财报巨亏16亿，简单粗暴的携程是如何打烂并购这副好牌的？

　　在去年收编了艺龙、去哪儿之后，携程曾一度被断言将成为BAT之外的中国互联网第四极。然而， 刚发布的今年*季度财报却给了此论调当头一棒——巨亏16亿，与BAT的高利润相去甚远。

　　预想中携程系凭借垄断地位提高佣金，提升利润的的局面，已经成为空谈。

　　5年前，面对艺龙、去哪儿，携程这艘业界航母就已经在艰难地寻求突破和调头，结果靠资本力量稳固了岌岌可危的局势。

　　5年后，赖以生存的中国在线旅游环境却发生了根本性变化，PC时代，传统消费时代的高价、高佣金模式虽然拯救了携程，但如今，这一模式在移动互联时代已经没有了市场。

　　在这种变化之下，吞并了昔日两大竞争对手的携程，面对阿里去啊、新美大这些新对手的崛起，最终并未形成在线旅游行业一家独大的局面，反而渐渐将高毛利的在线机酒做成了巨亏生意。这让曾经意气风发的携程，未来之路布满了荆棘。

　　亏损同比扩大12倍，携程陷增收不增利怪圈  

　　6月16日，携程公布了2016年*季度财报，以一张“巨亏”的成绩单刷屏，这也是去携*次并表的财报。事实证明，携程除了利用去哪儿的财务数据，包装出了“高增速”与亏损扩大的借口外，并无亮点。

　　甚至在阿里去啊、新美大等相继进入机酒市场之后，没有了资本优势的携程，其机酒业务的增长每况愈下，直接进入了亏损持续扩大的下行空间，如果携程不能及阻止这一问题持续，那么，在机酒的亏损增幅将会动摇其根基。

　　今年是携程在纳斯达克上市的第13个年头。财报显示，2016年*季度，携程净亏损16亿元，相较于去年同期的1.26亿元，亏损同比扩大近12倍。其中，去哪儿净亏损为11亿元。扣除携程占股比例下的去哪儿亏损部分，携程净亏远超5亿元人民币，较去年同期亏损扩大300%以上。

　　事实上，亏损对于携程来说已是常事。从2012年开始，面对当时艺龙、去哪儿等劲敌的围攻，携程采取了激进的市场策略，运营费用猛增。高投入换来了营收规模的增加，却并未带来盈利水平的提高，导致携程净利润持续下滑，最终在2014年第四季度陷入亏损泥沼。

　　而毛利率方面，从2005年的83%一路跌至今年一季度的73%。营业利润率的跌幅更为惊人，2012年前尚能稳定在30%左右，2014年剧降为-2.43%。今年*季度，这一数据下滑至-44%，相比之下2015年同期为-8%。

　　上述略显残酷的数据表明，携程盈利水平已回到上市之前，陷入增收不增利的尴尬局面。一季度16亿元的巨亏，加上看不到盈利希望的去哪儿，携程并购之后的表现着实差强人意。

　　联姻变成坑队友，去哪儿股价市值被腰斩

　　有媒体曾报道，携程在并购艺龙、去哪儿之前，在一次没有携程在场的行业会议上，有人开玩笑说：“除了携程以外，我们在座的都是合作伙伴！”除此之外，去哪儿、艺龙与携程之间的口舌之争也屡见不鲜。

　　作为*的携程在疲于应对这些攻击和市场竞争后，简单粗暴地采用资本手段进行了对竞争对手的并购，而不是通过业务的竞争来引领行业走向新的高度，为其下坡路的来临埋下了隐患。

　　在并购艺龙、去哪儿之后，也并未意味着双方就从对手摇身一变成为了“朋友”。

　　并购一年后，从美股退市，被消费者遗忘的艺龙，现在已被边缘化。而作为与携程战斗时间最久、被并时间较短的去哪儿，在携程的管理下，庄辰超出局，航司断供、持续亏损、内部动荡，深陷泥潭也已是不争的事实，这让携程的共赢梦支离破碎。

　　从一季度财报数据来看，更直观的反应出被携程寄予厚望的去携联姻危机重重。

　　今年*季度，去哪儿净亏损为10.765亿元，同比扩大53%；总营收同比增长仅48%，增幅遭“腰斩”，与合并前形成了鲜明对比。

　　公开数据显示，去哪儿在纳斯达克上市后，连续7个季度营收增速超过100%。但在被携程收入囊中后，“100%”增速却戛然而止。

　　同时，机酒作为去哪儿的主营业务，收入双双下滑。财报显示，2016年*季度，去哪儿的机票以及机票相关收入为5.582亿元，环比下降12.3%；住宿预订收入为2.997亿元人民币，环比下降44%。

　　可以说，自从被携程合并之日起，去哪儿就没有过上“好日子”，营收增速大幅下降只是其中一个突出的表现。

　　1月4日，去哪儿迎来了“大换血”，创始人庄辰超和创始团队的多数成员纷纷离职，导致内部人心惶惶。内忧凸显的同时，外患突然而至，从2016年新年开始，去哪儿被航司集体“封杀”，携程却没有任何解救动作。

　　受此影响，去哪儿机票事业部几乎人去楼空。虽然目前东航、国航的态度有所松动，但更多航司依然保持着与去哪儿的僵局。

　　困境中的去哪儿，还遭遇了携程的落井下石。今年1月，由于高星酒店市场上有所重合，去哪儿停止高星级酒店自营业务，被迫全部移交给携程，专注佣金低的低星酒店市场。这不仅直接影响了一季度酒店业绩，更导致大部分酒店部门员工纷纷离职。与此同时，新美大、阿里去啊以及途牛等多股力量更是趁势冲击去哪儿的酒店业务。

