投资界大佬复盘2016、预测2017……关于资本市场不可不知的“内情”

　　2016年是很令人难忘的一年，短短12个月波谲云诡，VC裂变、PE出走、独角兽估值虚高举步维艰、A股频频上演“举牌大戏”、新三板进入万家时代、创投关系在“资本寒冬论”的笼罩下日趋紧张和微妙……

　　12月6日-8日，清科集团主办的《第十六届中国股权投资年度论坛》邀请了众多资本大佬、跨界明星、知名投资人、精锐创业者，一同探讨2016年在资本市场发生的风云大事、总结行业痛点、梳理创投关系、还预测了2017年的风口，暗示了未来的资本导向，满满的干货均在下文。

　　资本寒冬是个伪命题

　　从2015年末一开始，整整一年，大家都在说2016年是资本寒冬，机构没有钱了，企业活不下去了，可是事实呢？不止倪正东、徐传陞、邓峰等人不认可“资本寒冬论”，数据也证实了这种说法欠妥。

　　据悉，在2016年的股权投资市场，投资事件接近8000起，投资总额接近7000亿，远超2015年。

　　当然，对于创投企业和机构而言今年的确有些艰难，钱主要投在了后期，早期的投资额的确有所下降。也难怪倪泽望会大喊“辛苦”，因为“在2016年，创投市场慢慢从蓝海变成了红海，竞争非常激烈。以前我们募3亿-5亿的资金就觉得很了不起了，现在没有30亿-50亿，根本不好意思出去说，至少是100亿以上，甚至还有1000亿的。资金数额的飙升使得项目的价值也水涨船高，这是我们意料之外的。”

　　创业者与投资人关系正确的打开方式是什么？

　　创业者与投资人究竟应该保持一种什么样的关系的才是最好的，这是困扰了创投圈里太多人的问题。其实这个答案并没有统一的标准，因为创投关系会受各种不可控因素影响而发生变化，甚至在不同的融资阶段，远近疏离也是有差异的。

　　首先，要坚信“不追求利益的合作都是耍流氓”，所以没有人天真，你最好也别幼稚。其次，不同VC在投资上花费的时间是不同的，比如邓峰是80%，周亚辉就只有10%，因为他的投资是以战略布局为导向的。任泉跨界做全职VC不久，投资的轮次偏后期，以跟投为主，他就十分愿意与企业分享自己的粉丝流量。

　　张颖则更愿意给创业者一些方向上的指导，他建议“90%以上的创业者考虑换个跑道”，更预言“2017年投资界、创业公司两极分化会越来越严重，只会有一小部分公司会获得70%-80%的资本关注，很多的创业公司面对的挑战会比2016年更严峻。”

　　当然也不是只有创业者恐惧投资人，袁文达就自揭伤疤，说自己曾判断错误被创业者忽悠，很心酸；李竹也很担心，万一投了创业者之后风口变了，损失就大了。

　　投资到最后，退出就成为了中心目标，所以投资人与投资人之间也是存在竞争关系的，“机构之间也会进行有底线的厮杀”，热门的项目不是人人都能入局，更没人愿意做慈善去当“终极接盘侠”，所以有的投资人会积极的去推动甚至主导自己所投项目的并购事宜。

　　在投资人眼中哪些创业者容易失败？

　　李竹：“如果一个公司历史过长，文化、决断力等肯定问题，一般也做不起来，不投”；

　　彭创：“CEO的调制能力是关键，应变能力差的容易失败”；

　　邱谆：“投资投人，综合素质很重要。不仅要有技术背景还要有商业头脑商业意识，资本运作、网红气质等”；

　　吴世春：“不爱玻璃心的创始人，CEO是带领大家活下去的人，没有逆商不行”；

　　赵勇：“不投耳朵软的创业者”；

　　周伟丽：“没有狼性的不投，没有金钱嗅觉的不能投”。

　　独角兽仍是VC的心头好，人民币市场更值得关注

　　有人把2016年称作“独角兽坠落之年”，虽然言辞夸张些，但这一年独角兽企业的确面临生死存亡的考验，日子不好过，很多都被打回了原形或者已经到了崩盘的边缘。

　　从投资角度看，陈浩认为“一辈子能投出一两家独角兽公司是做VC的追求”，但是在早期，很少有VC能一眼看出它是独角兽。此时，个人经验的积累和对市场的了解就尤为重要了。

