英诺基金李竹：做到这两大趋势+四大方向 天使能跑赢VC创业者

　　注：李竹，做为曾经的创业者，英诺天使基金发起人，长期实践中积累了众多经验，他以“成人达己、投资创新”为理念，主要投资于移动互联网及文化创意相关领域，包括游戏动漫、在线教育、数字健康、O2O、互联网电视、智能硬件等，来看下他的前沿投资视角。

　　下面就让我们一起来聆听这一期的精彩课程：

　　天使投资人如何跑赢行业

　　做投资的人心里面都应该有一把尺子，当你碰到一些项目、行业、团队的时候，你要用这把尺子去量他，可能大家平时做天使会碰到这样一些问题，说我看到这个团队我觉得不错，但是到底给他怎么估值，他值不值得我去投资，心里不太有底，还要找人问一下，这就是因为你心里这把尺子还没有建立，你对这个行业的了解可能还不够。所以其实天使投资人之间的差距就在当你看到一个项目的时候，能不能非常快速地做出决定，投资或者不投资。因为做这个决定是最重要的，其次才是如何定价。

　　要做到这一点，大家必须对现在整个行业的发展、趋势和风口有一个清晰的了解，否则你做天使投资就完全是碰运气！

　　可以说对于拿到天使投资的企业能不能生存下去，A轮是一个生死线，这个比率在硅谷大概是3%，在中国大概是5%到6%；但即使是这样，这个比例也是相当低的。英诺基金投资的项目大概60%到70%会拿到A轮的投资，高于行业10倍以上，这样才能获得超额的回报，因为你投到了行业里*的团队和公司。

　　那么，如何投到行业里*的团队和公司呢？首先，必须对风口和趋势有一个充分地了解，要看清楚现在整个社会在发生一些什么事情，看清楚趋势是什么样，再来讲我们在哪些方向可以投资。

　　趋势一：创新的加速化

　　现在创新的速度已经超过了摩尔定律，叫超摩尔定律。这个定律实际上我们在过去的几十年里已经看到了，但是在最近可能大家有更深的感受，就是发现一些10亿美元的公司、百亿美元的公司越来越多。

　　像WHATSAPP这个公司，才三年多的时间，200多亿美元；小米四年的时间450亿美元；大江，从2012年开始做多旋翼的飞机，现在也100亿美元了；美团到现在四年的时候将近100亿美元，为什么？这是因为我们整个的创新出现了一个超摩尔定律。

　　财富的百亿加速化只是一个现象，背后的本质是因为创新在加速。

　　创新加速的*个原因是创新的成本越来越低。我们原来获得很多的东西需要很高的成本，比如生物基因的测序，原来要上千万美元做一次，那时候要用超大型的计算机来计算，现在只需要几百块人民币，我们投资了一家公司叫360基因，就是1000多块钱就能帮你测了。再就是我们看到了一些做生态链、生态圈的公司。原来一个公司要做大，要获得100万的用户，要花上千万美元，但是苹果这个生态圈出来之后，几个工程师做一个APP，放到APP Shop上面去，你可能获得百万的用户，甚至上千万的用户。渠道不再是问题，渠道完全互联网化了，另外就是软硬件的开源，你在苹果上要开发一个APP，实际上有很多的开源软件，后来谷歌推出了安卓系统，上边有更多的开源软件；所以在现在整个软硬件开源促使门槛降低了。微信上很多电商发展非常快，现在你只要是一个这个行业里的意见*，你就可以开一个微店。有一些微商去年成立的，一年就做了几十个亿的销售收入，所以说现在创业已经不那么难了。

　　第二就是机器智能的高速发展，未来终将会达到人类的智能。从现在国际上大的公司来看，比如Google、苹果他们背后都是一些大数据，Google在建立一个自己的、类似于我们现在百度提出的中国大脑的这样一个大数据库，在这里面存储了大量的知识，不光包括我们平时看到的地图，这里面的知识点已经接近了我们大脑神经原数量，有一个估计，按现在的速度，2045年这个机器的智能大概会达到人类的智能，其实如果从刚才我说那个谷歌存储的信息量来看，大概还有五六年的时间。

　　第三就是雷达效应。我们在过去五六年看到所有的互联网巨头他们是在怎么做事情的？他们会不断地去扫描市场上有哪些新的小公司，做得不错的就去拷贝它，腾讯原来就是这样做的，但是在三年前腾讯经过跟360那一仗之后，推出了腾讯开放平台，因为它发现过去的方式已经太慢了，你的雷达扫描一圈的时候可能还没有发现这家企业，等你再转回来的时候这家企业已经长得很大了，这就是现在创新加速的一个表现。所以我们看到BAT这些大的互联网企业他们加大了投资和并购的力度，用这种方式来参与创新。

