中国天使九死一生：失败率达95% 1个美梦消灭100个噩梦

　　合投模式

　　2013年1月，国内知名天使投资人徐小平等人发起成立了中国青年天使会。张志勇是最早加入的成员。他说，天使会成员投资经历不同，偏好不同，大家在一起可以让每位投资人各自发挥优势，共同对创业环境进行推动和对创业者提供更多帮助。大家对于创业项目的投资共同把关，也可以降低很多风险。

　　而这也是中国天使继个人单打独斗、成立机构天使之后的又一趋势。“合投模式原来也有，但是今年才成为最主流也是最新型的操作模式。在中国青年天使会已经形成机制。合投出资总额一般是在200-300万人民币之间，领投的出资额多些，跟投的从几万到百万不等。”中国青年天使会成员、梧桐树资本创始合伙人童纬亮对经济观察报记者表示。

　　合投通常通过沙龙的方式进行，而每月一次的项目沙龙都有大约50-60人参加。每个天使会成员都有自己的圈子，他们对于找上门的项目先进行跟踪了解和筛查，然后把自己看好的项目，拿到沙龙上来讨论。如果大家对创业者都不熟悉，就会通过分享形成小数据库。这大大减轻了个人天使的工作量和风险。“在投后管理上没什么诀窍，合投的天使投资人各展所长，一块儿献计献策，并与创业者多沟通。这是风险化解的有效方法之一。”周哲说。

　　具体为主要投资人会根据项目不同，按照季度、半年度、年度，就运营情况与创业者沟通。有时每一个季度与创业者见一次面，每月通一次电话。半年和年度还要召开董事会，了解项目进展和阶段性目标完成情况。创业者需要的人才，也可以帮助引进。企业的重大决策也会给出一些建议。当然还是要给创业者以信任，让他们自主经营和决策，引领企业方向。

　　而合投的成效也一目了然。以中国青年天使会为例，成立后仅一年半的时间，合投项目已经有15-16期，合计路演项目有100多个，最后投资了至少40-50个项目，累积资金近亿。

　　而真正的考验还在后头，目前天使会合投所做的早期投资项目，都还没有到退出的时间。

　　苦乐生态

　　“越是成功和成熟的天使投资人，越是经过投资失败和错过好项目的历练，这是没有办法回避的。关键问题是不断总结，吸取经验教训，在未来规避风险，这是一笔重要财富。”张志勇说。

　　梁云锋也对经济观察报表示，“作为天使投资人，要有淡然的心态，不能过于看重回报。没有内心的坚忍和坚韧不拔的个性，没有良好的心态，没有对于风险的预估，就会很悲苦，单一追逐利益肯定是做不好天使投资的。”

　　梁云锋做天使投资人之前，在深圳从事过精密制造、连锁商业等20多个行业，2008年开始做天使投资，迄今已经有了6年天使投资经历。

　　梁云锋说，做天使投资，最开心的事情就是发现了好的创始人和好的团队，看到他们做了一个有梦想的产品，真的会欢欣鼓舞。最痛苦的事情是你兴奋完毕后期爆发出的一系列问题，包括合伙人、团队人员的一些纠纷，这时候对于方向性把控也变得越来越担心，所以做天使投资是很苦的，九死一生。表面看很荣光，做天使投资的人，必须有强大的内心。

　　“如果看对了一个项目、看重了一个团队，就像是赛道和选手，如果真成了，就会带来丰厚的回报，但是它是不确定的，所以我把它定义为，看得到的未来和看不到的未来，这些都是模模糊糊的。”梁云锋说。

　　一位天使投资人对经济观察报表示，通常情况下，早期项目，10-20倍的回报属于正常。投资对了，也有获得成百上千倍的回报的情况。但是账面的回报倍数是没有意义的。IPO之后，成功套现退出，资金回到手上时，那个回报才是真正有意义的。天使投资人通常也不把账面回报作为目标的。

　　梁云锋认为自己从前吃亏在行动过于超前，选择开始做的时机最重要。之前的天使投资项目，因为走得太快，选择的时间点不好，在行业还没有发展起来之前，自己就匆匆忙忙往前赶。结果走得太急变成了劣势。

　　“不能走得太快，要把握好节奏和时机。对的赛道加对的选手加上对的时机，才有可能成功。”梁云锋说。

　　乐博资本创始合伙人杨宁说，过分关注投资带来回报，是一种误区，仅仅是为了回报而做天使投资，那么目光就是很短浅的，也是本末倒置了，也不会做得很好。中国不缺有理想有梦想的年轻创业者，更缺有理想有梦想的投资人。

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