PE/VC行业深度调整 短期暴利时代将走向终结

　　从8月份的数据来看，这样的倾向也得到了印证。数据显示，PE/VC投资共涉及13个一级行业，从案例数来看，生物技术/疗健康业以6笔投资获得首位，终结了2012年互联网行业连续七个月的夺冠势头；IT行业、互联网行业以4笔投资并列第二位；清洁技术行业和电子及光电设备行业以3笔投资并列排名第三。

　　退出受限 账面回报一度跌至冰点

　　另一个让PE/VC在募资泥潭中更雪上加霜的则是退出的受阻，一直被高度依赖的IPO大门半开半闭，能实现上市者也并不能再如以往那样获得巨大的回报，上市也不赚钱的案例接连发生。

　　清科集团数据显示，与过去动辄十几倍的回报相比，PE回报率已经大幅下降。

　　2012年1-8月，中国股权投资市场共有172家企业实现上市，有88家有VC/PE支持的企业上市，涉及PE/VC退出案例271笔，其中包括IPO退出227笔，股权转让退出18笔和并购退出13笔，另有13笔是通过管理层收购、回购及清算等方式退出，平均账面退出回报为4.84倍。

　　其中，4月份IPO退出回报率下降至2倍，今年5月A股退出机构平均账面回报率仅为1.99倍，创一年以来新低。而受到了近期A股市场的持续低迷影响，A股IPO进程再度受到影响，VC/PE退出表现不佳，8月份共发生退出事件25起，延续了7月份下降的态势。

　　在当前并购退出、转让退出等方式都尚不成熟的条件下，IPO更如一座独木桥一般，是目前本土PE所投公司的主流退出渠道，现在的窘况是，千辛万苦冲过这座独木桥之后，发现前方并非是风景独好。因而，在很难改变退出端现状的前提下，PE机构开始在前端的投资层面寻求更多的缓解压力方式，常见的是选项目更审慎，价格压得更低。

　　不过，值得期待的是，在退出渠道方面，并购开始成为更多的PE考虑的方向。清科数据显示，上半年，以股权转让和并购退出的有26笔，比去年前11个月的6笔大幅增长。

　　在募资、投资、退出、回报的诸多困境和压力下，股权投资行业正在面临着行业性的“洗牌”，无法获取投资人信任、无法赚到预期收益的机构，生存将非常困难，甚至遭遇市场淘汰。

　　“行业洗牌从去年年中开始，到现在差不多是一年时间，目前还是初级阶段。这种情况可能还要持续一两年，程度也会更加激烈。”刘昼说。

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