并购浪潮是投资生态圈加长的必然结果 VC和创业者都应分析“失败的教训”

　　投资界消息5月28日，在宁波市人民政府支持倡导下，宁波市人民政府金融工作办公室与清科集团再次携手举办的2015中国股权投资论坛在宁波南苑饭店举行。华威国际集团/产业研究院院长桑琳、红杉资本中国基金董事总经理王岑就“如何抓住创时代浪潮下的创业机遇”开展讨论，以下为演讲实录：

　　哈佛上海中心 董事总经理 黄晶生

　　黄晶生：大家早晨好。我看了一下，我们是你们在吃午餐之前的最后一场讨论。原来给我们的是1小时10分钟的时间，前面的演讲者占据了10分钟，所以我们现在要在1小时之内完成我们的讨论。

　　哈佛大学是做教育的为什么在这儿做主持？我以前是投资界的参与者，时间也稍微长了点。清科是我合作的老伙伴，一般在清科的场我会主持讨论。今天我非常荣幸，今天讨论的嘉宾是非常有趣的结合体。

　　对于他们的背景，请查看“会议介绍”。这样当他们做点评的时候，你们大体上也知道他们各自的背景。

　　我听了今天早晨的主旨演讲，在听主旨演讲的时候，我和诸位听众是一样的，我们自己还是有一些自己的思考。我首先想问一下，你们听了倪总的演讲之后，对于倪总说的最近的“5个浪潮”你们自己有什么观察和点评呢？

　　黄晶生：现在到了观众提问的时间段了。我想问一下，这个方阵的听众对嘉宾们有什么问题吗？请举手，然后服务员把话筒带过来。

　　投资界：我想请问各位嘉宾的问题是，刚刚有讲到现在的局势是美元基金和人民币基金未来发展情况发生了反转。包括：A股注册制和新三板的大发展，还有很多公司要拆除VIE回到国外市场。我们募集的策略是否会发生变化？比如：加大人民币基金的募资等等。这方面各位是怎么看的？

　　黄晶生：中间方阵有没有问题？中间方阵有三位绅士，我们给最积极的人。

　　邵树伟：我是一名95后。我们95后是互联网的原住民，在碎片化的时代我们人生也碎片化了。我说一下我自己的问题，也是我自己的观点。我觉得在座的很多投资人也应该觉得一个问题出现了，就是现在的传统行业非常低迷。我从北仑到宁波的路上，发现很多的厂都倒闭了。我觉得移动3.0的时代已经到了。我想问在现在粉丝经济的环境下，在大家物质趋于满足，追求精神的环境下，出现很多小的偶像。我想问一下在座的各位大佬，你们怎么样适应像我们一样，90后、95后新兴的创业者，而且你们怎么样去进行变革？

　　黄晶生：怎么看待90后、95后的粉丝经济，偶像经济。

　　许小林：90后最大的特点就是“你不让他说，他一定要表达。”这是90后跟我们最大的区别。70后的区别是：“你先说。”现在我们看到的很多业态里面，我只给你举一个很小的例子。投电影，电影的最大消费群体其实就是85后，90后现在成为电影消费的主力。电影的票房，如果你这个电影故事本身没有吸引90后，你的票房是不可能高的。宁浩现在强迫自己到电影学院跟很多90后的人一起上课，了解他们在想什么，然后把这些人的故事写到电影里面去。

　　黄晶生：对于我们更老的一代，还有一个捷径，就是你了解你的孩子吗。

　　许小林：对，了解小孩也是很好的。

　　黄晶生：你的意思是一定要重视，他们是新生代某些行业最主流的消费者。

　　王岑：我补充一句。80、90后都是年轻人，我们都年轻过。对吧？晶生兄，国际三十年前你肯定也有那一段日子，我也有过。年轻人，无知者无畏。冲，往前冲，没关系，我支持你、帮助你。但是得有规矩，比如：问你什么答什么。对吧？

