投资欧洲首席执行官：私募企业不光是在投资GDP数字

　　12月5日，由中国股权投资基金协会、北京市金融工作局、北京市海淀区人民政府、北京股权投资基金协会联合主办的“第七届全球PE北京论坛”在北京香格里拉饭店召开。论坛旨在为与会嘉宾搭建起一个相聚、沟通、积极而富于成效的对话平台，促进全球PE事业的发展。会上，投资欧洲首席执行官Dörte Höppner做了主题演讲。

　　以下为精彩演讲实录：

　　（图为投资欧洲首席执行官Dörte Höppner）

　　非常感谢今天邀请我来到这里为各位演讲，特别要感谢论坛以及协会的邀请，我是来自欧洲，我是代表投资欧洲的一个私募基金协会，那我们把我们的名字最近才改过来，因为我们代表的是所有私募股权基金的投资，这里面包括LP，包括了GP，因为我们包括了LP跟GP，所以说我们把我们协会的名字改成投资欧洲，因为这可以更好的代表LP及GP双方，我非常荣幸今天有这个机会跟各位来做我的主旨演讲，因为我可以看出来在中国PE、私募股权扮演了非常重要的角色，因为私募基金不仅仅为我们带来了投资人，同时为我们带来高回报，同时当这个角色扮演好的时候，我们还可以让企业更好的成长茁壮，这个也就是我们在欧洲此前所经历过的一个过程，以及PE所带来的好处，PE对欧洲的经济所带来的一些益处，所以我相信从这一点上面来说，我们中欧之间在这方面有很多可以互相分享的，我们希望能够通过这样子的一些交流，通过与北京股权投资基金协会的合作，能够让我们在这方面的交流更加的充分。

　　首先我想花一点时间简单的介绍一下在欧洲的私募基金的市场，他所扮演的这个角色，因为既然这是一个全球论坛，所以我想花一点时间给大家介绍一下欧洲的现状，欧洲现在正在缓慢的复苏，而且经济复苏的态势已经出现了更强劲的动力，我们很高兴欧盟园区是世界上比较大的一个经济区，主要的经济区，而且是一个非常重要的单一货币区，大家可能从杂志上听到了关于希腊所面临的债务危机，几个月以前几周以前希腊的危机一直都在报纸头条上面，不过媒体一般来说都只喜欢报道坏喜欢，不太喜欢报道好消息，所以我们可喜的看到希腊与他们欧洲的伙伴国家以及国际货币基金已经达成了GEM，来帮助希腊能够走回经济发展的正路。欧洲央行的行长德拉吉承诺他必须要竭尽所能加强欧洲经济的发展，这个就是为什么欧洲央行退出了一系列的一些措施，这个也就是为什么德拉吉行长昨天在论坛就提到了，我们有足够的火力以及所有的弹药库要扭转欧洲经济发展的颓势，通过他的讲话重申他刺激中国经济以及欧盟区经济的信心。

　　刚才我已经说过了，欧盟的经济数字开始向好而且一直持续当中，今年预计在欧元区达到1.6的增长，2016年1.8%的增长，2019年1.9%的增长，那在欧盟区他比欧元区要更大一些，一共有28个会员国，预计在今年他的GDP的实际增长达到2%，2016年的时候2%，2017年达到2.1%，跟中国相比这些数字相形见绌，但是这些数字对于欧洲来说这个仍然是非常可喜不错的增长，虽然欧盟他仍然是一个增长型的经济，但是他也是一个价值型的经济体，这个价值来自于在欧洲的市场当中仍然有非常多的私募股权的一些投资，因为在欧洲有非常多的一些创新的企业，他们仍然需要融资才能够把他们创新的产品推向世界。当然在这个过程当中仍然会有一些障碍，这些当爱可能来自于全球的宏观经济，所以说比如说像今年在信息市场当中的经济放缓，比原来在春季所预期的经济放缓要更强一些，尤其是向中国在信息市场当中大头的国家，他经济的放缓，他带来的这种涟漪效应更加的明显，而且对世界各地的新兴国家新兴经济的增长都有所影响。

