黄齐元：两岸PE应以产业分工的思维合作 携手海外并购

　　投资界6月26日消息，在“2011中国股权投资基金发展论坛”上，台湾并购与私募股权协会理事长黄齐元讲到由于种种政治因素和PE机关的过度监管，造成台湾的PE很落后。而谈到两岸PE合作的问题时，他认为两岸的PE应该以产业分工的思维来合作，他称台湾的技术人才，加上大陆的市场资金、政策，未来将有很大的机会。最后他还期望两岸PE能携手走出去，共同开展海外并购。

　　下面为演讲实录：

　　大家好，很高兴参加这个论坛。我接下来想要发表的是从台湾监管方面来讲。今天上午听了大家的演讲以后，我很有感触，因为大家都支持鼓励PE在中国的发展。这个和台湾的潮流和思维是背道而驰的。全世界现在是重新监管，特别在金融海啸之后，大家有一个重新监管的思维。当然这是因为美国以前在金融海啸的时候，对于衍生性的商品没有监管。

　　PE以及对冲基金都是所谓的另类投资，这个在过去是没有监管的。但是现在为什么也要跟监管有关系呢？第一，因为全球的金融海啸。第二，现在的私募股权基金PE和20年前所看到的投资是不一样的，我们以前是为上市进行股票的投资。现在有很多是对于上市公司的投资，甚至像把已经上市的，比如说中国很多企业在美国的证券市场的估值非常低，把那些公司买下来，这个牵扯到上市公司小股东的权益。

　　台湾的情况，台湾是一个因为PE主管机关过度的监管，已经造成台湾的PE很落后了。台湾PE历史发展在亚太地区是最早的。最多的时候台湾有200家创投基金。但是为什么在今天创投或许还有一些投资，但是PE机会没有了。这个跟台湾主管机关监管有关系。台湾主要是因为一些政治的因素，特别对于投资对象的因素，这个在全世界是非常特有的。1996年李登辉的时代，提出了要限制台湾企业对中国大陆企业的投资，2000年到2008年民进党执政的时间，对这个限制更是严格。我们看到很多投资都在往中国大陆发展的时候，台湾把这个门关起来，是背道而驰的。

　　上个礼拜，亚洲地区最大的一单并购案，发生在台湾，但是被台湾主管机关拒绝了，将台湾一家电子上市公司国巨把它下市。从头到尾，这个过程都是合法，合乎台湾的法律规定。台湾的主管机关提出三大理由都是非常牵强的，第一个是龙头企业，它不能被下市。第二，PE跟银行借钱，也会造成负债比较高。第三，有一些信息披露不够完整。这是亚太地区今年最大的一单PE并购案子。作为台湾并购与私募股权协会的理事长，我在杂志上也大声鼓吹台湾监管当局必须要持开放的态度，但是很遗憾。从早上开会到现在，我颇有感触。全世界现在一方面主张要比较严格的监管，另外一方面还是要放开。我觉得这个都是值得大家深思的。

　　对于未来的发展，对于国内的PE，台湾到底代表什么？如果你看台湾，台湾的投资市场是很小的。台湾有2300万人口，但是台湾在技术、人才、管理以及给国际经验接轨上都比较好，从上个礼拜开始，两岸开始有自由行了，北京、上海到台湾可以实行自由行。台湾各个方面都很蓬勃发展，主要还是得力于中国大陆的政策，两岸也签署了两岸经济合作框架协议。这个是从台湾的观点来看，大家可以感受到台湾好的地方。但是各位做PE的朋友会问两岸的PE怎么样合作？两岸的PE可以从产业分工的角度来思考彼此的合作。国台办主任也一再提到两岸新兴产业合作，这个是很正确的，两岸可以在八大新兴产业合作，包括云端、LED等等。大陆领导非常清楚台湾在这个方面的能量，我希望作为一个来自台湾工作很多年的业者，希望让国内的PE朋友在发掘投资机会的时候，能够把台湾看做是一个元素，我想台湾的技术人才，加上中国的市场资金、政策，未来实际上是有很大的机会的。

　　台湾过去电子业的发展，IT非常好，现在也面临新的危机，比如说富士康，因为台湾主要是做代工，传统的代工模式受到很大的打击。未来的市场在中国大陆，两岸的合作有一个方向，两岸的企业如果站作PE的观点，合作起来，台湾的技术，中国的市场，可以创造中国人的民族品牌，不管是在高科技，还是在其他消费品，可以跟欧美一较长短。

　　另外两岸的PE还应该一起走出去，中国的企业有钱，但是在管理的能力和经验上比较欠缺。如果能够和台湾的企业一起走出去的话，这是一个很好的思路。中国企业做海外并购之前，不妨先做海峡并购，把两岸中国人的能力结合起来，希望将来国外比如说是去购买什么，类似吉利汽车购买沃尔沃这样的案例，能够由海峡企业共同来参与完成。总而言之，我相信两岸经济合作的前景未来非常光明，未来股权投资结合的话，我觉得有更多获利和双赢的机会。谢谢。

本文来源投资界，原文：https://pe.pedaily.cn/201106/20110626214161.shtml