投资人苏斯特称未来10年将是美风投业黄金投资期

　　2.投资基金数量降低三分之二

　　为了更好的评估风投业界未来10年的机遇，我们先需要看一下导致过去10年回报率较低的根本原因：

　　融资问题

　　1998年时美国大约有850家风投基金，2000年时增加至2300家。汤姆森路透的数据显示，每年，每次泡沫发生时，大约有100亿美元的受限合伙人（LP）资金流入了风投机构的腰包。到2000年时，受限合伙人承诺提供的资金超过了1000亿美元。

　　每个人都知道，大多数基金为10年期基金（奇怪的是，10年期基金其实是12年）。所以，在过度融资、等量回报的环境下，大多数基金能维持到2012年，这并不令人惊奇。

　　受限合伙人为风投基金提供的资金趋势图

　　那么为什么过度融资会限制回报呢？首先，我们看到大量无经验的经理人进入到风投领域。这清楚的证明，成为一家风投机构并不受到数量的限制。

　　但是从微观角度来看，过度融资会影响具体公司的表现。在一个合理的融资环境下，你可能拥有3家或4家公司与你在市场竞争。他们都拥有充足的资金以证明他们的产品性能，直至市场决定是否对他们进行下一轮融资。他们在产品表现、价格和执行力上进行竞争。

　　不过在一个过度融资的环境下，企业被鼓励忽视营收，转而赢得点击率、浏览量等虚荣指标，以让风投错误的认为他们正守在一块金子旁。当你的12家竞争对手提供免费服务并从风投融资2000万美元时，尝试向使用你产品的用户收费。

　　退出问题

　　当然，融资问题伴随着股票市场的修正，这剥夺了未来多年的多数退出选项。IPO（首次公开招股）市场借助整个周期的散户投资者和多个机构投资者的投资来获得发展。

　　另一方面，潜在买家的数量大幅降低了，这是因为大型企业在裁员，很多过往买家缺乏资源进行收购。在一个规模庞大的市场（太多创业公司），杠杆完全握在买家手中，并在并购活动开始时发挥作用。

　　所以，2000年至2010年的风投回报率当然低于预业界平均值。

　　正常化

　　美国风投公司数量趋势图

　　随着创业公司数量呈指数级增长，活跃风投机构的规模过去10年萎缩了三分之二，到2010年时还不到750家，而且现在还在萎缩。简单的讲，更多的交易和更少的风险资本家意味着获得更好的交易，赢家更具稳定性，风投业界获得*回报率。

　　流入风投领域的资金也大幅减少，受限合伙人为风投基金贡献的资金在2000年基础上有所减少，并在2005年至2008年稳定在每年300亿美元。但是到2010年至2010年时，这一数字减半至150亿美元。

　　初期融资资金3年内的去向

　　SVB金融集团发布的报告还显示，创建科技企业和运营企业的低成本意味着投资组合的较低损失率。该假设还需要时间的证明，但上述数据反映的就是这种情况。

　　很难有证据表明，过去10年的风投领域表现可以作为预测未来10年的表面证据。事实上，市场条件可能呈现出相反的一面，这也让“事后诸葛”类的分析模糊不清。

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