　　所以说从这张图当中我们可以看出来，大家对于中国的经济走向是非常关注的，因为中国扮演着新兴经济体当中举足轻重的地位，我们认为到今年就会到底，到明年会开始再进一步向好，根据美国美联储的预期，这种新兴经济体下滑的现象到明年可以有所缓解。那还有一些什么样的因素影响了增长呢，各个国家以及各国的央行都已经认识到有一些增长的一些根本性的驱动因素，都必须要调动起来，其中包括经济体当中需要的一些改革，很多国家都认为这个是重中之重，其中包括要对劳动市场劳工市场的改革。比如说德国十年以前就开始进行劳动市场的改革，这个也就是为什么德国能够在金融危机来临的时候比其他国家更容易的去响应。另外还有很多国家开始关注的就是服务行业的开放，因为这可以刺激产品以及服务市场的竞争力，而且可以提振总体的经济。

　　另外当然还有创新也非常的重要，另外就是在欧洲所面临的难民的问题，比如说尤其是来自叙利亚，尤其叙利亚被这些恐怖分子所占领，以至于他们不得不流离失所，那这个难民的效应对于欧洲的经济体来说可以有负面，但是也有正面的效果，因为在欧洲我们面临了中国同样所面临的问题，就是有老龄化的问题，随着越来越多人进入老年，这当然是有更多的老年相关的消费，这个一方面是一个经济向好的一个原因，但是又没有足够的年轻人来加入工作，所以说我们通过难民事实上很好的补充了我们所需要的欠缺的这些劳工的工种，有很多他们是有很高的工作技能，而且有受过很好的教育，那经过训练就可以对我们劳工市场做很好的补充，所以说对我们来说这些难民的问题其实对欧洲来说，其实不那么是一个挑战，更多是一个机会，对就业市场的补充。

　　现在我们来看一下GDP的增长，这里面最大的一个占比就是来自于私人消费，私人消费必须要有低通胀来支持，所以说对于家庭以及企业的消费来说是非常重要的。投资也很高，政府开支起一定的作用，但是作用并不是特别的大，那我说欧洲通货膨胀的比较低，主要是我们是有很低的能源价格，所以说这个因素也是有益的，利于我们的经济前景有利，所以说我们的投资现在的恢复还是比较虚弱的，但是准备要加强，大家看有一个向上的趋势，总投资在欧元区还包括设备的投资也在不断的上升，欧洲有很多很多有意思区域的总和，这个地图给大家展示了，哪个国家他的增长潜力怎么样，唯一一个国家橘黄色的希腊在整个东盟他是负增长，但是他们仍然在恢复，他们还要不断的实施所有结构的改革，欧洲其他的部分都进行的不错，有很多很多的领域实际上有很好的经济的前景。

　　当然了永远对增长的前景来说总有一些风险，有一些因素会变好，有一些变坏，我们看看整个的比如说地缘政治方面的紧张局势，我们看到中东、美国、俄罗斯都加入进来，我们看看到底未来会走向什么样的方向。当然如果一旦出现问题肯定对全球的经济产生影响，会影响我们所有的人，同时我们必须要解决这个问题，这样的话如果解决这个问题前景就会好，我们刚才讲了，改革的影响，如果改革进行的好的话，比我们能够与其产生更好的影响，全球的经济新兴市场如果强有力的复苏，我们整个在欧洲的前景也会更好。

