【投资界日报】社保基金PE投资加速 VC重新解读电商

 【行业聚焦】

　　电子商务奇迹般的扩张速度无法掩盖大部分电商企业持续处于亏损状态这一不争的事实。业内人士认为，2012年将不是电商上市年，而是淘汰年、生死年。所有的公司即使上市，价格也应该比估计的低一些，很可能是流血上市。　与2011年上半年如火如荼的投资热情相比，2011年下半年以来风险投资商的步伐明显慢了下来。多家电商的海外上市计划因存在公司盈利模式不清、财务状况混乱等问题而被叫停，风投在出手时也更加谨慎，电商企业面临着前所未有的融资难题。

　　新年伊始，乐淘网的第四轮融资终于落地。对于乐淘网来说，这轮融资虽然估值不如前一次2亿元那么可观，但是数千万美元的资金还是让乐淘网、及供货商、代工厂商等合作伙伴吃下了定心丸。“这一轮融资前后用了一个季度，”乐淘网副总裁陈虎表示乐淘幸亏与投资商保持着紧密的联系，公司的老股东最早意识到全球经济下滑，现在投资人对电商的投资果然更加谨慎，“他们不再以‘规模论’，而是更仔细地考察电商的各项精细指标，毕竟‘第一大’也可能‘第一倒’”。

　　其实，VC们在面对电子商务时变得愈发谨慎，一点没错，原因就在于电子商务过多地追求规模和速度，令VC们不禁担忧其盈利前程。春节前，盛大决议不再向品聚网投资，似乎从侧面说明了VC对电子商务态度上的转变，即：从“见电商就投”到“举棋三思”。软银赛富的首席合伙人闫炎更是直言，“现在大家 (电商)都在烧钱，基本上都在烧投资人的钱，我说中国电子商务平台经济创造了新的模式，它主营业务不赚钱，它其实赚VC、PE的钱，这也是赚钱的方式”。这些都被业界解读为VC与创业者之间的矛盾正在升级。

　　过去5年里，VC不仅给电商业提供了充裕的资金，也是最早看到电商发展方向的一群人。以至于，VC投什么类型的电子商务，便可以用来说明电商发展的下一波热潮。春节前，VC与刘强东的讨价还价，似乎预示着电子商务已经渡过了规模增长期而开始诉求盈利，也就是人们常说的“从规模驱动到经营驱动”。 VC看电子商务的态度变谨慎了，眼光也变了， 那么现在谨慎的VC看的是什么?

　　VC重新理解电商，新投资“方程式” 三投三不投。如同IDG合伙人章苏阳所说，“有VC进入的不一定是好公司，没有VC进入的也不一定是坏公司”，而且“严肃的VC不会扭曲自然的规律，不会拔苗助长”，目前的VC定位依然是伯乐和合作伙伴。然而，无论是电商自己还是VC，都在回归理性，寻找新的方程式。

　　据了解，中国B2C市场交易规模在2010年实现同比增长372.3%之后，去年再次实现翻番。易观国际分析师陈寿送认为，以海量广告投放获取订单的方式在去年B2C领域依然奏效，各大B2C网站投放策略为其带来持续的订单。而在广告投放背后，资本的强势注入是B2C市场快速增长的动因。

　　数据显示，2011年1-12月初，被披露的中国电子商务行业投资事件共发生92起，投资总金额达46.91亿美元，是过去5年电商融资之和的两倍多。而这些投资80%都集中于B2C行业。

本文来源投资界，原文：https://pe.pedaily.cn/201202/20120209292973.shtml