　　黄晶生：他的问题是你敢做，我就敢投。是不是？

　　桑琳：可能会让90后的年轻人有误解的时候，媒体人给他们做的标签。事实上你刚才问到投资人怎么适应90后？其实我们不管你是70后、80后、90后，甚至60后、50后的创业者，我们都是在适应你们。因为如果我不站在你的角度思考问题，我根本就没有办法认可你创业的价值，我怎么投你呢？所以对于我们而言，VC绝对不是站在旁边指指点点的人，我们是跟你一起捐起袖子一起干活的人。

　　提问：宁波人其实是非常有创业的精神和投资意识的。但是像我们的上一代，其实都是做传统的制造业来完成了第一代的资本累计。普通的老百姓在“就医难”的问题上，宁波这样的二线城市也会有人来投资做民营医院。不知道是否让我们有一些先进经验的参考。像这样子的医院，怎么样加上“互联网+”。

　　黄晶生：二线城市的民营医院，你觉得有希望吗？

　　许小林：民营如果要建医院，建新品牌是很难的，你要做好10年期回收的准备。另外，如果你要建民营医院，最好是能建专科院室。如果能跟一个传统的医院挂它的牌子去合作，这是一个捷径。如果还需要交流，我们私下里可以交流。

　　提问：你们怎么看待非洲的投资？

　　黄晶生：非常好，我喜欢你的风格。怎么看待非洲或者海外的投资？

　　志鹏：我个人觉得非洲资源丰富，但是我认为政治是偏动荡的。我个人现在在浙江这一块可能更建议像东南亚和欧洲这样的环境，他既有相对好的自然资源。像东南亚，经济成长比我们稍微晚一些，所以有非常大的市场空间。欧洲经济成长的非常好，使得我们有更多的机会进入到欧洲市场。

　　非洲确实有很多问题在那里，就是动荡的问题。

　　黄晶生：刚才大会主持人提醒我，希望我准时结束。最后两个问题，还是要简短。

　　提问：我们现在在做的是北京三甲医院副主任医生预约和专家门诊。我想问许总，您对“多点执业”商业模式的看法是什么？

　　许小林：多点执业现在已经基本上成为现实了，但是现在其实最难放的是医院。卫生部也好，各地的威盛局也好。我举个最简单的例子，比如：长沙。长沙现在是医生的多点执业不用本医院的院长批，我直接在当地的医管局报备就行了。未来移动医疗里面，包括：腾讯跟阿里巴巴做的事情，其实将来都是基于医生“多点执业”。将来网上的医院开了，一定是以医生完全多点执业为前提。

　　黄晶生：我定了一个小时，按照大会组织者要求。我们按时结束这一场，这样你们也可以按时吃午饭。

　　最后我想分享一下我的感受：倪总说的5个浪潮确实是非常真实，我们不知道这个浪潮上升期还有多远，但是要意识到凡是有上升的就会有下降。今天我们的投资者也是给了一些鼓励。鼓励的是，即使你是50后、60后、70后的也可以考虑。如果你是80后、90后的人，你们是今后消费的主力，你们是市场，也是创业的主体，我们非常重视你们，但是并不给你们一些特殊的待遇。

　　我听了王岑总演讲当中有一句话，可能大家没有注意到，但是我注意到了。把它作为你们离开这个场子的思考，还是比较妥当的。王岑说：现在他观察到了创业的失败率在上升，所以要提醒你们自己，创业大部分、绝大部分，90%、95%以上的企业是失败的。你们想一下，如果对于这样的结果你们心里有准备的话，你们就来吧。你们敢干，他们敢投。

　　谢谢大家！

　　华威国际集团董事/产业研究院院长 桑琳

　　桑琳：今天我们看到中国市场在过去十年里面有很多典型故事都是通过IPO来讲述的，这可能也跟过去一代的创业家有很大关系。02年-05年你跟创业家说“把公司卖给谁”了，他会觉得很丢人。现在有很多的创业家从创业第一天开始，可能已经想好了“我这个可以卖给谁”，不一定会以IPO为主要的退出目的。今天我作为一个美元基金，我感受到的一个非常大的扑面而来的浪潮压力，是原来我们做的架构，每天都接到不同的公司说“我们要拆”，我们要回来，我们要发新三板，这个浪潮确实是非常非常的明显，这是中国整个资本市场在过去一年半的时间里发生的反转。也看到了像暴风这样的案例，也在寻找自己的出路。在这个过程中，我觉得不光是创业家，包括我们投资人都必须去想怎么应对这个浪潮。

