阿里巴巴投资：选择行业头名 只投自强者不做接盘男

　　阿里的风险

　　新浪微博的5.86亿美元贵不贵?高德的2.94亿美元贵不贵?从账面来讲都不便宜，高德的投资甚至溢价高达100%。“如果从上市的角度看就便宜多了。假如此前阿里巴巴集团的估值是600亿美元，收购后估值瞬间提升到800亿美元，用10亿美元现金换200亿美元的想象空间，是不是这笔投资显得廉价了许多?”一家著名VC的合伙人说。

　　果不其然，在阿里和高德投资协议宣布后不到一周，5月14日，高盛就宣布对阿里巴巴集团的估值大幅调升一倍，从早先的350亿美元升至700亿美元。这一估值已经超过FACEBOOK目前的股票市值。

　　波兹曼在《娱乐至死》一书中曾经提及，“美国的商人们早在我们之前就已经发现，商品的质量和用途，在展示商品的技巧面前似乎是无足轻重的。”“展示商品的技巧”，需要的是商品基本面足够有迷惑性。实际上，阿里的一系列投资动作隐藏着如下风险。

　　首先，依旧是整合。虽然“自主生存能力”是阿里投资布局前的一大考虑选项，但资本市场更关注你能否带来预期的现金流。正如前雅虎中国总经理谢文谈到的那样：“阿里巴巴投资新浪微博和高德地图，的确增加了整体的数据种类和数据间的关联度，但挑战在于如何整合各种服务，建立一个完整，系统和强大的平台。否则，空有若干垂直领域的优良服务，却很难做出大创新，创出大效益。中国网络业迄今为止还没有一个真正的网络平台，今后产业整合的成败关键在于种种收购兼并是否有助于这一平台的产生。在平台缺失的情况下，收购兼并越多，企业崩盘的风险越大。这和盖房差不多，地基打不好，楼盖得越高越容易倒塌。”

　　其次，上市前公司利润存疑。即便有了足够好的概念，未来也可能有效整合，但IPO对于阿里巴巴这样的成熟企业终究要看财务数字，来进行P/E(市盈率)核算估值。目前，无论是新浪微博还是高德，都并非现金流产品，前者甚至还有亏损可能。这样的大背景下，阿里能否在招股书公布之际，用过去一年的净利润来获得上市的好价格，是极大的悬念。

　　其三，移动互联网布局仍有缺陷。随着消费者在移动端消费的频次和规模逐渐提升，虽然有了高德地图这样的法宝，但移动互联网除了关注现存用户量，渠道同样是一大关键。恐怕这也是业内风传阿里巴巴计划投资91无线的原因。

　　马云退休后，阿里的投资并购如何走?阿里很难找到合适的人物来接手这位精神导师的权杖，彭蕾、陆兆禧、甚至蔡崇信?恐怕马云自己也没有一个合适的答案。

【本文由投资界合作伙伴i黑马授权发布，本平台仅提供信息存储服务。】如有任何疑问，请联系（editor@zero2ipo.com.cn）投资界处理。