　　6月15日，同样聚焦中低端酒店的新美大公布了今年*季酒店业务的经营数据：*季度的消费间夜量达到了2600万，同比增长80%，同时住宿业务的营收同比增长近100%。而从去年12月30日起，去哪儿股价便进入“跌跌不休”通道，从最高点近55美元一路下滑，截至美国东部时间6月17日下午4点收盘报价仅为27.37美元。

　　在股价下跌带动下，其市值也从最高时的65亿美元，跌至目前的35亿美元。短短半年，股价和市值均被“腰斩”，可以说，去哪儿在资本市场已经一败涂地。

　　垄断之下的高佣金与竞价排名成携程*败笔

　　借助并购艺龙、去哪儿，携程完成了机酒的渠道垄断。然而，携程的外延式扩张而并未引领行业发展。反而是垄断质疑和日益增长的高佣金，引发了航空公司和酒店的多番抵制和反击。

　　在机票领域，航空公司率先拿去哪儿开刀。从去年开始降低机票代理费，并逐渐归零，使得不少中小代理商被清理出局，给予去哪儿釜底抽薪式打击。6月7日，继南航之后 ，国航、海航、东航等7家航司确定取消原有的国内附加费（Z值）和奖励代理费（国内后返）。

　　机票代理行业洗牌潮来临，更多代理商将退出这一市场。这对依靠代理商模式获利的去哪儿而言，等于收入的半壁江山被切断。

　　携程系的垄断也激发了酒店业的集体反抗。就在不久前，有业内人士在微信圈爆料，“不少地区的民宿主收到了去哪儿提高佣金的通知，大家纷纷表示去哪儿违反了当初的合同规定，并准备联合起来进行维权”。

　　而在去年十一前夕开始，去哪儿已经提高了直签酒店的佣金水平，业界关于携程系“绑架”酒店涨佣金的担忧成为现实。这对于日子本就不好过的酒店行业来说无异于雪上加霜。因此，国内不少酒店被迫组建联盟，抱团取暖进行反击也在情理之中。

　　利用垄断压迫供应商赚取高佣金，这只是携程“创收”的一个方面，更重要的是，携程网利用其平台，人为地将酒店的好评度转化成了其控制下竞价排名，对携程的消费者造成了严重的误导。

　　去年，央视就报道了《杭州“金牌酒店”排名：好评全靠佣金》的新闻调查，央视记者在调查时发现，携程给客人极力推荐酒店存在名不符实、虚假宣传等问题。有的高级公寓竟是无资质家庭旅馆。网上排名高低则要看谁给携程的佣金更高，而这就变相促成携程网控制下竞价排名。

　　在这种急功近利的企业理念之下，不仅仅引起供应商的反弹，更是大大降低了消费的用户体验，难以产生信任感。在当下拥有更多选择的移动互联网时代，携程的“冥顽不灵”必然会大大降低消费者的重复使用率。

　　并购企业惨被玩成“空壳”，携程需反思

　　携程虽然是国内最早的互联网企业之一，但它的成功却离不开早期在机场、火车站地毯式的会员卡派发活动。

　　2013年10月，由于线下销售部投入产出比太小，回报率低，地推团队成为携程*个“动刀子”的对象。携程不仅撤销了二、三线城市机场、高铁、火车站、汽车站的地面销售人员，还重点调整地面销售和电话营销部门，裁员数量惊人。

　　不过，携程的这一策略并未奏效，而是遭遇了后起之秀去哪儿的步步逼紧逼。除技术*外，去哪儿地推团队在低星酒店更是攻城掠地，挑战携程最擅长的领域，对携程形成极大威胁。

　　今年5月，携程再被爆出裁员风波，携程总部楼下出现员工讨薪横幅，讨薪的原因是携程在计划裁撤机票配送部门的同时，引发了劳资纠纷，致员工对此不满。

　　此后，又有“Ctirp钱小卫”微博爆料，有人在携程楼下拉出了“携程，真黑，凭什么一天扣我16000元”的横幅，疑似携程变相克扣工资。携程内部形势可见一斑。

　　不仅仅是携程内部员工遭遇裁员问题，被其并购的企业也频频遭遇裁员。不但业务萎缩，甚至变成了“空壳”。

　　早于去哪儿进入携程体系的艺龙，机票产品团队成为首批被砍对象。坐着的以为技术朋友也在随后惨遭裁员。而去哪儿在并购后，随着高管离职，员工裁员风波更是不断，曾经昔日的行业巨头之一，如今落得如此境地，不免让人唏嘘。

　　曾经手握一副好牌的携程，之所以会面临今日之困局，最根本的原因是由于携程将竞争对手艺龙去哪儿掌控后，开始将更多精力放在资本市场上，已经难以再有业务上创新的急迫感。联姻之后，携程虽然掌控了老对手，但由于战略失误，反而让新美大、阿里去啊、途牛等新生力量获得了更多的市场空间，并对携程形成了围剿之势。

　　此次携程16亿巨亏的背后，不仅代表其垄断地位被逐渐打破，在线旅游行业迎来新格局，更意味着携程的并购套路已经彻底失效。面对行业内新生力量崛起与挑战，携程未来之路会走向何方？这需要携程认认真真的反思一场了。

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