　　桑琳：我也是觉得与其说“年轻化”，还不如说“创业者年龄结构更加丰富化。”08年之前看到的创业者无非是三类：1.公务员下海，本身就有资源。2.海归，带着技术、带着商业模式出来。3.本来家族就在干这个事情。但是今天看创业者的背景非常多元化，从哪儿来的都有。年龄也有差异化，不同年龄段的心态也不一样。70后的人会说：我再不疯狂就老了。80后觉得：正当时，我们不创业谁创业？90后说：我们输的起，我们什么都没有。

　　我觉得王总说的非常多，其实现在的创业细分化非常严重。如果他没有工作背景，其实是很难成功的。真正年轻一点的人，可能B2C会多一点。即使是这样的团队，以前我们看到的是60后都跟60后搭，现在是60、70、80、90混在一起搭。

　　桑琳：说到“失败的教训”，不光是创业家自己。其实我们做VC，至少我们自己的VC经常会干的事，把过去成功的案例和失败的案例拿过来。拎出来从头扒到尾，把这里面各个环节都扒一下。原本大家都一路看好，最后失败了，这个事儿是怎么回事？看一看是怎么回事。所以不论是成功还是失败，这里面因素有很多环境是你控制不了的，但是还是有很多东西是互通的，就跟创新有很多东西是互通的一样。今天我们看到的很多创业者会很自豪的说，我是连续创业者。实际上就是连续失败并不断创业的人，这就是连续创业者。

　　这跟我们08年以前看的差距非常大。

　　我们也会经常问：你从前几次创业吸取了什么样的经验和教训？我觉得这是让创业者有了很多低成本的学习机会，我觉得这是今天这个社会包容性大的机会。王总说：创业的惯性思维很重要。我记得02年之前做过很多创业教育，那个时候我们做过调研。温州的学生95%都说：“我要创业。”除了温州以外的其他地方的学生，可能那个时候15%都不要。

　　黄晶生：其实宁波自古就是从商非常非常活跃的，所以我们的基因里是有创业的基因。

　　桑琳：而且很多，从小七大姑八大姨十几个人跟你说创业，你怎么也会激动吧。

　　桑琳：我觉得“互联网+”并不是在“强哥”说完以后，之前就有只是没有端出来一道菜说“互联网+”。“互联网+”其实就是你用没用到互联网的方式，使你更加的有效率、更加便利。大家以前说：餐饮业是传统产业。但是餐饮业里面很多人都在喊，现在成本很高了。你有没有想过用互联网的方式让你的运营更加有效率呢？我们有一个企业在餐饮领域里面提供“云菜单”，不用一遍一遍年你的菜单了，你一键可以改你的菜单价格，不用天天手工算。系统里面可以精确的告诉你，哪一道甜品毛利是多少，哪一道饮料利润是多少。这个其实很大程度上，改变了一个餐饮企业主思考的方法。所以后台会跟前台说，哪些桌子的饭快吃完了，你去推甜品，甜品推上去，我们今天的毛利就达到了。

　　所谓的“互联网+”如果没有解决便利性，反而让消费者更复杂了，你其实是失败的。

　　桑琳：07年帮上海交大做MBA全国创业大赛的时候，先是做培训，培训做第一轮调研的时候。80%都说：“我要创业。”等我们培训课上完，再调研，只剩15%。这15%经过一个学期我们的反复洗脑还坚持要创业，多宝贵的种子呀。不停的告诉他们创业的真相有多么的残酷，从07年开始搞什么全国大赛等等，现在你会发现很有趣。当年的前三名没有歧义的，现在前十名不分伯仲。整个的创业环境使得他们得到的行业信息包括理念，的确是整体水平提升了。这也是为什么我觉得现在整个估值往上抬，的确现在很多的创业团队拿出来的成果比当年要成熟了很多。

