互之间是感染的，真不知道未来会怎么样的，那个时候多多少少会影响你的投资决策。我现在只能给自己找一个理由，那一天下午的情绪，造成我后来没有去投京东，给自己找一个借口。两年半后估值涨了40倍，我很遗憾。
倪正东：但你还是投了。
沈南鹏：我感觉那个决策对我们来讲，挺不容易的。那次投资是40年来整个红杉投出的最大一张支票，1.5亿美元，两年半40倍的估值落差，压力还是很大的，如果出状况，我真的没办法面对LP，还好比较幸运，后来证明投资是正确的。
我后来再一次跟刘强东聊的时候，我发现有很多的东西，在那一段时间当中发生了变化，我都不是很清楚的，因为你没有投，有些行业可能不那么了解。你了解的信息都来自于媒体，媒体的报道可能50%真实，50%不真实。这些都有可能干扰你的决策，对于投资，你需要自己去判断，自己去把数字看明白，把情况了解清楚，做出一个客观的判断。
倪正东：红杉中国十年间发展很成功，但也有困难时期，你最艰难的一个决定是什么？
沈南鹏：谈不上最艰难的决策。其实有些是选择。我刚才谈到硅谷VC的模式，其中一个模式就是聚焦和关注，2009年创业板开启，就在考虑要不要做人民币基金。后来确实做了人民币基金，这是个好事也是坏事。好事是我们能参与到A股市场中，坏事是我们要分散精力到我们起初并不熟悉的市场与行业。
在传统的华尔街投资人眼中，不能完全认同A股的这些投资理念，但我发现还是必须学习一部分A股在投资上的战略和战术。既然人民币市场这么重要，既然A股提供了这么多的退出机会，我们还是要继续走下去。
倪正东：媒体上经常报道“独角兽”公司，红杉也投了很多“独角兽”的公司，最近很多媒体报道独角兽公司名不副实，你觉得现在未上市的公司中，有多少真正的“独角兽”？假的又有多少？
沈南鹏：比例真不好说，其实这个定义有点问题。因为只有一个公司在具有非常好的流通性市场上时，它的市值才能真正体现。之前“独角兽”公司的定义是未上市企业超过10亿美元市值的。如果今天你没有上市，即使被一批投资人认可，而不是被大众认可，这个价值我难以认同。在我心目中的“独角兽”公司，是那些上市后在流通性非常好的市场上市值达到10亿美元，就是真正“独角兽”。
倪正东：台下都是投资界的同行，还有创业者和企业家，在今天有人说是资本寒冬，你说在红杉的眼中，从来没有冬天。不管有没有冬天，你对未来的三年有什么样的建议？
沈南鹏：在今天，中国确实迎来最好的创业机遇。当然，大众看到的都是那些走出来的公司，很多公司其实是默默无闻甚至是倒闭的。创业者应当对自己的创业各方面能力，自己的信心去做一个判断。创业是一个让人挺激动的事，但是在激动的背后，还是要算一下，我做这个事的成功率有多少。去一家创业公司担任高管，也是一个不错的选择。
就像做基金一样，很多人感觉做基金很好，倪正东好像没有做基金，但是这15年以来，清科的很多业务做的都不错。很多人其实是忽略了整个价值链里面的其它部分。在创业和投资行业中，很多的机会是可以挖掘的，并不一定要走到台前。
另外，我觉得我的时间很多时候被航空时间占据，其实有时候应该静下心来思考。你永远在路上，永远在奔波的时候，你想的时间就少了，这个行业还是需要思考。
倪正东：媒体问我对今年投资预测增长了多少，我说就看红杉今年增长了多少。明年红杉的投资金额和个数是否会变化？
沈南鹏：我们根据倪总的意见，明年把投资金额一定做到比今年少。（笑）
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本文来源投资界，原文：https://pe.pedaily.cn/201512/20151204391040.shtml
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