再者，企业对PE的需求旺盛。现在PE不能说是家喻户晓，但是做企业的没有人不知道PE。我认为企业对PE的需求会越来越多，因为企业想做的很多事情，PE可以帮他们。好的PE不仅仅是带来了钱，更主要是帮助这些企业做事。在中国做企业大家都觉得很难，公司治理、人才的引进和保留，都是非常大的难题。有些企业在收购、并购等方面也没有什么经验。作为PE投资者，我们可以在这些方面起非常大的作用。
另外，我们也看到退出机制越来越完善。以前国内IPO很少，海外的IPO也不是很多，但是我们最近看到退出机制越来越完善，例如重返A股、基金和基金之间的二级市场交易。退出机制的完善，对我们行业发展也是一个比较正面的推动力。
我们认为中国私募市场正在变革中越来越走向成熟。最近几年中国私募基金发展太快，非常多的基金做了非常多的项目，但是现在是需要大家交卷的时候了。一些类似Pre-IPO（上市前）的、比较容易做的项目越来越少，大家都不能靠做一个大的成功的项目（如阿里）吃饭，要做很多的项目。如何回到投资的基本面，怎样有更理性的竞争，这是我们行业未来五到十年面临的大趋势。我们已经感觉到，做项目有很多竞争，大家估值的区间越来越窄，这在客观上让理性的竞争逐步回到了我们这个行业。前面讲到未来投资回报可能不像以前那么高，但是我们认为这个回报还是要优于公共市场。LP（有限合伙人）也比较清楚，以前在中国找超常回报的基金，现在更理性了，寻找比较有经验、可以依赖、可以信赖的基金。
在中国投资最大的挑战就是退出。从数据来看，过去十年投资的项目是退出项目的约十倍，这种状况未来十年不可能持续下去。如果没有退出，基金是没法实现真正的回报。这个问题怎么解决？刚才我提到，退出机制会有一些改善，但是基金本身对策略、决策、投资组合等的反思，非常重要。如果大家都为投而投的话，长期下来这将是非常严重的问题。
行业的格局我们怎么看？刚才讲到了行业越来越理性，第一梯队的优势非常明显，做得好的基金业绩好，退出好，队伍也稳定。现在基金的规模越来越大，最近募集的最大的亚洲基金、中国基金的规模比上一轮的大了一倍。我认为这个趋势未来五到十年会增长得非常快。五年之内会不会有100亿美元的亚洲基金？我认为有可能，但不确定。但是十年以内肯定会有100亿美元的亚洲基金。
另外，本土基金的发展也非常快。最近几年本土基金规模、能力和他们投资，在市场上占有的主导地位，这个趋势会持续下去。至于中小型基金，我个人认为他们需要更专业、专注，不管是区域、行业，或者投资的阶段。如果没有专注和专业化，将会比较难成功，而且退出会很困难。大家不可能都靠阿里巴巴或小米这样超常的项目拉动所有的基金。
控股交易在未来几年会多一些。一些民企在运作比较难的情况下，在创始人的年龄到了一定程度的情况下，慢慢会退出。另外，我们看到一些新兴的企业、年轻人成立的企业，也有很多并购发生。所以，我认为应该会有更多的控股交易。
我们再看看大型的杠杆交易。三五年以前，实际上没有什么中国银行帮助PE贷款做LBO（杠杆收购），一般都是通过境外机构来做杠杆。最近两三年发展得非常快，我们做了几个项目，都是和国内银行合作的，他们内部决策对杠杆收购的理解日趋成熟，有很多大的项目都是由他们在主导。未来几年我觉得这种项目会越来越多，尤其是中国资本项目开放越来越大的情况下，会有更多的大型杠杆交易。
最后中国PE行业格局会怎样？我想可能最终还需要LP（有限合伙人）来决定，因为你们是投票的，你们把钱放在哪里，这个基金一定会到哪里，你们想看到一个比较成熟的、比较稳定的行业，我想这是你们可以主导的，我们作为GP（普通合伙人）是无法做到。
本文来源投资界，原文：https://pe.pedaily.cn/201503/20150331380617.shtml
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