　　我有的时候很纠结的是什么呢？在环境不太好的时候，我们天天站在后面喊：“加油。”我们就是啦啦队，等到环境特别好的时候，我们拽着他们说：“冷静点”。我们老是跟人家唱反调。我们的确经常在唱反调，晚上最睡不着的是什么呢？

　　红杉资本中国基金董事总经理 王岑

　　王岑：去年比较快，比较疯狂。今年Q1、Q2稍微慢了一些。

　　黄晶生：为什么慢？

　　王岑：很多商业模式去年已经都见过了，今年可能是其它地方复制这个模式。还是回到第一个问题，我认为最大最大的浪潮是什么呢？给了细分行业第三名、第四名、第五名，甚至是第十五名、第十六名弯道超车的机会。第二梯队的人，一定要重点的好好想一想，新三板A股这个浪潮中能不能抓住机会。就像当初乐视一样，很多人瞧不起的企业现在已经过千亿，超过了以前所谓的老大、老二，这个机会一定要抓住。

　　王岑：去年跟今年有一些变化。现在媒体可能也是被80后在操控了，因为主编也是80后。所以去年实际上大部分投资机构投的还是80后的一些初生之犊不畏虎的创业者，但是经过一年的演变，发现其实他们对于一些细分行业的理解还有学习成本是不低的。反而今年开始，创业人群的年龄段要大一些。投的项目很多是传统企业或者是传统互联网的企业出来了创业，他们一开始就上量，本身就有很多的资源，只是有没有决定来做这些事。可能一开始先观望，这帮年轻人先上，感觉不错了，后面发力。这一块的趋势，在最近这几个月非常多。

　　黄晶生：听众在听的时候，想一下你们要问什么问题。因为我会留足够的时间，分别问你们对于某一位或者某一个题目有什么问题。你们是有机会的，现在邀请你们积极的去设想。

　　我换一个题目，有一些词：VC投资界有的时候确实是有“赶时髦”的现象，这个可能我们也要正视蜂拥而至的对某一些概念的公司非常感兴趣，在这个时间段。刚才翁总也提到，江南春江总也提到，倪总也提到这个词“互联网+”。“互联网+”似乎是一个很时髦的概念，我倒想听一听你们做投资的对于这个概念，你们的理解是什么？

　　王岑：我觉得资本就是逐利的。很简单，我帮别人管钱，我的回报一定要超过银行的固定收益或者一般基金的收益。背后就是追求高增长，你敢干，我就敢投。所以说很简单，传统的也好或者互联网也好，都不重要。我也投了很多传统的企业。为什么？因为我觉得大家低谷了传统企业，只要赚钱我就投。我的目的，就是为了赚钱。

　　伯乐遇马天使投资 总裁 翁哲锋

　　翁哲锋：我认为一家企业要做大，“并购”是必须要走的路。我们是做人力资源的，我们为了扩张肯定是用“收购”是最快的进入市场。我们在现在的机会上，如果不抓紧布局扩张获得进入资本市场，我们肯定很容易被竞争对手所干掉。

　　黄晶生：刚才倪总说的几个浪潮当中也有“创业的浪潮”、“融资的浪潮”。你从业5年对吧？你觉得现在的状态跟5年前的状态有什么不一样？

　　翁哲锋：我觉得现代化的企业家速度要快，不能等，如果要等，真的是来不及，而且我们要主动的拥抱资本市场。你要么就上市，或者你去并购别人，或者被别人所并购。这样快速的发展，才能够立足于不败之地。这个我觉得很重要。

　　黄晶生：你们有没有看见过80后、90后的一些公司当中，有一些60后、70后的人加入。

　　翁哲锋：我觉得年龄结构也是看他从事的领域。像我们宁波的特色，像跨境电商更多是大学生屌丝创业，他可以通宵，而且他会做的非常快。也是要看不同的领域。

　　黄晶生：不同行业的年龄结构本来就不一样。

　　翁哲锋：移动互联网这一块。我昨天刚好也在聊一个项目，他做的这个互联网思维非常强。他做的这个东西，这个APP的感觉非常好。

　　黄晶生：像翁总，你给我们介绍一下，你做天使本身就是在做创业。

　　翁哲锋：其实我觉得我就是一个创业的老兵，因为我是97年创业的，到今年已经17年了。我是从传统的，最早是从教育起家，到后来做人力资源。人力资源这一块，在行业里面我们做的蛮大了，一年差不多20几个亿的营业额。人力资源传统的业务我们都涉及了，我们一直也在想着如何去转型升级。我们在想，人才+什么会比较好？后来我们想到了“人才+资本”，所以我们做天使是基于我们在做人力资源领域在做天使。

