传奇PE莱诺•平克斯：打造华平帝国 风投撬动金融格局

　　援引外媒INVESTORS BUSINESS DAILY报道，莱诺•平克斯（Lionel Pincus）在私募股权投资界也许并不是一个家喻户晓的名字。

　　但他绝对是这个行业的先驱之一。

　　1966年，他将自己的投资咨询公司同埃里克•华宝（Eric Warburg）的华宝公司（E. M. Warburg & Co.）在纽约进行合并。埃里克•华宝是著名的华宝银行家族的成员。他于1973年辞职，留下平克斯一人领导公司。

　　到平克斯于2002年移交公司管理权之时，美国华平投资集团（Warburg Pincus LLC）管理了数十亿美元的盈利资产，所投资企业跨多个领域。

　　今天，它仍然是最有影响力的私募股权投资机构之一。据华平官网介绍，它在30多个国家的逾650家企业中累计投资了400多亿美元。

　　其投资的公司包括博士伦（Bausch & Lomb）、桥点教育（Bridgepoint Education）、Capital First、尼曼（Neiman Marcus）、纽昂斯通讯（Nuance Communications）、Poundland、Suniva以及Ziggo。华平的有限合伙人涵盖企业养老基金、大学捐赠基金以及公共雇员退休基金。

　　平克斯（1931年—2009年）是如何取得如此成就的？每年都有数以千计的基金走马灯似地进入或退出投资管理领域，而为什么他的公司在这样富有挑战性的舞台上能够欣欣向荣？

　　也许最关键的是他发展出了如何将客户的钱投资于良好企业的眼光，并一以贯之。

　　耐心

　　平克斯把每一笔投资都看作能够持续10年或12年的事业——有足够长的时间实现实际增长。

　　这一战略奠定了风险投资和私募股权投资行业的基础。在这个行业中，投资公司对企业注入大量资金，往往还会取得企业的控股权，并希望获得丰厚的回报。

　　也许和这个行业联系在一起的最响亮的名字就是罗姆尼（Mitt Romney）——他于1984年与别人共同创立了私募股权投资公司贝恩资本（Bain Capital）后大赚数百万，并于2012年成为共和党总统候选人。

　　“平克斯的伟大之处在于了解企业会如何发展，并且知道如何筹集资金。”华平前高管杰弗里•哈里斯（Jeffrey Harris）指出。哈里斯也是《转型企业家：华特•迪士尼、史蒂夫•乔布斯、穆罕默德•尤努斯及其他创新者是如何成功的》一书的作者。“平克斯的基金是首支专门对流动性不足的情形进行私人投资的基金。它为公司提供资金和专业知识。我在1983年加入华平之时，它被称为风险投资银行。”

　　平克斯的基金向投资者收取管理费。作为回报，投资者会有全职的金融专业人士负责对各类企业进行投资。

　　平克斯的公司拥有巨大的资金池，因而会购入企业的大量股权，也许还会在董事会中获得一个席位。华平可以向企业提出建议，帮助企业管理层纠正错误或帮助企业转型。

　　如果企业盈利，华平会得到利润的15%至20%。

　　这一战略接受高风险。好消息是，各方都有可能获得高额回报。

　　以华平对美泰公司（Mattel）的投资为例。20世纪80年代初，玩具公司美泰背负了过多债务，并偏离了对旗下最优秀品牌应有的关注。到1983年，美泰公司的股票已经从1982年的峰值31.50缩水高达85%。

　　华平做出了一笔很大的投资；而平克斯进入了美泰的董事会。随着时间的推移，美泰重新实现增长和盈利，其股票在1989年春大涨，到1999年累计上涨高达1400%。

　　曾与平克斯共事的华平联席总裁约瑟夫•兰迪（Joe Landy）说：“我们及早出手，进行了资本重组。美泰当时业务过于多样化，我们说服他们增加了芭比娃娃的销售。”

　　当平克斯在20世纪60年代中期创立公司之时，华尔街的大银行不愿意把大笔资金投入新创立的公司冒险。他们的目标是通过交易佣金和债券承销费用攫取大量利润。

　　华尔街的一些学者说，当时的投资银行伤害了散户投资者，因为这些银行在同年轻的公司交易时尽量压低价格，然后向公众出售股票时则是价高者得。这就使新股东难以获得最佳回报。只有银行和受青睐的客户才能获得最好的回报。

