变相的先卖后买，目的为实现跨境重组
纵观这个案例的前后交易安排，不难判断这其实就是一个典型的“借第三方之手转跨境移权益”的行为。其逻辑过程应该是这样：
第一步，王氏兄弟在境外物色好财务投资者，并以1000万美元的代价，转让企业16.25%股权给财务投资者（该交易价格通过市盈率估值法确定）；
第二步，在境外找经销商Koay先生作为“托”，王氏兄弟与其签订协议，佯装把企业以1000万美元的价格出售给Koay先生（该交易价格通过净资产估值法确定）；
第三步，财务投资者从须支付的1000万美元中拿出200万美元，佯装借款给Koay先生（这笔借款其实是无需Koay先生偿还的），作为收购企业的首期款；
第四步，待企业把权益转移出境外之后，Koay先生以无力支付余款为由，王氏兄弟在境外设立壳公司，再把企业接手回来。如此一来就顺利绕过了关联并购条款。
第五步，跨境权益转移实现之后，财务投资者直接向王氏兄弟支付剩余的800万美元，并最终获得企业16.25%股权。
第六步，Koay先生整个过程中作为“托”的报酬，无偿获得了企业0.2%的股权。
2008年3月25日，中国玉米油在欧交所上市，其上市后的股权结构如图四所示。至于其后来从欧洲退市再到港交所重新上市，那是后话了。
本文来源投资界，作者：李寿双 苏龙飞 朱锐，原文：https://pe.pedaily.cn/201104/20110415209207.shtml
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