融资规模远超IPO 中国未来资本暴增的渠道在这！

　　数据显示，2015年，上市公司实施定增次数超800次，定增数量达930家，全市场定增融资规模超1.2万亿元。进入2016年，定增形势继续走高。截至3月初，已发布定增预案的上市公司逾960家。乾立基金预计，2016年的定增市场发行规模将有望达到1.5万亿元。并给投资者带来更多优质的投资机会。

　　定增，即定向增发，指的是上市公司向符合条件的少数特定投资者的非公开发行股份，一般发行对象不超过10名，锁定期12个月，价格相对现价有一定折扣。简而言之，相同一只股票，在二级市场是现价购买，随时可以买卖；在定增市场，则可用折扣价格购买，锁定一年时间，除了二级市场的价格波动外，还可享受到折价带来的超额收益。

　　目前，定增已成上市公司融资的主要手段，其规模远超IPO。

　　那么，是那些因素，推动了中国定增市场的火爆呢？

　　时机好

　　从过去5年的整体市场情况来看，每年定增都能跑赢二级市场，大部分年份还有*收益，所以是比较好的权益类配置方向。

　　乾立基金认为，2016年，财政政策会更加积极，改革稳步推进，就股票市场来看，整体机遇大于风险；从国际比较来看，国内公司的成长性、估值吸引力，都具备不小的优势。

　　而且，进入2016年，供给侧结构改革背负众望，过剩产能去化或有实质性进展。因此，新兴产业与供给侧改革方向的定增项目，将有望实现超额收益。

　　破发股

　　由于市场低迷，所以对于中小投资者来说，参与定增市场，不仅能以比大股东或一些机构更低的价格购买股票，同时还不受定增锁定期的限制。

　　而且，乾立基金认为，对于大股东而言，由于其对公司具有相对较高控股权，所以参与定增体现了其对上市公司目前经营的认可。同时，由于认购存在锁定期，因此大股东参与定增后，会进一步为上市公司提升经营及投资收益而贡献，以谋求公司的长足发展。

　　同时，高管通过增持公司股票，一方面显示其对公司长期发展的信心，表示看好公司的未来发展；另一方面，在股价经历一段时间的调整后，高管认为公司股价存在被低估的情况，因而也有动力增持公司的股票。

　　最后，经过年初的A股市场调整后，很多上市公司的估值和市盈率水平都处于合理区间，定增已具备一定的投资价值。

　　一年期定增受追捧

　　受追捧期定增受追捧

　　目前，一年期定增几乎成为机构手中的香饽饽。

　　乾立基金数据显示，1218个一年期定增方案中，有1139个出现境内外各类机构的身影，占比高达93%，而在742个三年期定增方案中，境内外机构参与的只有340个，占比45.8%，从收益来看，1139个定增方案中，获利超400%有25个，而符合条件的三年期仅有7个。

　　此外，一年期定增产品还可设置结构化，偏好高风险、高收益的投资者认购劣后级，优先级投资者则享受稳定收益。

　　乾立基金发现，对于定增，眼下不论是基金公司，还是券商资管，都对其非常看好。例如，某券商准备用定增的方式参与股市投资，最近已发行了多只20亿元的定增集合计划，预计全年的定增规模将达到100亿元。据介绍，券商定增的资管产品主要有两类，一种是投向单一上市公司的定增项目，另一种是投向多个上市公司的定增项目。

　　定增形势的利好，也使定增基金二级市场隐含着较高收益，这促发了越来越多普通投资者借道公募基金、私募产品来参与定增投资。

　　那么，普通投资者该如何挑选定增基金呢？

　　管理人

　　虽然定增基金前景看好，但定增市场鱼龙混杂，所以能否选到好项目，还要看基金管理人的实力水平。乾立基金表示，定增产品投资业绩好坏，除定增标的本身的基本面情况外，定增底价及最终参与的竞标价，都会影响到产品表现，而这取决于定增产品管理人精选个股的能力。

　　2016年，定增市场分化将更严重，因此，选股能力强，过往退出状况良好的机构，将是不错的选择。

　　比例

　　申购定增为主题的基金，当然是定增比例越高越好。

　　有些定增基金，只是名义上的定增，其实更多是在二级市场“拿货”，定增产品只占很小比例。投资者在购买基金时，要关注定增产品的投资比例，避免因投资时股票产品比例偏高，在未来股市进入下降周期而造成损失。

　　标的

　　定增产品的主要风险，除了锁定期带来的流动性风险外，还包括单个项目本身质量所带来的非系统性风险。

　　因此，乾立基金认为，除了选择出色的管理人外，分散投资也是定增产品的重要策略之一，这会很大程度上减少非系统性风险。不过，分散化投资同时也是一把“双刃剑”，在降低非系统性风险的同时，也会降低非系统性风险带来的收益。

　　锁定期

　　由于定增产品一般有一年以上的锁定期，且投资者在封闭期内不能赎回，只能作为LOF（"Listed Open-Ended Fund",即"上市型开放式基金"）在二级市场进行买卖。而二级市场交易往往存在溢价问题。因此，投资者应综合考虑资金和时间是否匹配，以避免资金闲置带来的损失。

　　此外，不少定增产品存在“二次清算”的问题，即产品所投资的定增股票还在锁定期内，但产品却已到期，所以投资者往往只能先获得一部分现金，等所投定增股票到期后，才能获得剩余资金，因此存在一定流动性风险。若定增产品是无限期产品，则相应风险就会减少。

　　总之，乾立基金相信，中国定增市场的发展前景，值得我们期待与憧憬。

　　数据显示，2015年，上市公司实施定增次数超800次，定增数量达930家，全市场定增融资规模超1.2万亿元。进入2016年，定增形势继续走高。截至3月初，已发布定增预案的上市公司逾960家。乾立基金预计，2016年的定增市场发行规模将有望达到1.5万亿元。并给投资者带来更多优质的投资机会。

　　定增，即定向增发，指的是上市公司向符合条件的少数特定投资者的非公开发行股份，一般发行对象不超过10名，锁定期12个月，价格相对现价有一定折扣。简而言之，相同一只股票，在二级市场是现价购买，随时可以买卖；在定增市场，则可用折扣价格购买，锁定一年时间，除了二级市场的价格波动外，还可享受到折价带来的超额收益。