牛文文：反周期产业如何把握融资与IPO节奏？

9月16日，由创业黑马主办、i黑马、创业家、火柴盒联合承办的“2018教育产业独角兽峰会”在京举行。现场数千教育产业创业者云集，百度、网易、科大讯飞、朴新教育、真格基金等教育产业*机构、企业悉数出席。《2018中国教育产业硬（准）独角兽榜》正式发布，共有50家教育产业独角兽入选。

创业黑马董事长牛文文发表《反周期产业的机会与把握》的主题演讲，以下为文字实录，经i黑马&创业家编辑。

过去，教育产业和独角兽没有什么关系，目前教育已经成为与独角兽这个词链接很深的热门产业了。

今天，我想与大家探讨我的三点困惑：

1.教育：反周期产业的机会与把握

教育无疑是一个反周期产业。今天中国经济下行压力很大，有人预测下行还将持续几年。经济下行时，有几个产业被认为是反周期的，需求会保持平稳甚至增长：教育、文创、医疗健康。

我想跟大家探讨一下，反周期产业该如何把握融资节奏与IPO节奏？

从去年开始，很多教育公司在港股、美股IPO，包括尚德、51talk等好几家黑马企业。对教育产业的创业者和投资人来讲，现在这个时间点也许非常好。但如何把握节奏？要不要早点儿IPO？去哪里IPO？在整个教育产业里，绝大部分企业都是现金流模式，但是最近很火的公司比如蔚来汽车，确实是巨额亏损的，教育公司到底该以现金流优先还是亏损就上市？ 

我先把我的*个困惑抛给大家，希望大家一起切磋。

2.教育产业的价值观有那么重要吗？

这是个永恒的命题。

教育产业还不太大，所以大家尚未在教育领域看到，像互联网出行、互联网金融领域中出现的用户价值和公众价值的冲突。

当一家企业在一个细分领域形成垄断地位时，就很容易引起大的争议。虽然教育公司目前还没那么大，但我预测，教育产业会在这几年里加速发展。所以，我们要思考一下：当我们用创新方式做教育时，尤其是用互联网方式做教育时，你到底是一家互联网公司，还是一家教育公司？教育产业的边界在哪里？是否会因为过度创新而打破了教育产业本质的一些东西，而这恰恰是公众不能承受的？

教育产业是个涉及到公众价值的产业，企业是否一开始就要有一个明确的价值观，有超乎利润和收入之上的*关怀、社会关怀？ 

3.教育产业真的会产生巨型独角兽？

在教育领域，有很多独角兽，未来会不会出现BAT量级的超级独角兽、巨型独角兽？教育行业很大，但是其中的公司，我们创业实验室导师于光东老师讲，一家教育公司再大，也只是2%－3%的市场占有率，尚未出现一家BAT量级的公司，甚至也没有出现像美团、滴滴这样量级的公司。

前段时间，我们i黑马记者采访经纬创投牛立雄，他有一个观点：未来两三年，教育产业会出现几百亿美元市值的独角兽公司。当互联网进入教育行业，而且AR和人工智能与教育深度结合后，教育的边界将被打开，很可能出现大规模的用户聚集。

VIPKID的出现，让大家意识到，在看起来不太可能突破资源瓶颈、很多早期公司都已倒下的外教领域里，用创新的方式、人工智能的方式可以创造一家比较大的独角兽公司。那么，未来教育领域会不会出现巨型独角兽？绝大部分人觉得很难，因为教育毕竟是一个深度服务业，不是轻产业，是重产业。

最近一段时间，一些做管理培训和其他培训的同行，总问我在A股上市的事。可以看出，教育已经是个非常火、处于变革前夕的产业。我们创业黑马是一家创业服务业中*的公司，刚刚登陆创业板一年，大家有时候也把我们当作教育概念公司，觉得A股教育类公司的门打开了。

今天，我们会发布教育领域独角兽榜单和总独角兽榜单。恭喜各位得奖的独角兽，感谢各位嘉宾，谢谢大家！