时代伯乐蒋国云：一大波牛市正在来临 并购将长期火热

　　2014年12月2日至12月4日，由清科集团举办的投资界年度会议周在北京柏悦酒店举行。在12月3日的“第十四届中国股权投资年度论坛”上，时代伯乐总裁、首席执行官蒋国云在“并购风云：资本角力并购市场”环节发言中分享了他对当前并购市场的观点，蒋国云对于二级市场非常看好，一大波牛市正在来临，并且并购将长期火热。

时代伯乐总裁、首席执行官蒋国云

　　以下为蒋国云发言实录：

　　我们公司总部在深圳，主要投资的领域是TMT和大健康。刚才主持人提的这个问题，从去年开始到今年也是一直关注这个主题，我想讲三个问题，首先是大方向的问题，在未来三年，甚至不排除包括十年都有可能，是一个比较好的行情演绎，整个资本市场尤其是二级市场，这是为并购市场创造一个非常好的氛围。

　　牛市正在来临

　　我的观点这是一个牛市的来临，这个牛市很有可能会持续三年，甚至更长时间。为什么做这个判断，我们可能注意到了，从整个中国居民大类资产配置来看，为什么出现这种情况，我们居民基本上60、70%是配置在房地产，还有20%是银行理财产品，只有10%不到类似于权益类的资产。但是这种情况从去年开始，到今年，发生了一个非常裂变，尤其是房地产价格的下跌，这个大类资产配置明显朝着有利于权益类的资产，主要包括股权和股票，也包括并购。

　　这个市场如果持续，我想并购还有很好的前景，牛市为并购创造更大的范围。牛市可能有多大的高度，牛市的顶我们也不知道，今天深沪两市又创整个中国股市历史新高，这还不会是一个终点，还是前进当中的一个中继站而已。我看到昨天为止，沪深两市市值只有4.8万亿美元，美国是30万亿美元左右，我们GDP接近美国的60%，但是市值只有他们的10%，差距非常大。中国GDP会是10.4万亿美元的GDP，日本是4.8万亿，但是市值差不多，所以我想还有相当大的空间。

　　并购市场如火如荼

　　第二个问题我讲一下并购，这一波并购发生，包括牛市的演绎，与上一次非常大的基础，06、07年中国股市演绎的一个基础，就是10送3的股权，这一次也是一种并购权利。已经上市的公司拥有对没有上市公司一种并购的权利，那么这种权利是引发整个行情，包括未来并购持续的根本要素所在。在一年前中国的股市可能发生的裂变，尤其是并购如火如荼进行之后，只要这种并购的权利存在，拥有对非上市公司并购权利的存在，那么这个并购行为一直会持续下去。

　　并购会长期火热

　　第三个问题，也就是说上市公司会有并购的行为，或者动机是不是合理，大家要清楚一级和二级的差价的存在，现在很多做股权投资，也就是10倍的差距，大概是二级市场的五分之一。既使中国实行注册制改革，我想不会有太多的公司上市，我们可以夸大了注册制改革所带来膨胀的可能性，现在的纽交所和纳斯达克也是几千家公司，上市仍然是很少的一部分，中国也是一样。这种情况意味着并购仍然会持续下去，上市公司只要有套利的空间，他们仍然有可能。我们可以看到很多上市公司，包括北京的光线传媒，市盈率有70、80倍，可以通过一系列的收购，把市盈率降到20、30倍，这种情况会一直持续下去，只要一级和二级差价的存在，会导致这种行为不断的发生。所有的东西都是刀耕火种，到精耕细作的过程。

本文来源投资界，作者：李梅，原文：https://pe.pedaily.cn/201412/20141203374621.shtml