　　Facebook（FB）在2012年进行首次公开发行时，其聘用的投资银行家和公众投资者之间经过数轮博弈，发行价最终为每股38美元，其后股价从挂牌首日的最高价45美元下跌61%——这就是传统方式在今天的延续。

　　Udayan Gupta在《完成交易》一书中写道：“莱诺•平克斯等早期的风险投资家反叛了这一传统做法。对于他们来说，风险投资是为企业家提供资金、与他们合作共创企业、并通过上市或出售给其他企业实现变现退出的一种方式。”

平克斯出生于费城，并在附近的Hill School上学，后于1953年从宾夕法尼亚大学英语专业毕业。

　　后来，身为波兰和俄罗斯移民后裔的平克斯于1956年从哥伦比亚大学商学院毕业，然后加入了华尔街银行Ladenburg Thalmann。

　　29岁时他已成为合伙人，并领导Ladenburg Thalmann的企业金融部。

　　按照平克斯家族的说法，平克斯认为自己的叔叔萨姆•莱维特（Sam Levitt）是对自己产生主要影响的人之一。平克斯的父亲是服装行业高手，在1949年去世。其后，叔叔莱维特成为平克斯的良师益友。

　　平克斯也从Ladenburg Thalmann的高级合伙人约翰•罗森塔尔（John Rosenthal）、保险业高管帕尔默•韦伯（Palmer Weber）、巴西实业家萨米•科恩（Samy Cohn）以及埃里克•华宝身上学到了很多东西。

　　平克斯通过采取灵活的投资方式扩大了他的私募股权投资业务。1971年，华平启动了其第一支投资基金，筹集到4100万美元——哈里斯说这是“真正令人侧目的一大笔钱（现在价值约2.28亿美元）。”

　　那是一个具有挑战性的时期。经历了20世纪60年代不断上涨的牛市之后，标普500指数从1973年1月的峰值到1974年10月下跌了50%。欧佩克引发的石油危机、经济停滞、高利率以及高企的通货膨胀使股票步履蹒跚。

　　深耕

　　平克斯和他的经理们抓住了能源、娱乐、金融、医疗保健和技术等行业的机会。

　　华平前总裁及现任高级顾问约翰•佛构斯坦（John Vogelstein）说：“在1973年和1974年，我们意识到，试图以传统的私募股权投资模式做交易是行不通的，因为当时全世界都在纽约证券交易所的交易大厅内被卖掉了。”

　　平克斯在1967年聘请了佛构斯坦领导交易谈判。佛构斯坦说，华平在20世纪80年代和90年代改变了投资策略，理由之一是老板吸引到了更多的钱，从而在1981年开启了业界第一个1亿美元的投资基金。

　　随着尖端技术在加利福尼亚州的硅谷兴起，创业公司需要资金来实现增长。平克斯和佛构斯坦对他们能找到的最好的企业家进行投资，然后在企业上市时退出股份。一笔著名投资是比尔亚系统公司（BEA Systems），这是20世纪90年代非常成功的一笔投资，甲骨文（Oracle）于2008年买下了这家公司。

　　佛构斯坦说，华平是自己做的研究。也就是说，他和平克斯不停地出差，从未雇用其他华尔街银行为他们做这些工作。

　　平克斯尽管主要负责筹集资金，但他会随着一个潜在大型投资项目的发展而与佛构斯坦保持密切沟通。到了需要做决定的时候，他们不会费神去开大会，而只是简短交谈便做出决定。

　　平克斯说服政府让养老基金聘请风险投资公司，由此帮助投资行业实现了转型。当时，养老金受托人要负责每一项投资，这就使养老基金很难聘用外部管理机构。1973年，平克斯帮助成立了美国风险投资协会（National Venture Capital Association）。协会说服华盛顿帮助资本流入新兴企业，从而推动了经济发展。

　　哈里斯在哥伦比亚大学教授创新。他说：“佛构斯坦和平克斯认识到，低流动性的风险资本不仅仅是美国的机会，也是全球性的机会。这是一个突破性的想法，也是平克斯最伟大的贡献之一。”

本文来源投资界，原文：https://pe.pedaily.cn/201302/20130207343442.shtml