【行业聚焦】
12月8日，在PE备案制于部分省市试点近一年后，国家发改委推出了新规，将PE备案制推广至全国。发改委近日发布了《关于促进股权投资企业规范发展的通知》，从股权投资企业(PE)设立与资本募集及投资领域、风险控制、管理机构、信息披露、备案管理和行业自律五个方面对全国性股权投资企业提出规范要求。并且，此次新规的推出是我国首个全国性的股权投资企业管理规则。
11月中旬，美国证券交易委员会出台新规，任何希望通过反向并购上市的公司必须满足更加严格的NASDAQ OMX，NYSE Euronext和NYSE AMEX的上市要求。而所谓反向收购是进入美国证券市场的一种办法，通过该办法国外公司可以通过并购壳公司达到上市的目的。根据该新规，公司必须在柜台市场首先交易一年才可以申请上市，另外对正式上市之前的股价变化也作出了相关规定。
在中国创投市场快速发展，人民币基金火热升温的背景之下，本土LP匮乏问题亟待解决，外资参与人民币股权投资试点在今年实现，京、沪、渝、津等地相继推出QFLP相关试点政策，给予了外资PE可能的待遇与政策，外资进入之日可待，中国创投市场将迎来百花齐放的局面。
据记者了解，2011年前11个月，中国创投市场中发生的投资共分布于23个行业中。其中，互联网、清洁技术、电信及增值业务行业获得最多投资，投资案例数分别为268、115、95起，投资金额分别为32.12、7.55、5.77亿美元。
PE市场“人来人往” 人员稳定性遭遇挑战
2011年中国PE业人事变动频繁，在竞争日益激烈以及国内国外市场持续低迷的作用下，投资机构的团队稳定性遭遇挑战。纵览2011年中国PE行业的人事变动，大致可分为三种情况，一是机构之间投资人的自然流动，如原贝恩资本董事总经理黄晶生转投TPG、原凯鹏华盈合伙人李立伟加入青云创投、王佳芬离开纪源资本，加盟中国最大的信托公司平安信托并担任副董事长等;二是投资人独立组建新基金，比如原凯鹏华盈主管合伙人钟晓林创建江南资本、TPG中国区高管马雪征创建博裕投资等;三是PE从业者在上下游领域之间的跨界流动，如原华商基金投资总监庄涛转投中信产业基金、原国开行评审三局创业投资处处长胡斌任英飞尼迪董事总经理、红杉资本副总裁余根灵任合众集团直投业务董事总经理等;四是一些特殊情况，如鼎晖投资王功权因“私奔”而“放弃一切”。
今年以来，由于中概股表现欠佳以及“VIE模式”前景影响投资者信心，私募股权投资机构通过被投企业境外IPO实现退出遭遇阻力，前11个月发生在美国市场的IPO退出案例只有5笔，中国台湾证券交易所退出1笔。与此同时，境内市场IPO节奏放缓。前三季度IPO退出案例数量均呈现同比增长，但在进入第四季度后开始出现骤降，10月及11月仅有10支私募股权投资基金通过被投企业境内上市实现退出，涉及企业只有4家。从投资回报角度分析，清科研究中心数据显示，前三季度私募股权投资机构境内IPO退出平均账面回报倍数分别为4.89、7.16倍和4.56倍，但10月和11月平均回报倍数仅为2.78倍。可以说，私募股权投资机构的境内及境外退出均面临着极大压力。
2011年6月，为争取中国央行颁发的第三方支付牌照，马云单方面中止旗下支付宝的协议控制关系，支付宝股权从阿里巴巴集团旗下全资子公司Alipay转为全内资公司。
新天域和深创投年内最大赢家
2011年，二级市场表现低迷，加之IPO节奏放缓，VC/PE机构退出表现较2010年有所回落。
据清科数据显示，今年，PE退出账面回报倍数最高的案例为新天域资本退出华锐风电(601558)，退出回报倍数180.00倍，以企业上市发行价计算，华锐风电上市时新天域所持股份价值108.00亿元人民币。而VC方面，年内IPO退出案例数量最多的机构为深圳市创新投资集团有限公司，共有11家企业实现上市，平均账面回报倍数5.73倍。
据清科数据统计显示，人民币基金依然占据绝对主导地位，323支新募基金中295支为人民币基金，占比为91.3%，募资总额198.02亿美元，占比为74.8%，相比2010年全年人民币基金规模61.5%的占比，领先地位进一步巩固。
【大佬语录】
360的未来是什么？今天，360拥有超过3.7亿用户，用户渗透率达到89%，同时也形成了完整的产品体系，这为360成为有影响力的平台公司奠定了基础。我的希望是，360未来会发展成为具有影响力的、开放的、有助于产业生态环境健康发展的互联网平台公司。
