PE/VC寒冬求生智慧：以不变应万变 30%杠杆

　　数据显示，今年前11个月，在创投募资方面有211家完成募资，跟去年同期相比募资的金额缩小了接近70%，创投投资到今年11月投资了900多个项目，投资金额下降42%。在行业低潮搏击中，各大投资机构都在采取怎样的战术调整?创业者又将从中嗅到哪些机会?

　　在第十二届中国创业投资暨私募股权投资年度论坛上，来自智基创投、软银中国等公司高层分享了各自企业的投资之道。

　　智基创投股份有限公司创始管理合伙人陈友忠

　　策略：过去三四年，中国整个投资环境发生改变，智基创投也有从美元基金转变为更多做人民币，整体趋向保守。在投资上面更为保守，追求保底的机会。尽量去保证投资项目从IPO中顺利退出，不期望很高回报。

　　云月投资合伙人李一

　　是以不变应万变，云月投资是以控股投资的形式，布局是消费里面中小企业，在投资后积极提供增值服务。公司也越来越看到了作为控股方的投资的优势，特别是可以更加深入来参与公司一些运营，从中来提供公司在发展当中所需要的一些服务。

　　在投资方向上，云月投资并不一定要关注一些非常热的行业，云月投资更看重消费行业，关注消费品和消费服务，以及农业这些传统行业，因为中国正面临以消费来驱动整个中国经济发展这一趋势。从区域来讲，他们也更加关注国内一些比较欠发达的地区，比如说中西部。

　　中信资本高级董事总经理曾之杰

　　行业中优胜劣汰很正常，中信创投今年从投资金额节奏上还是正常，也没有放慢，项目数和投资规模都是自己在规划，看见好的企业还是投，比如说人民币投的项目和美元基金，觉得很好，还有追加投资。

　　一点调整就是，他本人及团队会花更多的时间去与所投企业在一起，真正把很多事情说清楚，然后和这些企业在一起成长。谈及退出问题，曾之杰认为不需太悲观，被压得800家估计有一半业绩不扎实，今后的业绩会往下走。在投资行业方面，他非常看好在线旅游业。

　　创东方投资投资合伙人金昂生

　　策略：PE暴利时代的结束，也在影响着退出速度。创东方将在行业投资方面更加聚焦，他认为，大家的做法行业的跨度要收窄一些，行业要往前走，投资能看懂、看得远的这些早期项目。此外，他还谈到PE的VC化与团队DNA、管理资金的属性的关系。

　　软银中国主管合伙人宋安澜

　　对于自己公司投资的五家正在排队等待上市的企业，宋安澜认为“这五家企业虽然在排队，但有足够的成长和利润，我们也不怎么担心”，

　　在投资策略角度上，他的态度是“以不变应万变”。谈及投资的要点，宋安澜称：*，是做必需品的，而不是锦上添花。第二，看投资时，通常需要有比较高的增长率，30%以上是我们的杠杆。

　　关于明年的投资热点，他认为应包括TMT技术、传媒和通信、健康产业以及能源。

　　新沃资本董事长兼首席执行官朱灿

　　目前新沃资本主要关注四大领域的投资，包括大消费行业、生物医疗健康产业、现代农业，以及清洁能源。在投资策略问题上，他认为，这跟投资机构的人员机构和公司起源有很大关系，新沃资本未来将推动多元化投资。这涉及到寻找目标方式、投资方式、投资阶段、投资区域、退出方式和投后企业综合服务等几个方面。

　　目前，新沃资本的投资重点阶段是中前期项目。在退出渠道上，朱灿表示，由于产品结构的原因，新沃资本选择并购及回购的退出模式比较多，大概占到60%-70%，未来20%-30%会通过IPO退出。

　　紫马基金创始合伙人兼总裁唐学庆

　　作为母基金，由于受IPO寒冬的影响，在选择投资项目的时候会把周期拉长，中前期项目会重点关注。紫马基金在投资策略上坚持两点，一是所投的项目有一个长期性。另外，针对所投资的PE公司对项目有一定的辅导作用。不光是投钱，还会有后续的增值服务，能够促进该项目的不断发展。他提出未来重点关注的领域有：消费、金融、能源、地产基金。

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