深交所王一萱：创投和私募机构投资创业板公司行为特征

　　1、 创投和私募机构投资创业板公司表现活跃，在金融危机中的投资也不减弱

　　截止到2010年6月18日，共有86家公司登陆创业板，其中57家公司有创投和私募机构的投资(以下简称VC/PE)，比例高达66.3%，表现活跃。 57家公司吸引了102家VC/PE的124次投资，投资总额为18.52亿元，平均每家创业板公司有两次以上的VC/PE投资，平均每家机构投资1816万元，平均每家机构持股 6.70%。

　　VC/PE的进入创业板公司的时间主要集中在2007-2009三年，2008年虽然经历了全球金融危机，但投资案例仍然达到41例，金额5.38亿，仅比2007年略低8.89 %和8.16%。可以说在金融危机中投资机构对创业板企业的支持并没有减弱，为企业渡过难关提供了急需的资金和帮助。

　　2、 VC/PE对创业板优先发展的行业都予以支持，对软件与服务、医疗保健、工业的投资尤为突出

　　从行业分布看，创投和私募对所有创业板行业都进行了不同程度的投资，对创业板优先发展的行业都予以支持。从投资金额占比看，VC/PE的投资集中在软件与服务、医疗保健、工业三大行业，三者占比达到62.27%。其中软件与服务平均投资金额最高，为5379.3万元，比所有公司平均投资额3249.77万元高50%以上，从而使软件与服务吸引VC/PE投资金额占比达到29.04%，比家数占比高出12个百分点。从持股比例看，医疗保健业VC/PE持股最高，达17.37%,不仅从投资家数、投资金额，而且从持股比例上都属于VC/PE最为看中的行业。

　　3、投资创业板公司获得较高回报，带动了VC/PE的进一步投资

　　以发行价计算，VC/PE投资创业板企业的投资增值率平均为12倍。从不同投资时间的回报看，越早的投资增值率越高。2008年由于金融危机VC/PE投资平均市盈率低于2007年6倍之多，因此2008年进入的投资回报基本与2007年进入的回报相当。以发行价计算，2009年进行投资的增值率也达到6倍。创业板的推出为VC/PE的投资提供了有效的退出机制， 带动了创业和私募的发展和对中小企业的投入，2010年上市的创业板公司中有32家有VC/PE投资，高于2009年的25家。

　　4、推动创投机构的投资向早期延伸，与创业板形成良性互动

　　投资创业板企业的102家投资机构中，创投机构、私募机构、券商直投分别为 64家、 35家、 3 家，分别占 62.75%、34.31%和 2.94%。创投机构平均投资时间2年4个月，平均持股为7.30%，平均投资金额1588.63万元，平均投资市盈率10.98倍,平均投资增值率13.59倍;与私募机构平均2年5个月，平均持股5.77%、平均投资金额1910.35万元，平均投资市盈率12.52倍,平均投资增值率10.30倍的水平没有显著区别，两类机构有行为同质化的倾向。

　　如何推动创投机构的投资向早期延伸，更好发挥其挖掘和孵化新兴产业和企业的作用，为企业提供更多的增值服务，与创业板形成良性互动，是业界需要共同思考和努力的方向。

本文来源投资界，原文：https://pe.pedaily.cn/201007/20100715177574.shtml