　　我们今天在这就是要谈私募股权，我想简单讲一讲我们的PE，从我们机构投资者角度来看看PE，很多很多的保险公司，养老基金，还有一些欧洲的家庭的基金，大家投资于这样的资本类别，他们为什么要投资银行，因为事实就是这样，因为全球的利率，大家看，美国、英国、日本、欧盟，大家知道加拿大，他们会怎么样呢，就产生了这样的影响，所以说政府降低了他们的利率来促进整个的经济增长，把几十亿美元来投入到，像欧洲央行投入市场，帮助经济，但是这么低的利率的回报收益这个是很低的，这个是十年政府的债券。为什么很多过去机构投资者是投资机构的债券，他们现在看来会出现什么变化呢？如果你投资一个政府，基本上是0%的利率没有产生任何的回报收益，所有你必须要产生回报，你要满足保险用户的义务，所以你要怎么办在这块，必须要产生收益为他们的客户，所以说他们现在转向我们的PE转向我们的私募基金，我们看看他们的表现业绩，我们存在PE资产证券表，我们看看他们的表现，三年期间或者是五年期间，甚至是十年的期间都是比其他的资产类别绩效要更好，表现要更好，这个是他们近的IRR，就是投资回报率，所以说私募股权基金产生更高的收益。

　　所以机构投资者他们特别喜欢私募股权，53%所有欧洲的LP有限合伙人，机构投资者都想增加他们的配置，更多的放到私募股权里面，由我们全球的LP，不光是欧洲的有限合伙人，你们愿意把哪个在未来几年增加资产类别，主要考虑39%，就是说我们要增加我们给私募股权的配置，房地产也有吸引力，但是比不上PE，包括对冲基金只有14%，低得多了，他们更加重视私募股权对机构投资者产生收益是非常重要的，全球的LP特别喜欢这个。这个图表表明了一半的所有的搜集池只有欧洲股权基金，实际上是来自于非欧洲的投资者，30%全部的我们欧洲的来自于北美，12%来自于这个地区，大家看，来州和澳大利亚，我们希望未来还会增加，所以说55%当然是在欧洲本身机构投资者，欧洲投资者自己的融资，欧洲作为一个PE作为一个资产类别如何产生非常有吸引力，很好的吸引外国的投资者，我们的私募股权不仅对投资者重要，对经济同样很重要，对中国经济很重要，同样对欧洲经济同样非常重要，在这样的一些数字对欧洲来说为什么私募股权对欧洲经济非常的重要，总数我们投资了3460亿，这个是从2017年的投资欧洲公司，投资很大很大的公司吗？不是的，83%的这些私募股权投资都投资于中小企业在欧洲，所有的公司是由私募股权资助的，83%都是中小企业，有5600个公司每一年得到了新的私募股权的投资。

　　我们再看看他们的劳动生产率，这些公司是不是有改变？一旦我们的私募股权给他们投资了，他们就看到了劳动增长率从4.5%增加到8.5%，私募股权不仅仅是把资本给这些企业，任何银行也可以给钱，任何的机构也可以投资某一个公司，但是像银行一样给一个公司提供这些，所以说这点和我们的私募股权并没有什么不同，但是我们私募股权一方面投钱一方面还是专业知识，他们管理人员想让这个公司增长，帮助他们建立网络，帮助这个公司增长在其他的市场发展他们的业务，我们想说我们的私募股权是一个聪明的资本，所以说我认为我们需要直接投资，有机构投资者，但是私募企业有这样的能力创造价值，超过其他任何的机构证明的这样的能力，在欧洲我们有这样的一些案例，政府也投资一些公司，是的，资本很重要，资金很重要，但这个公司有时候并不是表现的特别的好，当然了光给资金给这些公司，有的时候并不够，你还必须要增长给这些公司的技能本事专业知识，所以说另外一个图表也表明了另外一个数字创新在这样一种私募股权资金支持的被投企业，他们推动我们的被投企业的创新能力，出于这个原因由于私募股权非常对欧洲有益处，所以欧盟委员会支持我们的行业，私募股权行业，他们刚刚拿出一个新的行动计划，创造两个新的资本市场的联盟在欧洲，我听到刚才的发言讲了，资本市场应该加强，我们同样想做同样的事，因为我们许多非常强大有力的资本市场，银行很重要，但是银行有他的局限性，比如说出现了金融危机的话，你们需要一些不同的资金来源给这个公司，因此资本市场联盟现在成为了欧洲的很重要的日程，所以说我们在这方面私募股权就是一个非常重要的组成部分。

