天价！时代华纳以854亿美元卖身AT&T，华人文化成意外大赢家

　　为何要卖？时代华纳不仅仅需要资金

　　今年8月，王健林曾经表示，万达集团预计今年完成对两个美国电影公司的收购，两笔交易的交易金额均达到数十亿美元。并称在完成上述两笔交易之后，大连万达的下一个目标将是美国的“六大(Big Six)”电影制片厂之一。

　　为何王健林没有出手此次并购？答案可能比较凄凉：因为王健林根本买不起。2015年时代华纳的营业收入是281.18亿美元，在最新的世界500强排名中排在第 376 名，而大连万达集团则以273.769亿美元排名在第 385 名。

　　娱乐航母时代华纳是互联网时代世界上*的媒体与娱乐公司，旗下拥有时代杂志、体育画报、财富杂志、生活杂志、特纳电视网、CNN、HBO、DC漫画公司、华纳兄弟等品牌。

　　时代华纳旗下的华纳兄弟包括几大子公司，华纳兄弟影业、华纳兄弟制片厂、华纳兄弟电视公司、华纳兄弟动画制作、华纳家庭录影、华纳兄弟游戏、DC娱乐公司和CW电视台等。

　　为什么这么庞大的媒体集团要把自己卖掉？

　　一是因为资金的需求。时代华纳旗下拥有诸多内容基因的大公司，在内容开发上对资金需求较大，从影视板块来看当前好莱坞六大及新兴崛起的电影公司竞争激烈，华纳兄弟母公司时代华纳能否找到一个优质的合作伙伴将决定了华纳兄弟未来发展状况及其在好莱坞新的地位。AT&T将有望在发行渠道，资金投入上支持时代华纳及华纳兄弟的发展。

　　二是传统观众正在流失。数据显示，去年一千四百万用户取消了电视付费，而时代华纳的用户也比五年前少了五百万。

　　一大部分观众的流失是因为他们去到流媒体服务平台，像是Netflix、Amazon等等，有投资人士就分析“时代华纳之所以愿意以这个价格卖掉公司也表示他们得管理层已经不再有信心应对流媒体技术带来的改变了，不过这个交易依然反映出市场对于内容公司价值的低估。”

　　这次收购对于时代华纳意味着什么？

　　首先可能就是模板效应。对于时代华纳来说，16年前在域名狂热的*波浪潮中，时代华纳与AOL的合并为自己带来了严重的资产损失，26年前它与出版集团Time Inc和华纳兄弟完成合并，如今它与AT&T的合并更是为现代多媒体和垂直媒体集团提供了模板。

　　其次，这次收购对于时代华纳首席执行官Bewkes本人来说是一次胜利。两年前，他拒绝了21世纪福克斯集团每股85美元的收购，那时。Bewkes就表示这个价格太低所以不会去考虑，但是在过去行业波动的这两年，时代华纳的股价跌到70美元之下，这也使得一些人质疑他对于福克斯的拒绝是否明智。

　　另外，时代华纳内部人士认为被AT&T并购对于时代华纳而言是一个更好的选择，因为如果考虑与福克斯或者其他有着类似管理结构的媒体合并所可能带来的影响相比，这次收购至少目前为止没有带来太大的内部人事变动。

　　还有一个就是有利于接下来的投资。有业内人士表示，目前华纳兄弟的电影基本上都是败笔。三月上映的《蝙蝠侠大战超人：正义黎明》毁誉参半，票房一般。为了对抗老对手漫威的系列漫改电影，由旗下华纳兄弟影业和DC娱乐联合出品的《自杀小队》8月上映，虽然票房不错，但影片本身口碑并不高。这些都不利于其接下来的电影投资，AT&T或许会带来新的资金。现在问题是，AT&T收购后是否参与制作决策。

　　有人士拿另一例子参照乐观估计并不会有大的变动，Disney收购Marvel后，是不参与制作决策的。目前Disney对Marvel所做的*决策，就是把Marvel电影部门独立出来，全权交给凯文·费奇主持。

　　与华纳兄弟成立旗舰影业 华人文化意外受益

　　时代华纳被AT&T收购对于华纳兄弟的在华业务而言也是利好消息。

　　华纳兄弟与华人文化基金2015年9月合作出资设立旗舰影业，总部设在香港，并在洛杉矶和北京分别设有业务分支机构。旗舰影业由华人文化领导的财团控股51%，华纳兄弟持股49%，香港电视广播有限公司（TVB）持有华人文化财团10%的股份，旗舰影业由黎瑞刚任董事长。开发制作面向全球发行的英文和中文电影。

　　与此同时，去年12月10日，华纳兄弟主席兼首席执行官凯文·特苏哈拉宣布，华纳原国际部执行副总裁理查德·福克斯将调任北京，开拓在华业务，并监管华纳兄弟与华人文化产业投资基金成立的华语旗舰影业合资公司中的收益情况。

　　作为全球*的电影和电视娱乐制作公司之一，华纳兄弟一直谋求在华大量商业合资，其中包括订阅视频点播、电视许可权(华纳兄弟电视公司制作的《生活大爆炸》等节目)、各种消费产品方案(包括DC漫画在中国大陆各地的商店)、以及电子游戏。

　　今年3月，旗舰影业宣布在两年内推出12部电影，影片类型涉及灾难、动作、剧情、悬疑、爱情、喜剧、动画等。不仅有针对国际市场的灾难片《巨齿鲨》，也有针对国内市场的《酱园弄杀夫案》《王牌逗王牌》《陆垚知马俐》《特工白云》《中国华尔街》等影片。其中《王牌逗王牌》、《陆垚知马俐》两部喜剧作品已经于国庆档和暑期档上映，票房分别为2.6亿和1.9亿。

　　今年6月，旗舰影业挖来华纳音乐中国区CEO冯珏出任总裁，冯珏还顶着另外一个光环，“著名哲学家冯友兰的外孙女”，她将负责旗舰影业整体的日常运营，包括：团队搭建、运营、创意开发、市场推广以及合拍片等。

　　有业内人士表示，此次并购成功，华纳兄弟中国业务将可以获得更多来自美国总部的资金支持，未来旗舰影业制作的内容也许可以获得更多海外发行网络支持。

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