连锁类企业受宠 创投大举进入需防警钟

　　资本市场的追崇带动了创投对连锁类行业的投资热潮。近日，深圳市龙柏投资与香港太平洋（601099）投资集团发起了龙柏连锁产业二期基金，计划募资规模将超过10亿元。龙柏投资方面表示，该基金将连同一期基金，未来三年在连锁经营行业完成100亿元以上的投资规模。

　　这也是国内目前*规模的明确提出投向连锁行业的基金。事实上，近年来资本市场对连锁行业倍加追崇，苏宁电器（002024）、吉峰农机（300022）、爱尔眼科（300015）、人人乐（002336）、世联地产（002285）等均在二级市场表现抢眼。

　　连锁行业投资热

　　多家创投也显现出对连锁行业的青睐。仅深圳松禾资本就已投资了五个连锁类企业，包括中行健身会、中联地产、北京佳美口腔、居泰龙公司等。同样位于深圳的同创伟业不仅投资了包括世联地产在内的连锁类企业，还参与成立了两家企业，一家是广西百货，一家是位于珠海做应用的连锁企业。

　　除了已在国内上市的连锁企业大多有创投背景外，在国外市场进行IPO的汇银家电、成都便利店WOWO、春天百货、小肥羊也均出现了国内外创投的身影。

　　同创伟业创始合伙人丁宝玉表示，连锁就本身来说必须依赖于商品，不管是做酒店、医药、鞋，实际上只是一种先进的模式。“对连锁经营行业的投资信心来自于对国内消费和消费升级的信心，背后的根源则是城市化进程。”

　　龙柏投资重点关注五类企业，包括产品型的公司向零售型企业转型，如百丽鞋业；外销型企业向内销型产业转型；商业地产迅猛发展所提升的零售业；创新性的消费模式对消费的引导和刺激；根据市场消费习惯改变而产生的新商业模式，比如京东商城等。

　　风险警钟

　　连锁行业投资热潮中也有隐忧。自2007年底深圳地产中介行业爆发“中天事件”、“创辉事件”后，以此为代表的在短期利益驱使下极速扩张地铺、盲目求大求全的经营模式，因抗风险能力弱、极易造成资金链断裂等问题，已经成为连锁经营行业经典的反面教材。

　　松禾资本已投资的中联地产也经历了2007年至今的市场起伏。据了解，2008年地产板块包括地产公司和提供服务的中介开始走下坡路时，一开始中联地产没有受影响，但其间一段时间内还是出现了全面亏损，即所有的铺面均出现亏损。不过因为前半年的盈利较多，并且及时进行了收缩，使得其在2008年仍然是盈利的。

　　“投资连锁企业过程的一个感受是，这些企业的扩张速度要可控，扩张速度不能超过管理能力。”松禾资本的创始合伙人厉伟表示，连锁企业一旦崩溃速度会比其他企业更快，比如中天、创辉均是不顾自身能力的一味扩张。

　　厉伟还讲述了自己经历的一个例子，他们投资的一家北京连锁企业有外资股东，要求让企业扩张，因为在美国市场只要店面足够多就可以上市，但当金融危机来时，美国市场方面要求没有利润的店面不计入规模，不能上市，企业因此搁浅并开始收缩，直到达到每家店基本上都要盈利。

　　王平总结了优秀的连锁经营企业的标准：一是总结连锁的经验，考虑企业的规模效益和经济效益。连锁主要是通过网络布点的形式来吸引更多的消费者，搭建更广阔的渠道，形成规模效应和经济效应。其次，连锁经营企业要具有可复制性，所经营的产品市场容量大，最后要维持经营管理水平健康和财务健康，许多连锁企业在大规模扩张后，经营管理水平跟不上，财务混乱、不规范，都是投资人要警惕的风险。

　　天泉投资副董事李响以公司成功投资并退出PORTS（宝姿）女装作为例子表示，在零售业中，品牌和业务模式是其中重要的两点。她介绍，PORTS并非是目前股东的创始品牌，而是厦门股东向加拿大购买并经营的。企业一开始并不盈利，而是花大量的资金用于建立品牌形象，到最贵的百货公司开店售卖，还有在一些国家的机场建品牌店，包括肯尼迪机场也有其形象店面，去到那里的国内外游客，会感觉到了那里它也是一个大牌。

　　“其次就是业务模式，快速扩张对一家企业也收获了模式经验，开始开一家店是失败的，但当手上已经有上百家，就已有一部分成功的模式在企业手上了，可以回头总结这些经验，把优势变成企业的文化和模式，并要紧紧抓住。”李响表示，国美有一个员工手册，把工作细化，据说有几千项，其实包括麦当劳和肯德基都是这样不断在经营中保留成功经验。

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