　　当然了欧洲恐怕并不是一个很大的增长的大陆，但是我们要记住这样一点，我们的私募企业不光是在投资于GDP的数字，并不是对一个国家在那投资，他投资于在微观的经济，这点我们选了一些公司的名字，欧洲的公司很多你们可能会认识他们的品牌名字，都是由私募股权欧洲所支持投资的被投企业，也许其中有一些已经成为在今天走到了市场的前面，有的明天会成为引领的公司，再看看这个数字我们的私募股权他在各个行业，比如说融资，我们是2015年我们正在搜集的数据，所以说我们这个图表没有最新的资料，2015年还没有完成，我们做了一个预测，我们认为这整个大概超过500亿欧元融资在2015年，所以说2013年以后非常强有力的在我们的会员公司进行私募股权的融资，因为原因我刚才已经讲过了，最大的投资人团体在我们的行业是养老金，不光是欧洲的刚才我讲了，加拿大的美国的养老基金，他们有长期的视角，他们非常有耐心的，他们是非常有耐心的投资人，他们也觉得把他们私募股权看成一个长期的资产类别，能够给他们带来很好的收益，保险公司，另外还有母基金或者是复合基金，还有主权财富基金等等，每一个政府实际上都喜欢风险基金，因为风险基金能够推动创新，所以说还有很多政府在世界各地直接投资于这个风险基金，让他们变的越来越大，越来越强，投资更多来推动我们的创新的生态系统，欧洲的投资者在过去几年里非常的稳定，尽管出现了各种各样的危机，但是每年都达到400亿欧元，投资达到了这样的数字很稳定，如果把这些投资这方面，私募股权的投资把他们和你的GDP形成一个关系你们国家的这种比例，这样的话你就会得到这个图表，美国的经济私募股权投资在美国起作用比较大，比欧洲还大，所以说0.85%美国的GDP是要来自于私募股权的投资，欧洲的平均数是0.28%，美国是0.85%，这意味着有很多很多的在欧洲还有存在巨大的潜力，因为这种渗透率还不够，还没有达到一个私募股权成熟的这样的一个市场，还有更多的余地来进行投资。

　　这个数字很小，你看不到，德国，我自己的祖国，甚至比欧洲的平均数还低，因为我们是欧洲最大的经济，而且非常强有力的经济，但是我们的私募股权却没有在德国起到很强有的作用，所以说有很多很多更多的未来的供给我们会员公司的投资机会和撤出投资，我们也认为同样的数字也差不多，去年380亿欧元，这个也是非常重要的。你一旦投资一个公司有时候你还会把他卖出去，所以说我基本上快讲完了，但是我还必须介绍一下欧洲的中型企业市场，这个是欧洲非常强有力的欧洲经济的部分，所以说是我们的发动机，在这方面的投资也不断的增长，在我们的中型市场和其他的领域相比，所以说大家看毫不奇怪，我们的中型市场的私募股权也反应出他的实力，70%所有的并购的投资都是在中型市场的公司，中型公司在欧洲，这方面欧洲可以非常引以自豪，有这样一种非常创新的中型企业市场，他不是中小企业，但是他是中型企业市场，大家看这个世界上不同的地区，大家看看不同地区的分别，看到英国和爱尔兰非常强大有力，法国也相当不错60亿，德国、澳大利亚、瑞士40亿美元，他们做的也不错，这个是北欧是30亿美元，根据他们的人口是比较小的经济，但是他们这些欧洲地区也充分了各种各样的投资机会，私募股权愿意在这些地方投资。

　　这个是我最后一张幻灯片，向大家表明，越来越多的包括美国的风险投资公司来到了欧洲，大家看橙色这块，他们投资于欧洲的公司，因为他们看到这些价值所在，创新所在，确也这些公司，所以说我就此打住，感谢大家听我的发言，我很荣幸能够在这样的会议上发言，我也的确希望我们私募股权将继续在中国发展壮大，我们可以在未来共同努力使我们的私募股权全球来说，成为最强有力的资产类别，非常感谢。

本文来源投资界，原文：https://pe.pedaily.cn/201512/20151205391071.shtml