　　以去年为例，整个投资、融资、并购合并计算的话，A股的IPO大概占到了国内60%多的比例，剩下的部分就是BAT他们收购兼并的金额。在美国是倒过来的，60%多来自于大企业的收购兼并，作为创新企业退出的渠道只有百分之三四十来自于IPO上市。在美国已经是比较成熟的做法，在创新非常快的情况下，不能用固有的思维、抄袭的思维来做自己的企业，而应该用投资的思维。

　　趋势二：投资的早期化

　　现在天使投资风起云涌，我们过去可能要1000万美元做大的事情，现在用1000万人民币就能做大了，投资早期化了，所以现在的VC都非常困惑。在过去的十年里硅谷VC总的数量是在下降的，中国其实数量也在下降，虽然规模在增加，因为VC的投资更加残酷，基本上5%的VC拿走了90%的利润，比如像红杉、IDG。现在*又出来了，*对VC来说可能是一种颠覆，你不用当LP把钱给一个VC去管，因为在那种情况下你要交管理费，你每年投的所有项目都是被迫的，他说投哪个你就投哪个。现在*出来以后，你可以通过互联网平台，我自己想选哪个就投哪个，管理成本还低。

　　早期创业者并不需要那么多钱了，因为在这里面互联网和IT类在整个VC投资行业占了绝大多数，这种轻资产、高成长的公司是VC投资的主要行业，这里面每年60%多的天使投资和VC投资发生在北京，实际上北京现在成了中国的创新中心，因为这里面生态环境已经越来越完善，创业公司成长非常快。创新最快的的行业，实际上是现在VC投资的对象。

　　去年中国天使投资的规模是前年的近6倍，这里面互联网和IT占76%，因为互联网和IT的创业项目具有低门槛、轻资产、高成长和易融资的特点。那么，天使投资是不是太多了？从前年的10多亿，到现在40多亿，除了未统计到的一些小天使，我估计大概应该在六七十亿人民币（去年天使投资的总额）。投了六七十亿人民币是不是已经很多了？是不是过热了？我告诉大家，这个趋势才刚刚开始。

　　在美国每年大概有300多亿VC会投到创业公司里，天使投资大概也是两三百亿美元，我们国内现在VC每年投资的总额大概有三四百亿人民币，如果按这个来算的话，我认为在中国天使投资每年大概三百亿人民币左右是相对合理的，到三百亿左右的时候，整个中国创新创业市场就会类似于硅谷这样，整个生态圈就会越来越完善。因而天使投资还有很大的空间。

　　如何寻找风口

　　创业生态圈公司的出现，使得企业小型化成为一个非常大的趋势，我们了解了这个趋势以后，天使投资这个行业就大有可为，有这么多创新加速在里面，我们大家有点闲钱，投资进去去鼓励一下这些创新，再赚回一些钱目前看来不是太难的事儿了。

　　但这里面还是要有一个甄别，到底在这里面哪些东西是最有成长性的，是未来的趋势，而哪些东西是过时的呢？我们看的方向主要是三个，我总结出来就是“三个一切”：

　　*个，互联一切。大家知道移动互联网毫无疑问，还有O2O，带来线上线下的沟通，这都是移动互联网的应用，互联一切就是什么东西都可以联网。

　　第二个，智能一切。实际上是未来一个*的风口，我们说现在的机器人、无人系统、可穿戴设备都是智能化的表现。

　　第三个，娱乐一切。这是中国人的一个特色，咱们有赌性、爱玩游戏、爱去KTV，就是娱乐一切。在过去的几年里，其实最火的是娱乐一切，你看上市公司收购的公司里，游戏公司现金流非常好，过去两三年里，还有像影视类的公司，光线传媒、华谊兄弟等，对外收购公司，估值动辄都是几个亿、十个亿。在过去两三年里，其实中国的A股市场是靠娱乐一切来支撑的，大家可能没有注意到，但你要是做投资的就要关注这一点，要看清楚这里面的实质到底是什么，在我看来这个行业永远值得投资。在中国，这里面包括游戏、动漫、影视、出版……，这就是娱乐一切。

　　实际上讲这三个一切之前，我们要说现在风口在发生一个什么样的变化。如果我们把2000年中国互联网企业出现作为一个开端的话，出现了一个什么样的风口的变化呢？就是从流量到交易到智能，这是整个现在的发展趋势，这个发展趋势从目前来看，到2020年还应该是这样，智能后面还有没有什么新的，我们还要再看，至少到现在为止我觉得这个是靠谱的一个趋势描述。

