深创投陈文正：股权投资机构挂牌新三板“从屌丝变成了高大上”，有钱任性收购上市公司

　　第三部分，新三板带来的哪些变化，第一个变化就是我们变了，这个我们就是这些股权投资机构，刚才九鼎的何总讲得很全面，股权投资机构原来一个管理公司很小，像深创投这样的很少，大多数很小。因为挂牌新三板咱们从屌丝变成了高大上，融资几十亿，上百亿，估值几百亿，打造资本平台，壮大了自己的实力，而且有钱又可以任性，可以去收购上市公司，收购资管平台。另外LP可以变成投资机构的股东，一方面壮大自己的实力，另外为LP提供一个新的退出渠道。

　　第二，投资人变了，原来股权投资机构，基金的主要投资人一个是政府，再一个大的企业，另外所谓的高净值人士和高高净值的人士是很有钱的。那么现在私募基金进来了，公募基金业进来了，与二级市场关联度高的资本，进入了股权投资领域，投资人变了，资本的来源更丰富了。

　　第三，企业没变，估值变了，同样的企业，因为新三板概念，估值大幅度提高，我想挂牌，估值不一样了，原来我们投资可能10倍，或者10倍以下，现在人家要求15倍，刚才有一个统计挂牌前大概是17、18倍，上了新三板之后，这个定增估值更是变了，如果你是一个好的企业，你可能立马跟二级市场差不多接轨，至少跟沪深交易所IPO，国家给你定差不多23倍市盈率接近了，所以企业没变，估值变了。

　　第四，退出通道多了，做股权投资原来说退出通道IPO，上市公司并购，股权转让，我们现在多了一个公开的股权转让市场，原来是私底下的股权转让。另外我们还有一个预期，我们还预期在新三板挂牌的企业，可能我们能够分层竞价交易，我们可能能转板，转成创业板，所以我们的退出渠道多了。

　　第五，我们的同行多了，股权投资这些同行到新三板碰到的时候，可能不光是股权投资机构，我们碰到了很多原来做二级市场私募基金投资的，我们碰到券商，我们碰到公募基金。

　　第四部分是机遇和挑战。股权投资机构都应该抓住机遇，我们自己挂牌新三板，打造我们的一个资本运作平台，像何总那样募资，进行股权激励，我们给我们的PE更多的选择。再就是从新三板淘金，我们要从新三板更多的公开项目源中去寻找有成长潜力的投资标的，我们也可以从新三板这些众多的标的当中，为以后的资管布局投资项目做储备。第三，推动已投企业挂牌，为已投的企业利用新三板去募资，利用新三板的平台去并购，发展壮大，另外自己也能寻找退出的机会。第四，多渠道募集资金，以新三板的概念募集基金，比原来单纯的股权投资募集资金显得更为容易。第五，锻炼横跨一二级市场的人才。

　　我想也遇到一些挑战，这些挑战主要是在五个方面，第一，因为估值高可能迫使股权投资机构把我们的投资阶段前移，投资更需要专业化。第二，我们可能需要适应新三板的投资决策体系，可能拟挂牌新三板和已挂牌新三板，不太可能原来做股权投资那么充裕和宽裕的尽职调查。第三，我们要适应新三板的投后管理和增值服务和风控体系，新三板流动性不足，你还是要继续持有，你寄希望未来的竞价交易，那么在这个过程当中，你还需要和原来的股权投资这些企业持有不一样的管理办法。第四，需要制定完整的退出方案，这个退出方案既包括新三板，也要考虑到未来的转板，未来的竞价交易。第五，需要与同行竞合的策略和方法，我们同行多了，既有竞争，又有合作，我们在投资之前可能是竞争关系，投后我们是合作，怎么样整个大家的资源放在一起，来共同为企业服务，共同为以后的退出找到很多方式。

　　第五个部分，深创投在新三板的投资实践，两个平台，一个是深创投管理的创投基金，我们已经投资了580多家企业，投资金额是180亿，我们要推动已投企业挂牌新三板；另外，已经有34家在新三板挂牌，是处于申报状态，还有38家拟挂牌新三板，如果把上市和新三板加起来，我们已经将近150家是上市，另外还有40家在等。截止到目前位置，3、4家已经挂牌的企业市值是180亿人民币。第二个平台，红土创新基金管理公司，这也是私募股权投资机构设立第一个公募基金，一个是PE和一个是VE，从私募股权来讲我们是做这个PE。把已挂牌的新三板投资方在这里面，目前管理的基金有十只，总规模有15亿，虽然经过新三板这种大幅度的调整，所有的投资项目没有跌破投资成本，管理的所有产品均为正收益，这个成绩既好，也不好，好是你更注重企业的价值，不好可能我们过于保守。

　　云南文化，是我们在12年投资的，现在挂牌新三板，也通过定增募资700万，14年的利润是1800万。还有投资点点客，经过了几轮的募资，还有分豆教育和仁会生物，这个估值远远超过了在深交所和上交所的估值。深创投是否挂牌新三板，这是一个问题，也许我们倪总心里有答案。

　　第六部分，期待，第一，让市场规律而不是行政规定起主导作用，资本市场是一个市场化的，是一个用市场来配置资源的地方，战略新兴板块，新三板分层，转板机制等措施尽快落地。第二，让大众参与股权投资不再遥远，只有退出，大家有预期了，比较通畅了，大众参与股权投资，大家发行公募资金来做股权投资才有可能。第三，让英雄在新三板层出不穷，就是创业创新的英雄要在新三板诞生，要有在新三板诞生独具慧眼的明星投资机构。

　　让大家一起拥抱新三板新时代，谢谢大家！

本文来源投资界，原文：https://pe.pedaily.cn/201509/20150916388361.shtml