　　黄晶生：你的故事告诉我们，如果年纪比较大一些，有创业的经验，你反而会有一个如何去把以前的创业经验投入一个新的行业。是吧？你的故事其实是说，有经验的人本身还是有一定的资本、经验资本。

　　我能问你一下，现在传统行业和你投资的行业花的时间比例大概是多少？

　　翁哲锋：其实我在“传统”这一块差不多10%的时间。10%的时间更多的是做“并购”，包括我们也在做资本市场。

　　翁哲锋：我认为“互联网+”更多的是企业家要有这种互联网的思维，要有互联网思维去结合。因为“互联网+”不是所有的行业都适用，如果你是做传统行业的，我倒是有个建议。我觉得传统企业可以走一个模式，叫“产业+天使”的模式。我们很多时候想做一个企业，我们去控股做。但是我们控股做的话，会投入大量的时间精力，这个其实是很难做起来，因为我们毕竟没有互联网的基因。我们可以通过做投资，用资本的纽带。我虽然是做天使投资的，但是我是有行业偏向的。

　　黄晶生：听众当中在传统行业从事你们事业的请举手。你们自己认为，你们从事的行业有比较强的互联网基因的请举手。人数差不多。“互联网+”我听了你们的反馈，如果我翻译一下可能是这样，并不是说你有一个网站就是互联网企业，而是要把互联网的思维、互联网的分析进入到你们的运营当中。同时，也要考虑你们自己的组织结构。

　　我可能占用大家30秒钟的时间，对于江南春刚才讲话其中的一点做一个例子。他提出：他的数据分析当中其中包括去让这些阿姨们到社区的垃圾里面去扫描所用的消费品条码。你从这个例子当中会发现有几个总结：1.他认为数据的分析是他下一步“互联网+”的一个最重要的组成部分，他需要数据。2.他的组织结构，“收取数据”并不是核心竞争力，所以这些事可以让阿姨们去做，这些阿姨我敢保证不是他正式的员工。他理解了“互联网基因”里面非常重要的是数据化，有了数据化的分析能够指导你的主营业务。

　　今天早晨基本上都是一个比较热血沸腾的早晨，从听倪总的“5个浪潮”，到咱们大家的很多说法。翁总也说了：你们想创业，赶紧。这个东西使我想起来一个世界闻名的股神巴菲特，他是逆向思维——在人们都要恐惧的时候，他要贪婪。在别人贪婪的时候，他要恐惧。

　　把这句话反馈到今天早晨所说的题目，在这样的浪潮当中，而且现在浪潮是在浪尖上。我们应该恐惧什么，我们应该如何在浪尖上想到低潮的时候是怎么样。你们在投资的时候，有什么纠结的地方，而不是说你们有多少振奋的地方。什么东西，使你们晚上睡不着觉？

　　王岑：浪尖到了没有？很多时候我们觉得还在浪的过程当中。从量化的数据来看，我们今年的投资数据跟投资案例是比去年要少了一些。

　　翁哲锋：其实我的纠结的是，整个市场现在有点虚高。在2011年的时候，那个时候我们机构做天使的时候，因为我是中国青年天使会的创始成员之一，整个中国天使投资人、专业投资人大概只有100人左右。这两三年全国有几万名，甚至在极速的扩张。这样的话，很多项目以前找天使比较难，现在找天使非常容易。我们现在最大的好处，还是投自己产业链上上下游的公司，这样我们就有竞争力，因为我可以给他更多的资源，包括：渠道、业务等等。我们现在已经投了50多家人力资源公司，特别是移动互联网端的这些公司。

