基石资本张维的PE长跑经：深耕十五年，失败率仅1%

　　百倍回报需要运气+贵人

　　孟子云：“天时不如地利，地利不如人和。”

　　张维坦言：“我的人生多遇贵人，投资过的几个百倍回报的项目，如果说是个人能力使然那肯定就太吹了，能力的成分固然有，但一定程度上也要归结为运气好+命好。命好就是有贵人，我的投资生涯大概遇到了五个贵人，巧合的是他们都是教授。”

　　第一位贵人，山河智能董事长何清华教授。何清华是中南大学智能机械研究所所长，在54岁那年创立山河智能，并以“修身、治业，怀天下”为公司核心价值。这样一位科研出身的老企业家，他的许多特质令张维信服，比如“数十年如一日”坚持锻炼和学习，年近70岁依然每天游泳爬山，因为他的人生有抱负有想法，所以从不懈怠，保持着精力充沛。

　　张维与何清华教授结缘可追溯至2004年，当时因为宏观调控，工程机械行业受影响较大，加之企业所有地已经有了两家工程机械巨无霸，四倍估值的山河智能居然没人敢投。张维团队研究后果断投资，幸运的是，2006年12月山河智能就在中小板上市，并赶上了股权分置超级大牛市，股票解禁后获得了120倍回报。

　　基石资本的判断逻辑是：宏观调控是暂时的，国内基础设施建设至少还有5年的高速成长期，何清华教授作为企业创始人有技术背景、有企业家精神，核心产品“液压静力压桩机项目”获得国家科技进步二等奖并填补了市场空白，在工程机械领域能做到现款现货十分难得，4倍市盈率具备高度安全边际。

　　第二、第三位贵人，是山东六和两位创始人张效成和黄炳亮。山东六和是张维的投资生涯里比较早期的明星项目。2003年，农业还是一个毛利净利都非常低的领域，全世界的农业企业几乎都不赚钱，而资本对“做饲料的企业”更有许多争议。为什么张维选择了山东六和呢？

　　张维认为，首先，山东六和有独特的经营理念，创立之初就将自己定位成“养殖户的服务者”，开展服务营销，为养殖户提供全产业链的服务；二，运营效率极高，以近距离密集开发的方式严格控制成本，通过微利经营抢占市场，迅速在山东省做到一家独大；三，前瞻性的人才培养计划，早在2003年，山东六和所有中层干部都读完了MBA或者EMBA，优秀的中层干部可以拿到百万年薪。

　　“这在十几年前是非常了不起的！”时至今日，张维依然对此举赞不绝口。时间证明，这笔投资是卓越的：投资当年，山东六和的年销售额只有14亿元，2011年与新希望换股上市时已超过600亿元。“我们发现了一家伟大的企业，最终获得了30倍收益。”

　　第四、第五位贵人，是中国人民大学教授彭剑锋（将山东六和这个项目推荐给张维）和包政，他们是中国著名的管理学者、《华为基本法》的起草人。张维称：“这两个教授在方法论上给了我很大启示，尤其是对企业管理问题的认知。他们教会我如何从管理的角度去看企业，财务报表仅代表企业过去的一个结果，管理体系、企业家精神才代表企业的未来。”

　　这两位教授都深受德鲁克的影响，在他们的引荐下，张维也成为德鲁克的拥趸。“德鲁克的思想让我醍醐灌顶，他的思想改变了我一生。如果我爱一个人，一定向他推荐一本德鲁克的书——《管理：使命、责任、实务》。”张维说。

　　必须提及，张维还有一个投资回报超过150倍的项目，那就是江苏三六五网络。2006年，张维团队通过行业研究注意到三六五网时，这家公司成立仅半年；2007年正式投资时，三六五网还是一家营收只有几百万的房地产网络公司，当时行业前三名搜房、易居、新浪乐居等巨头已经在海外上市。

　　按照当时的普遍思维，互联网行业前两名“赢家通吃”，第三名以后的企业没有太大的投资价值；基石资本却认为，当时整个中国房地产门户网站尚处在一个方兴未艾的阶段，市场容量巨大，区域市场精耕细作依然有空间。三六五网采用“全员持股”模式，创始人具备务实和执着的企业家精神，整个团队“有非常大的狼性和攻击性”。

　　投资后，基石资本合伙人林凌出任三六五网的副董事长，利用其投行背景的优势，帮助三六五网以换股、收购等方式整合其他网站，最后将三六五网推向资本市场，成为唯一一家在国内上市的地产家居网。2015年，三六五网的利润已经达到1.5个亿，基石资本收获了150倍的投资回报。

　　张维说：“投资一个企业，想实现几倍回报，靠勤奋和能力是可以预期的；一旦获得上百倍的回报，那必然有运气好的因素。如果说百倍收益完全靠犀利的投资眼光，看透了宏观经济和资本市场，那就纯属忽悠。”