去哪儿私有化估值44.4亿美元，携程笑到最后，中概股回归骑虎难下？

　　投资界10月19日消息，去哪儿私有化终于有了阶段性结果：同意被远洋管理有限公司（Ocean Management Holdings）收购，私有化估值价格约为44.4亿美元；该价格较去哪儿6月22日美国存托凭证（ADS）溢价约15%。

　　交易完成后，远洋管理有限公司、携程及其他Rollover股东将成为去哪儿的实益拥有人。私有化预计在2017年上半年结束，届时去哪儿将从美国退市。

　　携程的棋，下的那么深，那么认真

　　去哪儿私有化之路即将圆满，众人高兴之余，百度也许在暗自伤怀。2016年7月，百度私有化爱奇艺遭受百度大股东美国对冲基金Acacia Partners的拒绝。而如今随着去哪儿私有化的完成，百度很可能面临失去对携程系控制的风险。

　　据了解，2015年10月，百度与携程换股，百度此前拥有的178,702,519股去哪儿网A类普通股和110,450,000股去哪儿B类普通股，置换成11,488,381股携程增发的普通股。从而，百度拥有的携程普通股代表了约25%的携程总投票权，携程则拥有约45%的去哪儿总投票权。如果说百度借拥有携程的投票权间接控制去哪儿，当去哪儿成功退市后，百度很可能失去对去哪儿的间接控制。

　　之所以这么说，因为在去哪儿的私有化合并要约中，远洋管理有限公司只计划收购小股东手中的股票，携程仍然是话语权中的核心。根据网络爆料，远洋管理有限公司的关联方，即私募股权基金Ocean Imagination L.P背后的出资人之一就是携程。

　　另外，专注于旅游行业的私募股权基金的附属公司——远洋管理有限公司，之前也参与艺龙的私有化交易。2016年6月，艺龙宣布完成私有化交易，在这次交易中腾讯则被公众认为是主要推动方；其中，腾讯通过牵头收购小股东手中全部艺龙股票达到退市目的。然而在艺龙退市后，携程成为艺龙的最大股东，占股37.6%。

　　再看携程的2016资本布局。

　　2016年10月，携程战略投资“旅游百事通”，实现完全控股。2014年12月，去哪儿曾以5亿元价格投资该公司。

　　2016年10月，携程、万达、腾讯战略投资“同城旅游”，金额为10亿元。

　　2016年4月，携程斥资30亿元战略入股东航。

　　2016年1月，携程以1.8亿美元可转换债券的方式投资了印度在线旅游公司MakeMyTrip。

　　除去2016年之外，携程之前还相继投资了数十家公司，其中多数是旅游公司，这足以看出旅游业老大哥携程独霸天下的野心。回到去哪儿和艺龙身上，看上去两家私有化与携程没有直接关系，结果却是携程成为两家企业背后拥有最大话语权的人。

　　携程的棋，可谓是下的又绕又深。

　　那些回归的中概股，你们都还好吗？

　　今年以来，全球股市动荡严重，美股也不例外；2016年1月成为自2008年金融危机以来美股IPO市场最冷清萧条的一个月，科技企业IPO的数量为0。美股萧条的大环境之下，中概股近几年的形式也不好，2015年更是形成中概股私有化大潮。就2016年，市场已经见证了多家中概股企业私有化退市，其中包括了360、当当网、艺龙等。

　　这些回归的中概股，现在过得怎么样了？

　　艺龙，2016年6月完成私有化交易，以每股美国存托凭证（ADR）18美元（对应市值6.2亿美元）价格被腾讯收购。从携程投资艺龙到成为艺龙最大的股东，骨干提现走人，已经彰显出艺龙只会成为携程的配角，衷心为携程巩固其在线旅游市场的龙头地位。

　　奇虎360，2016年7月完成私有化交易，退市估值为93亿美元，是在美上市的中国公司中最大规模的私有化交易。据了解，360私有化的最终目的是为了登陆A股。对于众人对其将通过借壳方式上市的传言，周鸿祎曾对外表示，不考虑借壳。不过目前IPO排队周期过长，就不知道360是否着急了？

　　当当网，2016年9月完成私有化交割，从纽交所退市。私有化价格为6.7美元/ADS，市值不及2010年上市时的1/4，此次退市实际反映了当当的“光辉不再”。李国庆倒是提出要回归A股，目的是为了融更多钱。不过登陆A股难度不小，除去证监会对中概股回归登陆A股的收紧和IPO排队周期过长，借壳想必也需要当当付一笔巨额费用吧。当然还有一条路等着当当：被收购。

　　由此看，中概股回归无非是看到了国内的利好环境，希望能借着国外渡的一层金在国内谋求更好的发展。除去美资那边需要复杂流程之外，国内也对中概股回归进行抑制，2016年5月，证监会对“暂缓中概股回归”做出表态：正深入分析研究；截止目前，中概股回归A股的最终政策还未明确。可想而知，中概股们的A股之路不会如想象中那么顺利。

　　不过倒也还是有回归的中概股完美借壳上市的：2015年12月，分众传媒457亿元借壳七喜控股上市；2016年3月，巨人网络130.9亿元借壳世纪游轮登陆A股；2016年3月，完美世界120亿元借壳完美环球回归A股。

本文来源投资界，作者：喜乐，原文：https://pe.pedaily.cn/201610/20161019404215.shtml