　　华盖资本 创始合伙人 许小林

　　许小林：我揭露一下王岑。早上吃早餐的时候，跟现在回答的不一样。早上吃早餐的时候，我问他（因为我将近有六七个月没见他了，每一次打电话，他都不在一样的地方）：现在投了多少家？他说：他自己本人过去12个月投了11家。

　　我看现在参会的年轻面孔越来越多，所以“创业浪潮”当中有很大是我们年轻人的空间。

　　黄晶生：我想问一下听众们，你们自己现在正在创业或者想要创业的人请举手。其实在我们这个场内还是少数，只有20%左右。请问正在创业和想要创业的人当中，30岁以下的人请举手。四五个。40岁以上的人请举手，六七个。这很有意思，至少在我们的听众当中，30岁以下的和40岁以上的差不多。

　　许小林：我稍微补充一下，现在80后、90后创业都是创业到半夜，上午一般不怎么来开会。

　　黄晶生：我们再听一听60后的。

　　许小林：我是为了安抚晶生兄，我是说“长的像60后的70后。”70后是很失落的一代，50后、60后草根创业都成功了。好不容易到了我们可以创业的时候，发现社会上都在谈“80后、90后创业”。

　　黄晶生：你的背景很有意思，原来是在建银国际。一年以前你自己出来创业，属于从体制内蹦到了体制之外。你的创业过程，你是怎么考虑呢？

　　许小林：我起的公司名“华盖”，是“替创业者遮风避雨”的意思。对于我们来讲，最大的经验是什么呢？见过太多的失败的创业，这个可能是对不管是70后、80后、90后的创业者除了资金之外的更有意义的价值分享。

　　黄晶生：在你们过去的经验当中，你觉得你做失败的不管是什么。可能是一个项目，可能是一个公司，也可能是公司的曲折，甚至是家庭。你曾经失败过举手。这显然是假的。这说明什么？我不相信在座的人以前都是顺顺利利的，但是几乎没有一个人举手。为什么？因为很多的人认为失败是一个负面，不好意思举手。但是刚才许总的故事告诉我们，他认为他的创业经验一个非常重要的一部分，就是他看到了很多的失败经历。所以他能够把这些失败的经验和教训总结到他新的投资行业当中，所以希望你们能够正视你们失败的经验，珍惜你们失败的经验。同时，如果跟这些投资家们交流的时候，如果有失败的经验最好能够谈一下你以前失败的经验。为什么？学到了什么，怎么在新的事业当中能够避免以前犯的错误，这是非常非常珍贵的。

　　刚才志总提到，并购的浪潮其实在海外早就有。其实创业的浪潮，在海外也都有。有很多的现在的创业家，其实都是以前失败过的，而这些都是非常珍贵的经验资本。我不知道我这番话，你们有什么反馈？

　　黄晶生：你的理念是投互联网+你的资本再加你懂的服务业，这就是符合你的标准。对吧？

　　许小林：我关注医疗板块比较多。举个具体的例子，比如：过去买电影票肯定都是到电影院去买，也有一些公司做卖电影票的意思。但是现在你不可否认，比如：我们正在看的一个公司，猫眼，互联网几乎要占到一半了，未来有可能占到百分之七八十。这是一个不可逆转的趋势。医疗也是一样，医疗我们过去认为挂号是非常难解决的。但是现在有了“挂号网”，大家认为挂号变得越来越容易。

　　企业本身能不能用互联网的手段嫁接到你的盈利模式里面，我觉得这是每一个企业都无法回避的事实。其实就是这么简单。

　　黄晶生：许总，做成长基金有一个现在新三板的出现，你会有一个很纠结的地方。人家不募成长基金，直接上新三板了。是不是新三板在跟你竞争？

　　许小林：前一天北大开金融论坛，会上一位嘉宾讲：“新三板启动以后，中国的PE都会完蛋。”这是他的观点，我当时提了不同的观点。我们传统的在国内自己大家对于PE的理解，包括成长性基金的理解，其实倾向于上市前的投资，即：种子IPO。现在如果单纯靠上市溢价时间做投资，这个盈利模式基本很难持续。但是真正的价值在哪儿呢？包括现在新三板上了以后，会有大量的企业会反过来成为我们投资的对象。我举了个例子，我是投医疗的。新三板有140几家医疗公司，看上去很热，但是有将近90家完全没有交易量。挂牌了，其实是没有意义的。你说这样的公司会不会成为我们未来的并购或者成长性基金的投资对象？我说：新三板实际上是非常好的投资场所。

