万达王健林的战略：“电商故事”招亲 讲给PE听？

　　“电商这事我不能说的太明白了，因为一切都在谈，我剧透了就不够意思了。”面对来自全国的上百家媒体“听众”，王健林如是表态。是腾讯还是阿里，万达“招亲”电商的故事，从王健林与马云的亿元赌局开始，就跌宕起伏悬念丛生。

　　电商是万达的战略，但同样是万达的“故事”。这就有两个问题，一个是腾讯和阿里谁会和万达合作？另一个就是，万达的电商故事要讲给谁听？这两个问题归根结底又都是一个问题，未来的万达价值几何？

　　如果从这个角度看，万达的电商故事，除了战略之外，似乎也是一个讲给未来投资者的故事，毕竟现阶段的万达，进一步引入PE投资应该已经是摆上日程清单的问题。

　　2月27日的无锡（楼盘）万达活动上，王健林直言，万达正在探索电商，具体模式会在明年初出来。万达的电商肯定会区别于淘宝、京东等现有的电商模式。

　　他认为，十年、二十年后肯定不会是单纯的电子商务公司或单纯的实体公司，二者一定会互相融合。但万达如何拥抱互联网，在具体战略和执行上，仍然摇摆不定。目前，万达对外传达的信息有两个方向，一是自己独立做，二是将资源开放出去，与互联网巨头合作。前者的结果是O2O的万汇网及APP，后者就是腾讯、阿里的“招亲”。

　　但是，万达自己做电商，没有流量来源，如何让用户使用万汇网是*个问题。搭建通用的会员体系和积分联盟，就更难，一是万达广场的中小商户流动性很高，难有稳定性。二是万达缺乏自己的支付体系。与淘宝天猫不同，阿里掌握了底层的支付体系与账号体系，可以做通用的积分系统。万达则全部没有，早几年想推万达自己的POS系统，因遭到商家抵制而不了了之。

　　因此与互联网巨头合作做O2O，融合线上与线下，是万达更为务实的选择。万达的核心业务是商业地产的开发与运营，而不是具体的零售业务，所以，他的核心诉求和淘宝天猫类似，就是增加人流量进而提高租金。 

　　2013年，全国的万达广场总客流达12.2亿次，仍在增长，但增幅已经大幅放缓。同时，半数以上的成熟期和成长期广场客流量较2012年都出现了下降。这导致的结果就是租金难以提升。截至2013年底，万达持有的商业地产面积超过1700万平方米，租金收入只有86亿元，即使商业地产的平均投入以单方1万元来估算，年化投资回报率不过5%。

　　而与腾讯或阿里合作，目前仍在很好的时间窗口。“二马”争夺O2O，大打出手，补贴打车，“免费”请吃喝玩乐，目的就是迅速铺开规模，争夺用户，培养使用习惯。拥有如此大规模线下资源的万达，自然是两家重点争夺的对象，相应的，万达在目前的话语权就更大。

　　万达推电商，另一个重要目的是借助O2O概念热潮，讲一个新故事，以帮助融资。传统商业与互联网结合的O2O概念，正在成为市场狂热追捧。王府井(600859)百货与微信合作，拉出几个涨停；华联股份(000882)与阿里巴巴达成合作，也随即涨停。而前一段时间，投资圈传出消息称，万达缺钱，正在寻求PE投资。

　　看上去，万达集团的资产规模极其庞大，2013年的收入超过1866亿元。但事实上，万达的现金流一直处于非常紧张的状态。万达的资产负债率在90%左右，主要依靠银行贷款和信托融资，进行扩模扩张，通过“快进快出”的现金流滚大资产规模，以全产业链的布局支撑扩张速度，这样的业务模式，其融资需求可以想见。

　　如果看了上面的内容，至少可以得出如下几个结论：

　　*，现有的业务模式和结构决定了万达不可能另起炉灶做电商，更不可能真的和现有的成熟电商分庭抗礼。

　　第二，万达通过合作做大电商，无论是选择阿里还是腾讯，都是为了实体店面的客流量，进而提高租金。

　　第三，有王府井百货的例子在先，万达希望“电商故事”能够打动更多的PE投资者，从而提升万达的整体估值。

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