　　倪正东认为：“当下，大家熟知的多为美元基金或者互联网公司的独角兽，其实国内的独角兽更值得去挖掘，人民币市场的独角兽更值得关注”。

　　刘海峰建议，“如果你是要投一个晚期的独角兽，要保证别把价钱付太高，否则就算成了独角兽，估值虚高也没有意义。要有非常冷静的价值投资思维方式，才达到一个长期稳定的回报。“

　　A股上市公司在增加，新三板流动性问题亟待解决

　　今年的A股，从市场角度讲，“举牌大戏”不断上演，险资搅局牵动神经，甚至逼得一向低调的证监会主席刘士余喊话“野蛮人”：“希望资产管理人不当奢淫无度的土豪、不做兴风作浪的妖精、不做坑民害民的害人精。”

　　但是站在投资的角度则可以看到，这几年A股退出趋势加剧，很多行业巨头选择了海外上市，不过从去年开始，有一波中概股开始回归，投资人对于A股还是很有信心的，曾之杰说“虽然说A股有很多的问题，但是它的先天优势是境外市场无法匹敌的，包括交易量、高市盈率、估值的溢价等都会吸引海外公司回归。”

　　刚刚进入万家时代的新三板也一直备受资本的关注，郑伟鹤就坦言：“我们深圳同创伟业有一个专门的新三板资金，大概接近10个亿的规模，目前也投了很多新三板的项目，新三板市场整体来讲是健康的，只是发展的道路比较曲折。”

　　当然，新三板最大的问题就是流动性太差，如何改善呢？刘二海建议：“首先要提高意识，尽量提前规划和布局；其次是心态要好，在适当的时机选择退出；最后要选择合适的LP，你的投资人一定要是你的长期支持者。”

　　总体上，大家对于政策能够给予支持这件事是不抱太大希望了，基本上都认为，交易量应该由市场自己解决。

　　热点事件讨论：美图上市、罗辑思维papi酱分手

　　在本次论坛中，美图上市也成为了大家关注的焦点，因为香港市场整体上相对冷静，如果亏损的美图能够在港杀出一条血路，或许可以顺便带领一些没有利润的公司在香港上市，因此投资人们普遍还是期待美图可以有很好的表现的。

　　熊钢说：“美图有产业上的支撑，如果后面技术型的企业跟进力度足够的话，短的时间内会形成一股小潮流。”曾之杰认为：“美图IPO好了，有可能在香港形成一个小小的TMT板块。”

　　对于罗辑思维与papi酱的分分合合，也引起了一个小的讨论浪潮。

　　袁文达表示，“罗辑思维是做的战略投资而不是所谓的早期财务投资。第二步退出是正确选择，战略投资不一定能产生真正价值”；彭创说：“不论是天使投资还是早期投资，关键还是人。从罗辑思维最后撤出可以看出，创业公司还是要专注”；吴世春则认为“一个亿的估值对我来说太贵了，但我会砍价，天使关键在于早期便发现初创公司的价值。”　　　

　　风口：大方向是消费升级、技术创新，具体行业有……

　　“站在台风口，猪都能飞上天”，创投圈人士普遍都认可，风口代表了需求的未来，资本因而也会大量集中于此，那么2017年在哪些领域会出现前瞻性的市场机会呢？

　　倪泽望表态，不会专注于某个行业，但是在投资上会倾向于两个方向：消费升级和技术创新。肖冰也很看好技术创新，此外还提到了新经济和旧经济的融合。

　　魏伟则对消费升级做了具体的解释：“在经济增速放缓之后，消费反而会相对稳健，服务类消费领域会产生新的投资机会，投资者需要关注消费领域，尤其是服务类消费领域的投资机会，包括教育、医疗、养老、旅游休闲、互联网、影视、体育健身等行业。”

　　在科技创新方向下，大佬们提到的具体行业则有：AR、VR、人工智能（再细化到大脑控制方面）、物联网（再细化到感应器方面）等，李竹更是立下flag，“在人工智能方面我们不投出一个像腾讯量级的独角兽，就白上清华了。”

　　当然，也有一些投资人热衷于跟政策风，或者不喜欢追风口，坚持自己的方向不动摇，比如华映资本专注在TMT、文化娱乐领域；景旭创投死磕医疗大健康等等。

　　如今，中国已成为全球第二大的股权投资市场，未来正如倪正东所言“投资界就是一个传奇，十万亿资金在呼唤下一个新的浪潮！”

本文来源投资界，作者：Alien，原文：https://pe.pedaily.cn/201612/20161222407053.shtml