　　黄晶生：新三板上市公司也是在你的目标公司范围之内？

　　许小林：对。基金如果不往行业细分的话，你全是靠过去一样抢占很难做。所以我们往医疗、文化垂直，尽量往这个行业介入很深，你对这个行业的细分市场都很了解。新三板的热是现在大家都很关注，觉得新三板很好。我泼冷水，新三板可以上，但是你企业如果没有核心增长，挂了新三板也没有用。

　　清控金融集团 专务副总裁 志鹏

　　志鹏：通过倪总说的“并购浪潮”，我也分享一些个人的经验。我觉得“并购浪潮”在中国是非常蓬勃的发展，既有它的必然性也有它的偶然性。必然性，是在经济发展包括整个投资生态圈更加长的情况下必然的结果。比如：我们在欧洲做基金的时候，我们在给投资人无论是募资，还是自己的企业退出的时候，大部分都是通过并购退出的，IPO其实是相对来说非常少的，是非常高风险的。如果从全球经济来看，我认为中国很多时候会追随发达国家的一些曾经发生的事情，我认为这也是一个现象。

　　黄晶生：从你非常丰富的海外经验看，其实并购退出是大部分的实际上是一个正常现象？

　　志鹏：是的。

　　黄晶生：现在说创业家都是说80后、90后，给我们的印象好像创业人群的年纪都在年轻化。在你们的经验当中，是不是也有同样的这种感觉呢？

　　志鹏：我昨天参加项目的评选，我的印象蛮深刻的。我发现创业者更成熟了，他们在寻找资本的时候。会跟我说：寻找资本的增值价值。您提到“年龄”，我昨天印象蛮深的，我认为做有核心技术研发的，有多年的经验积累是蛮重要的。另外，可能有一些在国外工作，外资的待遇非常不错。同时，国内的创业风潮对他们，我认为是会让他们有兴奋感。我觉得甚至到四十到五十岁的人都有在创业，我身边的BAT的企业做到一定职位的都有在创业的。

　　志鹏：我个人更想说“+互联网”。我认为互联网很多新的优势或者全新的特点，其实就是技术使得连接和交流更加高效和便利。所以无论是人与人之间的连接，还是人与物之间的，还是物与物之间的，只要你有这样的需求，我认为叫不叫“互联网”并不重要。我认为如果企业家很聪明，可以很好的跟踪新技术，就能很好的发现自己有这些需求，用这些新的技术来满足他自己的需求。如果是大规模发展的，比如：异地的，对客户的黏性管理更重要的。举个例子，无论是电商、连锁院线，包括我们在运营连锁药店都是这个概念。其实我认为是一个旧的概念更需要给更时髦的词汇来表达。

　　黄晶生：志总是做并购的，你现在有什么忧虑？

　　志鹏：我其实更多的是“媒人”的作用。找到恰当的双方合适的机会，过去我们做的一些并购案例如果从买卖双方来讲有几点需求供大家参考。动因，买市场大家比较常用的就是买财务数据。还有就是买一些技术产品，比如：欧洲一些好的技术。其实我觉得还有一个比较有特色的，就是买团队。我们有的时候收购的一些小公司，并不是有多么好的财务数据，而是因为他们有好的数据。

　　黄晶生：你们要并购一个上市公司的成本是不是非常大？

　　志鹏：我们其实很好的利用了一些金融的工具做这些事情。我们能承担，我们对未来是有预期的。这是在宏观层面。微观我们具体在怎么操作？我们对宏观的走势如果能判断准就很好。

本文来源投资界，原文：https://pe.pedaily.cn/201505/20150528383366.shtml