揭秘Vista私募的投资哲学：专注于软件投资的隐形巨人

　　2014年HEC-道琼斯私募公司业绩排行*名的Vista Equity Partners在过去15年间都是一家相对低调的公司。一方面是由于这家由前高盛高管罗伯特·F·史密斯（Robert F. Smith）和布莱恩·谢斯（Brian Sheth）创立的私募公司总部设立在美国德克萨斯州奥斯汀，这里既非传统的金融中心，也不是互联网新贵的*。

　　“奥斯汀让我们能保持自己看问题的角度，远离东西海岸那些家伙的影响，他们在看待交易时要么玩世不恭，要么过于乐观。”谢斯去年接受《华尔街日报》采访时如此解释。

　　另一方面则是由于这家公司从成立伊始就坚持专注投资面向软件、数据和技术型的企业。对于51岁的创始人史密斯来说，反传统是一种习惯。这与史密斯过往在投行的经历密不可分——他1996年加入高盛在旧金山的科技投资团队，他曾参与建议苹果公司召回其联合创始人史蒂夫·乔布斯出任CEO，也曾帮助协调安捷伦从惠普分拆，并长期为微软、雅虎及eBay等客户服务。

　　尽管这些硬件制造和消费电子产品巨头在当时呼风唤雨，但史密斯却发现自己对甲骨文这样的企业软件公司更感兴趣。与其为客户提供咨询服务，史密斯觉得倒不如自己出来单干。“每个人都认为做私募不过是倒买倒卖：买家公司，做点金融工程，然后卖掉。”史密斯在接受《纽约时报》采访时说，“我们想转变买下来的公司的企业文化，转变员工对本公司和行业的认知。”

　　Vista的投资哲学是“通过增加企业价值、而不仅仅是财务杠杆来获取*限度的投资回报。”具体来说，Vista不断搜寻以软件为中心的公司（包括软件产品、SaaS服务、以及技术驱动的商业和信息提供商），进行20万到700万美元不等的股权投资，将其私有化后保持长期持有。史密斯或者谢斯会亲自参与提供战略、运营和财务专业知识，制定相应的业绩指标，必要时进行重组或者分拆，建立这些公司间的伙伴关系和联盟，从而实现健康而长期的盈利。

　　在接受美国《私募股权新闻》采访时，史密斯如此阐述了他的运营战略：“Vista私募有一套‘标准作业流程’帮助所投的公司与管理层合作。我们会分享一些*实践，比如如何执行重组变革，从而推动盈利能力、提升业绩增长、提高客户满意度，更快地发布所投公司的软件产品。我把它称为私募股权3.0模式。”

　　Vista目前的管理资金超过140亿美元，旗下的30多家公司员工总数多达2.8万人。史密斯领导完成了140多项交易，从未有败绩。超过80%的财富500强公司均是其旗下公司客户，横跨医疗保健、人力资源、汽车、传统零售等各个行业。与其合作的包括多家知名养老基金、信托、家族理财及高净值个人投资者。目前Vista共有四支旗舰基金，两支专注于投资中小市值公司的基础基金。Vista为合作投资者提供的年平均回报率达到了惊人的31%。

　　在消费级市场被充分挖掘之后，企业级市场被看成下一个风口。不断涌入的资本和冒头的新产品正在剧烈搅动这个本来看上去很“无趣”的市场——2015年年初Box在纽交所上市首日股价大涨超过60%，市值一度高达25亿美元；Salesforce正以超过30% 的年增长率挑战着甲骨文、SAP等老大哥的地位，以至于甲骨文的CTO拉里·埃里森在财报新闻稿中高调宣称“走着瞧，看谁今年的SaaS和PaaS业务先超过10亿美元”。

　　先发制人的史密斯和Vista显然懂得什么叫乘胜追击。2014年10月，Vista完成了58亿美元基金募集，并在当月敲定了三笔收购：商业软件制造商TIBCO软件，为金融机构、医疗保健、电子商务和政府客户设计安全的交易处理和支付技术公司TransFirst以及基于SaaS的道德与合规软件提供商NAVEX。

