大平台连曝风险：历经数年的野蛮生长、资本追捧 P2P去泡沫化？

　　去泡沫的季节

　　历经数年的野蛮生长、资本追捧，如今网贷行业似乎已行至下半场。银监会创新监管部主任王岩岫不久前表示，随着有关部门监管思路及政策的逐步明确，整个互联网金融，尤其是P2P行业的“拐点”即将来临。

　　国泰君安证券研究所首席经济学家林采宜及其同事尹俊杰撰写了一份研究报告称，P2P金融去泡沫的季节即将开始，“2015年随着行业周期的风险积聚、爆发和监管政策的趋严，P2P网贷行业将出现明显的洗牌和‘去泡沫化’。”

　　事实上，摆在P2P平台面前的，还并不仅担保模式是否可行的问题，在实现了野蛮生长的跨越式发展后，P2P平台仍然存在诸多问题亟需面对。

　　林采宜认为，目前利率水平下，P2P网贷平台的商业模式不可持续。目前小微企业净资产的利润率普遍在5%～8%，而近半数P2P平台实际融资成本年率在20%以上，超过线下小贷公司和民间借贷的平均利率。

　　由于融资主体资信透明度低，引入担保、收取高额担保费和平台费成为P2P网贷平台控制风险的主要手段，融资者除了支付投资人的利息，还要支付给P2P平台借款服务费、分期服务费、期初服务费等平台费用以及各种担保费用，由此造成综合融资成本的大幅上升。而风险往往是和收益成正相关关系。

　　林采宜经过测算，以融资10000元、12个月为例，根据借款人信用等级高低和抵押或质押物的不同，在宜人贷、人人贷、陆金所三个平台综合贷款利率的上限均超过25%，其中宜人贷融资成本的上限较高，对应的年化利率超过29%。其中平台费、担保费等非息费用在总融资成本中占比为34%～70%。

　　由于缺乏准入门槛、行业标准和有效监管，部分P2P平台以资金池形式非法集资，高收益的“庞氏骗局”屡屡出现，而监管层正在不断收紧的监管措施也将开启P2P行业“消肿”的历程。

　　有消息称，上周银监会普惠金融部首次召集各相关部门以及业内人士举行闭门会议，并抛出了一份相对完整的P2P监管文件征求意见。这份文件一度让业内不少平台感到“压力山大”。

　　文件内容除了明确P2P平台注册资本金达3000万元的门槛外，还提出对P2P必须实行杠杆管理，有消息称，监管层人士曾在现场提出拟设置10倍资金杠杆的限制，并禁止拆标等。尽管这些标准尚未被证实会出现在最终的监管政策中，但监管层逐步明确的监管思路和监管政策的呼之欲出无疑将使得P2P平台的运营更加规范。“这两年将是P2P行业的高度整合期，是行业内残酷竞争的时期。未来三五年，P2P网贷会形成一个大的产业，它会以倒闭一大批平台、淘汰一大批团队为代价换来这样的一个格局。”翼龙贷董事长王思聪称。

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