首先，平台是新产品、新业务、新模式成长的土壤。平台公司通过提供一种普遍服务，从而获得了海量的用户，其品牌和产品体验能够对用户产生很强的影响力。这种普遍服务可以是即时通讯，可以是搜索，可以是安全。平台公司每时每刻都能产生巨大的流量，而这些流量就是新业务、新产品和新商业模式成长所需要的阳光、空气和水。这对于创业公司来说尤其重要。我相信斯坦福商学院的那句话：小公司才是推动社会发展进步的动力，互联网的创新动力，是来自于小的创业公司，而不是大公司。
其次，开放平台将是未来十年互联网的主流发展方向，360将坚持走开放平台的道路。开放是360的DNA，从一开始走的就是合作与共享的道路。因为没有形成自我封闭的平台体系，所以在中国互联网从封闭向开放转型的时候，360没有历史包袱，反而能进入快车道，能快速形成平台。例如，今天360的两大收入来源，网址导航和网页游戏，从一开始就是与众多伙伴合作与共享。我们坚持自己不做游戏，不与合作伙伴争利，这样才能广纳众贤；360网址导航也成为扶植、帮助互联网中小公司获取流量、进行创业的平台。今天，360开放平台上已经有超过15万款应用，来自大大小小的创业者；360的电商平台也成为电商企业重要的流量入口。在未来，我们还将挖掘360开放平台的潜力，创造更多的机会，向合作伙伴开放，向创业者开放。我相信，开放平台将不仅成就360，也将成就一个更健康的产业生态。
最后，作为360开放平台发展的源泉和基础，我们将持续聚焦于安全，追求极致。在平台策略上，360走开放和合作的道路。在安全上，360将会更专注，更聚焦。360的使命是要成为中国乃至全球最大的互联网安全公司，安全是360积累用户、构筑巨大用户基数的核心价值服务。所以，360要把安全保持领先做到极致，在此基础上，成为中国互联网具有影响力的平台公司。
我想说市场竞争非常重要，我们中国人市场竞争的习惯，用一切手段和对方死掐，包括恶性竞争降价等等行为，眼光却始终不会落到新的一片土地上，比如该让步的时候让步，这个天地很广。什么叫新的土地呢?创新，我们从来没有看到过Google跟微软死掐，我们有没有看到Google出现就没有新的企业出现了，于是又出现了一个FaceBook，这就是创新找新的领地。在中国我们常常看到什么呢?看到的是两个相同的公司做出同样的事情互相死掐背后捅刀子的现象，当然中国也出现不死掐找到新的领域，因为互联网，移动互联网发展给我们一片新的想象空间。
比如电子产品销售，大宗电器，大卖场，国美和苏宁突然就发现背后出现了一个京东商城，所以我们觉得应该有这样的东西，来使中国企业多方位发展，而不要像两头豹子一样表面胜了，实际上也失败了，这是第一个故事。
第二个故事还是动物的故事，大家脑袋中想象的场景一群狮子必然追着一群牛跑，不管牛有多大，就算就几万头牛，只要有几头狮子都是追着牛跑，但是从来没有看着牛追着狮子跑的。一头狮子落单了，看到一群牛过来，在他概念我从小长到大都是进攻别人，没有被别人进攻过，突然被牛包围了，他才感觉到，赶紧爬到一棵树上，这群牛轮番用牛角撞树把狮子撞下来，用牛角把狮子给顶死了。
这个故事就说明一个故事，第一千万不要孤军作战，我们民营企业家应该联合起来才是。第二你想要做大企业，你必须有自己的非常强有力的团队，所以千万不要内斗，内斗也要控制已经有了食物，互相抢，友好抢到，我曾经看到一头狮子把一头牛撂倒之后还不停的抢，我觉得争和抢都没有问题，并且在合理的范围之内，但是不要跟团队交恶，也不要跟外围团队交恶，尤其在中国外围团队最重要就是政府和社会关系，否则你就变成一个落单的狮子，最后被一群牛能够活活整死。
创新就是做别人没有做过的事情。但创新的风险很大,绝大部分创新最后都是失败。所以,我认为,创新的本质是不惧失败的勇气!创新还需要一个大环境：全社会理解失败者,宽容失败者。成王败寇这样的观点,是阻碍创新的因素。
去年创办小米,最难的一个问题：小米要在网上卖手机,这是谷歌都没有做成的事情,你为什么可以做成?我的回答是：谷歌很伟大,但谷歌不懂电商,我自己已经做了十年电商。
中国市场最大，在中国赢了，在全世界就有机会赢。中国不是运营商管制，较美国和运营商捆绑销售手机的模式开放。同时中国又封闭，表现为跨国公司在中国水土不服。去年小米刚开始起步,我就是这样说服投资者的。
我出任金山董事长后,当务之急是尽快组建一支强大的有战斗力的领导班子。总结一 下进展：(1).张宏江博士出任CEO;(2).阿里巴巴集团财务副总裁王舜德已于10月10日出任金山CFO;(3).引进了两位新的独立董事,王川和 郑达祖。下一步,我的任务是帮助他们了解金山、融入金山,共同把金山打造成一家优秀的公司!
本文来源投资界，原文：https://pe.pedaily.cn/201112/20111214285604.shtml
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