再现黑色星期一事件，美股恐慌性下跌是否会影响全球TMT创业资本?

　　8月24日美国股市发生了惊心动魄的一幕，标普、纳斯达克和道琼斯股指期货均跌超过5%，直接触发了“熔断”机制，美国三大交易所暂停交易15分钟，而芝加哥期权期货交易所使用的市场波动性指数——恐慌指数VIX也暴涨70.7%至47.85。熔断机制的可追溯到1987年10月19日的全球股市暴跌事件，当时道琼斯指数下跌22.61%，也被称作“黑色星期一”。

　　在这一次的黑色星期一中，美国科技股雅虎、亚马逊、谷歌、高通等跌幅都达到或超过5%，苹果股价更创造了近一年来的最低记录。中概股也纷纷暴跌，阿里巴巴开盘价58.08美元破发行价创下最低纪录，百度盘前一度暴跌25%而收盘后依然重挫7.74%，新浪微博、聚美优品、陌陌、迅雷、360、唯品会、一嗨租车、华视传媒、兰亭集势、世纪佳缘等的跌幅也处在15%-20%之间。

　　在当前A股和美股暴跌的大背景下，全球股灾已经造成资本市场的心理性恐慌，接下来是否会影响到火热的TMT创业资本和创业者？来自硅谷的F50 Garage VentureFund二期基金的管理合伙人、老牌硅谷创投Garage Technology Ventures联合创始人Bill Reichert，以及硅谷一线投融资平台F50联合创始人、原腾讯移动互联事业群总裁刘成敏接受了来自记者的紧急约访。那么，他们怎么看这次黑色星期一事件以及对TMT创业资本的影响？

　　黑色星期一：资本市场的合理回调

　　尽管再一次出现了黑色星期一事件，Bill代表的美国风险投资界认为这是一次合理的回调，不少投资人都认同本次股票市场的回调，因此这一次的黑色星期一事件在意料之中。

　　当出现市场不确定性的时候，创新生态体系里的投资人与创业者应该专注于创造长期价值，而创造长期价值之道在于基础性技术的创新与颠覆。历史一再证明，高科技板块的表现要优于股票市场。Bill表示，周一的美股市场事件是对全球投资者的警钟，告诫投资者要关注真正创造价值的公司，而不是在股票市场谋求短期变现。

　　而针对本次中概股价格普跌现象，Bill认为这是资本市场对前几个月过高估值的自我平衡。刘成敏也透露，他在周一借机买进了奇虎的股票和俄罗斯一个做类似支付宝公司的股票，“现在价格调整到了合理的区间，当然就要买进了”。

　　利好早期公司利空Pre-IPO公司　

　　在本次美股暴跌中，最受影响的是进入后期阶段的创业公司。显然处于后期的创业公司即将进入上市阶段，而此时股市暴跌将严重影响这些创业公司的估值。而在另一方面，周一美股市场事件对于早期创业公司来说却是福利，因为更多的资本无法在股票市场寻求投资机会，那么势必涌入早期创业公司市场。

　　结合本次股灾的影响，更多的资本将寻求真正创造价值的早期创业公司，那些其实并不真正创造价值的早期创业公司有可能无法获得投资。而对于投资机构和投资人来说，为了能够找到真正创造价值的早期创业公司，他们必须要做更多的功课来了解创业公司的产品和解决方案。之前认为创业公司估值过高的那些专业投资人将重返市场，而近几个月进入的投机性资本将离场。

　　黑色星期一将加速挤泡沫过程

　　同时，Bill和刘成敏也就全球TMT创业泡沫发表了自己的见解。

　　Bill认为当前的美国TMT新兴科技创业市场确实存在着泡沫，这是由美国创投市场存在着过度投资行为所导致的，而本次黑色星期一事件将加速挤泡沫的过程。

　　据普华永道与美国风险投资协会基于Thomson Reuters数据编纂的MoneyTree报告，在今年第二季度共有170亿美元的风险投资涌向了美国的创业公司。全美投向创业公司的资本比今年第一季度增长了30%，这是连续第六个投资额高于100亿美元的季度，也就是说在过去的６个季度至少有600亿美元投入了创业领域。美国软件创业公司则在今年第二季度收获了73亿美元的投资，创下了自1995年建立MoneyTree报告以来的历史性记录。

　　对于这样令人瞠目的创投额度，Bill认为这是因为很多非传统VC为了抢在创业公司上市之前进入，以期获得高额回报。特别是独角兽创业公司一再出现，刺激了全球的热钱都涌入美国创业市场，这些高额投资导致了创业公司的过高估值。

　　同时，Bill也表示很多投资人都认同当前美国创业市场存在过度投资和过高估值的泡沫，但大家都期待市场能够软着落而非泡沫过后的市场崩盘，后者就像2000年互联网泡沫那样。

　　“与2000年互联网泡沫有本质上的不同，本轮出现的新兴科技创业公司确实具备了实实在在的商业价值，只是当前的估值过高。接下来，创投领域的风险投资者将会逐步进行调整，让市场再回到理性的轨道上。”Bill如是说。

　　进入美国做早期投资的最好时机　

　　对于Bill关于美国泡沫的观点，以刘成敏代表的中国投资者却不以为然，他认为美国创业公司的估值并不高。

　　就像美国地产相比于中国地产便宜不少一样，美国创业公司的估值相对中国创业公司来说也低了不少。刘成敏认为，这一方面是美国创业者的素质更高，能够以更少的人员创造更高的价值；另一方面是很多美国创业者从学校时期就开始创业，而美国大学的创业环境与产业衔接紧密，直接缩短了创业的周期。

　　“买房子要到美国买，买科技公司更要到美国买。”而针对中国的新兴科技创业市场，刘成敏也认为这是由于非传统且非专业的VC进入而导致过热现象，但整体来说并未达到出现泡沫的程度。当然局部O2O创业企业通过补贴的方式打市场，当市场空间并不足以支撑时，就出现了局部的泡沫。刘成敏认为今年第四季度以及明年整个中国创投市场将有所调整，非专业VC将逐渐出局。

　　此外，刘成敏强调，中国的投资机构和投资者可借机进入美国创新生态，未来几个月，美国创新生态和创业市场将调整到一个合理的运行区间，“未来是进入美国早期创业公司市场最好的时机”。

本文来源投资界，作者：吴宁川，原文：https://pe.pedaily.cn/201508/20150826387517.shtml