融创将在港上市孙宏斌东山再起 贝恩鼎晖等入股

　　“地产狂人”孙宏斌，又一次走入业界视野。三年前将顺驰大部分股份卖给路劲后，孙宏斌就没有停止过将自己留下的另一个“儿子”融创做大的梦想。岁末，他的公司冲刺港股IPO。上市成败，意味着孙能否获得一个*的东山再起的机会。

　　12月3日，融创中国在香港开始路演，开展招股工作，并定于12月18日在香港挂牌。融资金额在2.2亿-2.8亿美元，拟发行不超过总股本20%的股份，股价为2.9-3.7元。按照投行的测算，PE在4.7—6.1倍。目前，该公司已经拥有了基础投资人——中银国际。相关人士透露，最终定价可能会接近上限，但也要依招股情况而定，目前已有保险等机构有意向投资该股，保荐人为德银和瑞银。

　　在上市之前，顺驰已经完成了一轮融资。著名的私募基金贝恩占未上市前股份的13.35%，鼎晖投资（CDH Investment）占股11.34%，德意志银行占股3.34%，新天域资本（New Horizon）占股2.84%。融创的创立者孙宏斌持有全部股份的融创国际占融创中国69.14%的股份，是*的*大股东。

　　一位香港的基金经理接受采访时表示，因为该公司融资额较小，公司的项目不多，盈利较为容易测算，所以该股对其有吸引力。同时，也有两位香港资本界人士认为基于港股的市况，成功的可能性较大。言谈间，他们更表示出对孙宏斌本人极大的兴趣。

　　一年前找到瑞银、德银

　　融创IPO保密工作做到了内地房股之最，即便是缄默期前也没有在香港媒体上造势，着实低调。而之前的恒大、华样年却是紧锣密鼓地和媒体沟通，当地报纸上还有大佬会来站台的消息。

　　很多公司上市的习惯是在招股前夜公开招股资料，但直到12月3日凌晨也没有公开招股书，网页上只有融创中国的字样和01918代码。

　　另一方面，这次上市时间安排却非常紧凑。了解内情的相关人士透露，从融创找到德银和瑞银到现在招股，整个过程用一年多时间。另据了解，孙曾经在2007年四处奔走，寻找投资机构。当时雷曼兄弟和孙达成了私募的意向，后期因为多重因素，雷曼和孙的合作可能要告吹，但最后贝恩以很实惠的价格接手了雷曼的股份。贝恩对到底以多少钱购买融创股份的问题，没有做回应。据市场人士评论，接下雷曼转让单子的贝恩的董事总经理竺稼从大摩“转会”而来，从以往投资的案例看，是最*的投资银行家角色。

　　上市时间表，融创中国更是充满了“尖峰时刻”的味道。圣诞节到来前的一周，也将是孙宏斌商业生涯的一个关键节点。

　　这是孙宏斌第二次赴香港上市。2004年宏观调控不期而至，资金的压力让孙宏斌有了通过赴港上市融资改善资本结构的想法。2004年8月，顺驰通过上市聆讯，但最终上市计划未成。此后，顺驰因资金问题被路劲基建收购。

　　2008年，有过顺驰IPO折戟经历的孙宏斌，对上市流程已烂熟于心，同时极尽“低调”之能事。

　　至于孙本人，其实在三年前将股权出让给路劲后，早有了将自己保有的融创品牌上市的打算。2006年融创的经营汇报会，公司总经理作了3年内上市的主题演讲。在当时，战略的宣布似乎还包含了鼓舞士气的价值。同年，融创公司总经理李绍忠面对媒体再次吐露了上市的想法。

　　其后，孙宏斌本人否认了要上市的消息。显然，黑马顺驰的缔造者孙宏斌收敛了往昔的狂放。三年来，面对媒体，只有他对路劲恩怨纠葛的解释。孙在顺驰上倒下之后，地产业虽也时有波澜，却再没有“黑马”人物闪现。数年前，当土地831大限来临之后，任志强曾对记者说，房地产唯有孙宏斌在831大限之前，捕捉到了吸纳土地的机会。不管其后与路劲如何纠缠，但孙独到的眼光给业界留下深刻印象。

　　情系顺驰前缘饿死的骆驼比马大

　　2003年成立的融创仅用6年时间就将完成IPO，时间很短，但似乎并没有让业内人士特别吃惊。2006年，孙宏斌在将顺驰大部分股份转让给路劲后，当时就有地产界人士认为，“老孙肯定想好了退路”。

　　记者采访的天津地产业资深人士也告诉记者：“融创和顺驰在2006年之前，很多项目都是并行的，譬如在上海和重庆的项目。而在2006年后，融创并没有拿多少土地，现在在售的多是以前的老盘。”

　　记者获得的德意志银行的融创分析报告中表明，融创11个项目中，有两块土地是2006年获得的，2009年获得土地确权的是北京西北旺项目，绝大部分的土地获得是在2003年。

　　“孙在成立顺驰中国，以及顺驰不动产之后，又成立了融创。孙可能对风险已然预知，至少当时急速扩张的孙隐约地能感觉到什么，所以才狡兔三窟。”有人士曾如是评论孙宏斌。而上述的天津地产业资深人士则告诉记者：“当时孙就是不想让鸡蛋全放在一个篮子里。一开始，融创和顺驰走的就是不同的产品路线，融创主要是高端酒店和城市综合体。”

　　他还告诉记者，在转让顺驰股权后，老顺驰一些项目也转到了融创手中。也曾有报道称，2007年12月，融创买回了无锡和苏州3个项目的开发管理权，有意打造集写字楼、公寓于一体的高端综合物业。

　　当年的资源也在支持着今天的融创。2005年，顺驰和首钢地产一起开发了项目。2008年下半年，融创首钢一起花费20亿元拿下了北京西北旺的土地，并造就了当时的地王。记者曾采访首钢地产，首创表示双方合作是因为有基础。

　　这块土地也为两年没有拿地的融创增光不少。在投行的报告中，多次强调了这块土地的价值。目前融创虽然土地储备不多，但大部分土地地段不错，也成为一个卖点。2008年进军北京，等于打开了孙给资本市场观看的一个新纬度。

　　在管理上，融创引进了一些万达的人才，一方面是为了商业地产开发需要，另一方面也在追求精细化管理。其总经理李绍忠曾一再强调“精耕细作”，李在做公司和个人介绍时，和孙喜欢讲述的“戴尔式”地产理念不同，这位曾经效力于万科和万达的职业经理人更喜欢强调融创的产品能力和自己建筑工程师的出身。融创宣传某个产品获得某个业内奖项也成为了其品牌塑造的大部分内容。而在过去，顺驰接受采访时出现频率最高的话是讲述半年就能交房的周转速度。在多年前的房地产行业，那确实是个了不起的速度，但正因为过高的发展速度，导致了顺驰的倒下。

　　“现在的融创和以往不同，有不少是从业时间较长的人，比较有经验。管理上比以前规范。”上述天津地产业内人士评论。而在之前，顺驰因为喜欢起用大量年轻人而受到争议。融创在多年前也曾被认为管理上就是顺驰的翻版。

　　据了解，现在的孙宏斌依然保持着*权威的地位。上市之后，他会将这家年轻的企业带向何方呢？没有人敢这么早就作出判断，但和当年顺驰不同，资金上似乎没有绷得那么紧张。

　　公司的资产负债表表明，到2009年底，总资产将是83.631亿元，短期负债是47.192亿元，长期负债是17.088亿元，流动资产是69.495亿，短期负债压力偏大。

　　跳过水的孙宏斌，显然不会让一艘新船很快被抛上浪尖。

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