网络企业IPO盛宴背后：风投获益者甚寡 差距拉大

　　导语：国外媒体今天撰文称，随着互联网企业的IPO（首次公开招股）和并购交易增多，风险投资行业也从中获得了巨额收益，但真正能够分享成功果实只是为数不多的几家风险投资公司。

　　以下为文章全文：

　　交易增多

　　硅谷科技市场的繁荣促进了风险投资行业的发展。但多数收益都被少数知名公司得到了，他们通过一系列互联网公司的IPO以及Facebook等私有公司的估值飙升获得了巨额利益。

　　在这样一个剧烈波动的行业中，部分较大的风险投资公司已经取得进展，充分利用了他们长期打造的企业家网络，并且借助以往的投资业绩继续参与热门交易。这也帮助这些公司在与知名度较低的风险投资公司竞争时保持了*优势，并最终影响了业绩。

　　根据道琼斯VentureSource的统计，今年以来参与IPO和创业企业出售交易最多的风险投资公司是Accel Partners、红杉资本和红点创投（Redpoint Ventures）。今年上半年，这三家企业每家都至少参与过9笔这类“退出交易”。相比而言，有超过200家风险投资公司今年以来仅参与过一起退出交易，还有很多颗粒无收。

　　红杉资本最近参与的IPO包括美国职业社交网站LinkedIn和奇虎360。而作为Facebook的*投资者，Accel则通过数据存储技术公司Fusion-io的IPO获得了大量收益。红点创投上周也借助美国度假房屋租赁网站HomeAway的IPO获得了高额回报，该股上市首日大涨49%。

　　差距拉大

　　投资者表示，借助这些交易，*风险投资公司与普通风险投资基金之间的回报差异正在拉大。由于多家风险投资公司通常会共同分享这类交易的果实，因此很难具体计算每家公司的收益，但总体而言，风险投资基金去年的回报率为13.5%，这也是该行业自2007年来首次获得两位数的年度回报率，但依然低于标准普尔500指数15.1%的年度涨幅。根据风险投资研究机构Cambridge Associates的数据，风险投资公司去年向投资者返还131亿美元，融资132亿美元。

　　但与上世纪90年代末的互联网泡沫时期相比，这种回报仍然相形见绌。根据Cambridge Associates的数据，1998年的回报率为27%，1999年更是高达281%。但美国风险投资公司TrueBridge Capital Partners的梅尔·威廉姆斯（Mel Williams）却表示，*风险投资公司与其他表现较好的企业之间的回报率差距已经拉大到“两到三倍”。“少数基金管理者显然在脱颖而出。”他说。

　　IPO市场过去十年间多数时候都很疲软，导致风险投资公司收益平平，因此这一结果对于该行业而言是一大利好，但行业内部的分化有可能还将继续。Groupon和Zynga等热门网络公司都在筹备上市，而他们的IPO收益有可能被那些支持他们的*风险投资公司获取。

　　这已经对融资产生了连锁反应。知名风险投资公司今年可以轻松开展新的融资，Accel上月就完成了两只总额13.5亿美元的新基金，但其他企业却下调了融资计划。例如，知情人士透露，风险投资公司GGV Capital最近就将新基金的规模从6亿美元下调至5亿美元。GGV尚未对此置评。

　　三大赢家

　　Accel今年参与的交易包括Fusion-io、软件制造商Responsys和人人公司的IPO，以及亚马逊斥资5亿美元对美国婴儿护理用品网站Diapers.com母公司Quidsi的收购。

　　但Accel过去一年间的*的收益还是来自于新兴的二级市场。去年11月，Accel以350亿美元的估值出售了一小部分Facebook股票，获利约5.17亿美元，投资回报率高达250倍。

　　但Accel近期的退出交易也并非“百发百中”。知情人士称，移动技术创业企业Volantis和Surfkitch的两起收购交易就没有给该公司带来太多收益。但这完全可以被Accel支持的三笔IPO交易所抵消：Groupon、在线旅游网站Kayak和在线交易市场IronPlanet。

　　“互联网公司IPO和并购交易的上升周期才刚刚开始。”Accel合伙人吉姆·布雷耶（Jim Breyer）说。他表示，该公司将继续投资社交游戏、社交网络和移动网络等领域，最近对《愤怒的小鸟》开发商Rovio的投资就是一例。

　　红杉资本也是LinkedIn IPO的一大赢家，该公司早在2003年就投资了LinkedIn。红杉资本参与的其他交易还包括印度服装企业Lovable Lingerie的IPO，以及谷歌对美国旅游信息提供商ITA总额7亿美元的收购。

　　红杉资本合伙人迈克尔·莫里茨（Michael Moritz）表示，该公司对LinkedIn的投资表明了他们一贯的投资模式：在创业企业发展初期入股，然后与之一同扩大规模。与之形成鲜明对比的是，最近有大量外部资金涌入硅谷，希望在热门创业企业准备上市时分享胜利果实。红杉资本持有LinkedIn 18%的股权，按照周四收盘价计算，估值约为16亿美元。

　　“硅谷经历了许多发展阶段，当前显然预示着灾难已经不远。”莫里茨说。他还补充道，由于晚期投资者急于求成，导致投资价格过高。

　　红杉资本最近还参与了一些冷门交易，包括快餐企业Melt。该公司由乔纳森·卡普兰（Jonathan Kaplan）创办，他此前曾经运营过Flip摄像机的生产商。“如果一味地投资以前做过的业务，生活就太乏味了。”莫里茨说。

　　红点创投最近通过奇虎360、Responsys和HomeAway等公司的IPO获得了大量收益。HomeAway是该公司最近参与的规模*的一起退出交易，按照周四收盘价计算，红点创投所持该公司17.8%的股权市值约为5.88亿美元。

　　红点创投合伙人吉奥夫·杨（Geoff Yang）说，增长迅猛的互联网领域有很多企业在金融危机中得以幸存并且获得了海量用户，而现在，他们已经做好了上市或被收购的准备，所以才出现了大量风险投资公司的退出交易。在经历了下滑后，“我们正在进入一个更加正常的时期。”他说。

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