鼎晖吴尚志：做PE要“心如止水” 融资竞争远比投资惨烈

　   文：投资界姚博海

　　2014年12月2日至12月4日，由清科集团举办的投资界年度会议周在北京柏悦酒店举行。在12月4日的第十四届中国股权投资年度论坛上，来自鼎晖投资的董事长吴尚志分享了他对于PE市场投资的看法。具体内容如下：

（图为鼎晖投资董事长吴尚志）

　　我们鼎晖投资目前大概管理着150亿美元的资金，100亿做PE，二级市场大概是20亿美元，其他是地产和高收益债。

　　跟全球大的PE基金比起来，我们规模还还不是很大，黑石管理着2500亿美元，KKR管理资金更多，从鼎晖的发展历史来说，比较幸运地赶上了中国经济发展的一个腾飞时期。

　　对于基金管理者来说，选择是很重要的。我觉得高瓴资本是一个比较成功的特例，他们在项目的选择上很成功。项目如此，融资也是一样。大多数投资人在资产配置的时候，会做出各种各样选择。

　　如果我是一个养老基金，那么我会想究竟是投房地产，还是投并购或者创投，还是二级市场。当然对于GP的选择也是一样，选择项目、选择方向、选择市场、选择人都需要基金管理者去做出选择。

　　在鼎晖的发展历史中，我觉得实力和运气都有。我们第一个1亿美元的基金投过南孚电池，也投过分众。在投资上我们追求清晰一点，就是我们投看得见，摸得着的，生意模式已经比较清楚了的公司，我们这批人比较保守，看不懂的事情就不太愿意碰。

　　对于二级市场，我坦言看的不多。二级市场赚钱的模式有他自己很大的特点，你可以用长期的角度来看，市场每天都会给你压力，能够做出长期合理的判断是很困难的。做PE的话，很难用二级市场的思维去判断，因为PE投资需要看重一个长期估值，这需要一个更加冷静的判断。

　　对于这个市场竞争，我觉得很正常。竞争中也有着合作。共同投资是一个客观存在的事实。我们和KKR、凯雷、黑石都有过一些共同投资。很多时候，两家都同时看上一家公司，都不控股，以少数股权投资者身份介入，企业家也会比较欢迎。融资上的竞争可能会更激烈。因为LP的圈子都比较类似，所以当需要融资的时候，竞争是很惨烈的。

　　不论市场环境如何，我们的投资节奏相对是比较稳定的。过去两年，每一年大概给LP的利润分配大概是十亿美元，就是我们卖掉的。近两年，投的东西不一样，退的东西也很不一样，中国经济肯定有调整，有些东西我们是卖方，有些是买方，从PE市场角度来看，我并没有觉得今年的动荡很大。

　　最后，我觉得做PE一定要坚持一个长期的判断，投资有时候容易受外界环境影响，但做PE一定要做到心如止水。

本文来源投资界，作者：姚博海，原文：https://pe.pedaily.cn/201412/20141204374670.shtml