　　今年初，Vista完成了对自然语言生产平台Automated Insights的收购。2014年，这家公司提供的Wordsmith平台为其客户创造出了10多亿篇自动编写的文章和报道，其中包括美联社、雅虎和康卡斯特等。

　　Vista还将触角伸向了美国以外的各大市场，史密斯近年来一直活跃在欧洲市场，特别是伦敦。就在上周，Vista以7.25亿英镑完成了对英国软件公司Advanced Computer的收购。“企业级软件是个全球性的生意，我们不仅要触及消费者所在之处，还要出现在那些我们想买的公司存在和兴起的地方。”史密斯说。在他看来，软件行业有极高的抗衰退能力，这也是他为什么执意专注于投资该行业的根本原因。

　　附：Vista旗下部分公司名单

　　Accruent：为房地产行业提供定制财务套件

　　Active Network：ActiveWorks SaaS平台帮助大型活动主办方自动登记管理过程和管理的参与者和活动信息，同时也推动消费者参与活动

　　Advicent：基于SaaS的技术解决方案，为金融咨询和规划行业的中小型企业提供营销、需求评估和财务规划工具

　　AGDATA：股权投资，为农业、作物保护和动物健康的生产厂家提供战略数据和分析解决方案，并提供基于SaaS的解决方案

　　Aptean：针对制造、科技、交通、零售等行业提供ERP、CRM、知识管理、电子服务、网络管理喝产品配置

　　Autotask：收购，提供前后台工作流程解决方案

　　Bullhorn：收购，为人力资源喝招聘企业提供基于SaaS的前端办公软件

　　DealerSocket：股权投资，为零售和独立的汽车行业提供SaaS的企业关系管理解决方案

　　Greenway：为医疗行业提供临床、财务、沟通和信息化软件

　　Lanyon：收购，为酒店业提供支出管理的SaaS解决方案，

　　Misys：收购，财务软件，提供银行，资本市场，投资管理和风险解决方案。

　　Mitratech：收购，为各种规模的企业法律部门提供终端到终端的事管理，电子结算，法律保留，合同管理，法人治理和GRC管理解决方案，

　　MRI：收购，为地产业主、投资者和经营者提供自动化房地产业务（会计，租金收藏，租赁债务等），报告，预算和预测，以及投资组合管理软件

　　NAVEX：收购，垂直行业的基于SaaS的道德与合规软件和内容提供商

　　NEWSCYCLE：收购，为新闻媒体行业提供包括内容管理、数字广告、发行、和观众关系管理技术解决方案

　　Omnitracs：从高通收购，车队应用管理软件，主要解决安全与合规，燃油效率，司机管理，GPS车辆跟踪和车队维修等问题

　　PeopleAdmin：收购，基于云的人才管理解决方案的高等教育和政府市场的软件供应商

　　ReturnPath：少数投资，帮数字营销驱动的企业提供电子邮件优化和安全解决方案，比如：如何优化电子邮件回复率，保护自己的品牌，从网络钓鱼和欺诈行为，以及更深入地了解消费者购买习惯。

　　Social Solutions：股权投资，为NGO和政府机构提供基于SaaS的绩效管理和案例管理解决方案

　　STATS：从FOX和美联社收购，提供的实时运动数据存储和传递、专有分析工具，以及可追溯至1876年STATS强大的历史数据库，收集了250多个体育联盟的数据，是NBA，NFL，MLB官方数据合作伙伴。

　　Taxware：收购，其解决方案可管理税务合规流程的各个环节，从税收计算、税收表格、超量文件填写到安全转移资金到国家和地方财政部门

　　TIBCO：收购，其解决方案可整合和降低不同IT系统和传统的商业智能应用程序的复杂性，在汽车制造、电信、航空公司和制造业有大量客户

　　TransFirst：收购，为金融机构、医疗保健、电子商务和政府客户设计安全的交易处理和支付技术

　　Websense：收购，该公司的TRITON解决方案，防止基于网络的攻击，阻止访问不良内容，监控出站电子邮件流量和下载量为数据泄露外部设备，并过滤入站邮件的垃圾邮件和恶意软件的客户。

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