渤海产业基金李新中：多层次资本市场对PE存机遇挑战更大

　　投资界6月26日消息，在“2011中国股权投资基金发展论坛”上，渤海产业基金执行董事李新中表示，多层次的资本市场给PE带来的发展机遇，给PE提供了一个更多、更好的发展空间。但同时也给市场参与者管理者提出更多挑战。

　　李新中指出，PE退出除了上市渠道外，还可通过并购这种小股出售的方式。而上市渠道中可以选择主板、创业板、新三板等多层次渠道，丰富了PE的退出渠道。

　　而挑战来源于如果投资早期或者规模小的企业将会勉励年更大的挑战，“对团队专业化的能力，特别对一个行业、企业、团队、产品、技术这方面的研究和分析能力，应该说提出了更大的挑战。”李新中称。

　　而对于市场管理者，李新中表示，上市企业的风险系数提高了。中国不像国外那样完全市场化的备案制的市场方式，很多风险都是由风险机构，都是企业，由股东管理层自己来承担的，可能面临的压力也会更大。“在成熟市场上，应该更多的是专业的投资机构来参与，这方面我们市场怎么去培育，怎么去做教育工作，我们更多怎么样培育在二级市场上的三板也好、创业板也好，这样一些投资机构，也是未来我们需要面临的问题。”李新中表示。

　　以下为论坛实录：

　　李新中：对于今天咱们这个题目，多层次的资本市场给PE带来的发展机遇。简单地说，给PE提供了一个更多、更好的发展空间。对于PE来说，退出是一个特别关键的环节之一。在这个行业来说，实际上成熟的市场上，PE的退出，除了通过上市这样一个渠道之外，还通过并购这种小股出售的方式。

　　对于中国来说，目前情况下，大部分退出还是通过上市。当然现在多层次资本市场的发展，给PE退出提供了更多的方式，包括产权交易的方式，这种方式，可能为不符合上市条件的企业提供了交易机会和渠道。另外实际上对于PE，可能有一些在后端的，在行业整合这个方面，也是提供了一个需要的方式。就其他所谓规范的资本市场情况来看，我们从主板市场导中小板，到创业板，现在谈到三板，或者是OTC这样一个多层次的发展，实际上也是丰富了我们整个PE的退出渠道。

　　当然这样一个情况，给我们带来机遇的同时，实际上也给我们投资者，也就是PE，实际上对于市场参与者，包括管理者，也提出了更多的挑战或者是带来了需要关注的问题。实际上对于基金来说，这个市场的发展，特别是创业板和三板的退出，实际上对于PE来说，在前端投更小的机会，给他们一个退出的机会。在这个方面，对创业投资就可以走的更快了。但是同时，给我们基金，特别是管理团队，实际上也面临着更大的挑战，因为如果投更小的企业，或者说前期的企业，相对风险更大，这样对团队专业化的能力，特别对一个行业、企业、团队、产品、技术这方面的研究和分析能力，应该说提出了更大的挑战。因为有更强的专业能力做价值发现和价值创造，在这个方面应该说也是对我们这个行业提出了比较高的要求。

　　另外一方面，对于市场管理者来说，实际上也会面临更大的挑战，因为从主板到中小板，到创业板的时候，相对来说上市企业的风险系数提高了。我们在推出OTC这样的三板市场，实际上对管理者也提出了更高的要求，特别是中国这样的国家，我们不像国外那样完全市场化的备案制的市场方式，很多风险都是由风险机构，都是企业，由股东管理层自己来承担的，更多的我们监管机构也是政府的一个部门，所以这个方面，实际上可能面临的压力也会更大。另外一方面，特别是创业板也好，三板市场的发展，也需要我们市场参与者更为成熟。对于投资者来说，短线的东西比较多，在创业板和三板，我们其实在成熟市场上，应该更多的是专业的投资机构来参与，这方面我们市场怎么去培育，怎么去做教育工作，我们更多怎么样培育在二级市场上的三板也好、创业板也好，这样一些投资机构，也是未来我们需要面临的问题。

本文来源投资界，原文：https://pe.pedaily.cn/201106/20110626214153.shtml