　　广告和游戏是流量时代最主要的变现方式。但是这个到现在已经进入了S形发展的平缓期，现在碰到了问题，因为社交媒体出来了，去中心化出来了，碎片化和个性化特点是这个时代的特征，现在可能很少有人再敲个门户网站的网址去看新闻了，我可能从微信朋友圈就看到了我该看到的主要东西。去中心化是这个时代的特征，在这种情况下，完全流量的生意有点行不通了。我们看到的情况是现在这几家公司虽然都赚钱，但是他们的市值只有几十亿美元，比我之前提到的所有公司都低。

　　流量时代就是投资流量为主的企业，这个时代已经过去了，到现在还有人去投手机上的APP吗？硅谷已经没人投了，在中国现在也快没有人投了。做APP的话只有两种情况有存在的价值，因为微信出来了，HTML5这种标准出来了。

　　*个，要有社交性，假如他做一个APP，人和人在上面社交，因为社交是一个碎片化常态化的需求，大家要在手机上看的话，*你有一个东西在桌面，我一点开，像微信，它是一个APP。

　　第二个，它是一个高频的应用，他每天都要用。像现在墨迹天气一天还有几千万人在访问，美图相机还有几千万人在访问，因为大家照相晒一晒相片，成为这个时代的主流，分享成为主题了。

　　现实就是这样，像一些功能性的APP，即使你的使用频率还比较高，现在也没人投资了，后面的VC就更少有人投资了，这种公司可能将来就是通过出售、卖掉，成为他的一个退出方式。所以流量时代，完全看流量、看眼球经济的时代在变化。

　　现在我们正处在的一个巨大的风口就是交易，交易就是以唯品会上市为代表，启动了交易时代，大家看到一批电商公司开始赚钱，阿里巴巴把这个事情推到了顶峰，几千亿美元的一个公司诞生了。就是说最后如果用户是在你这儿产生了交易，流量就并不一定那么重要了，只要你的人群对，包括像现在我们说的微商，可能微信这个帐号只有几万人关注，但是其中你要推出一个产品的时候，可能会有一半的人购买你的产品或者服务。他卖什么东西，他卖的东西其实都是跟这群粉丝的特点相关的，当一旦他要推一个东西的时候，产生的销量可能比一个大的平台还要大。

　　所以交易的特点和核心是效果，在这里面，交易现在正处在S形上升的快速增长阶段，我们看到在这里面移动电商、O2O，在过去的两年里，估值上升最快的一些创业企业，基本上都出现在这些领域里，O2O，像美团，这就属于一个典型的O2O，饿了吗外卖，嘀嘀打车其实都是交易，它把整个环节定义简单了之后，交易也变得非常简单，还有互联网金融，这也是属于交易里非常重要的一项，都属于交易的范畴。

　　第三个，智能化这个趋势是未来的风口，现在已经开始启动，它属于S形曲线刚刚起步的阶段，未来我认为交易之后的大风口就是智能化，这里面包括无人系统（机器人、无人驾驶汽车、无人机），也包括了工业机器人（生产线上的），最近有一些机器人的公司在东莞落户，也获得了一些VC的投资，因为中国的工业机器人才刚刚开始。

　　另外智能化方面还有数字健康，这里面包括可穿戴设备，有很多可穿戴设备出来，但这些可穿戴设备的寿命都不长，带了一段时间就放在一边了，要充电，有很多麻烦，甚至说手机很多功能都能替代这些可穿戴设备，但是跟健康有关的智能硬件，这两年发展得都不错，因为这是刚需。比如说血压仪、血氧仪、体温计、血糖仪都发展得不错，慢慢地成为一些慢病管理的入口。还有像医疗机器人，这也是机器人里面的一个分类，这一块的空间其实特别大，动一个手术可能原来一个医生要花一个上午的时间，有医疗机器人辅助以后，可能大概就是20分钟解决战斗，手术的成本降到原来的十分之一，原来很贵的一些手术，比如说一些癌症或者骨头断了要接上等等。

　　智能后面所有的东西都是大数据，真正做智能化方面，*的就是大数据。我们看到像特斯拉这样的公司，你们看到的表象是一个电动汽车公司，其实它也是要做一个自己的操作系统，做一个数据公司，他现在在做的事情是把它自己的软件系统、数据开放给所有这些想造电动车的厂商，其实特斯拉还是在亏损的，但它为什么选择这样一个路径，说我自己先做一款车，先把设计做得比较好，吸引大家的注意，我再把这个系统开放出去，其实它是想把其他的造车厂变成富士康，它做其中核心的软件和数据，积累很多道路的数据、各个停车场的数据，以及用户的生活习惯。

　　现在像阿里巴巴做蚂蚁金服这样的企业，做互联网金融，我不用做什么尽职调查，我直接给你钱，你的信用我早就知道了，因为他有自己的大数据支撑。

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