复星集团梁信军：PEVC不得不投资的六大风口

如果你仔细去看，海外会有越来越多的行业适合我们投资。未来中国的经济规模将是全球第一大，至少现在是第二大。找到全球性的领袖企业，成为第一第二大股东，将其引入到中国发展，这个模式是成立的。

2014-12-09 05:10 · 投资界　李梅　　

　　2014年12月2日至12月4日，由清科集团举办的投资界年度会议周在北京柏悦酒店举行。在12月4日晚上举行的“2014年度中国股权投资年度排名暨第九届中国最具投资价值企业50强颁奖典礼”上，复星集团副董事长兼首席执行官梁信军发表主题演讲。具体内容如下：

　　非常感谢倪正东总的邀请，非常开心在这个盛会上跟各位投资界的专家，著名的企业家聚会，今天我想跟大家分享一下我们对投资的看法。

　　怎样理解“价值投资”?

　　我们一直坚持价值投资，价值投资的含义包含两方面。第一方面，行业以及市场的低潮，就是我们投资行业的春天，我们应该加大力度投。而当行业和市场的盛宴的时候，则是我们应该离场的时候。

　　第二，价值投资，要有发现价值的能力，如果只是判断进和出的时机，总有一天会判断错误，而依据价值做投资，发现价值并且实现价值的概率会高很多。

　　“中国动力嫁接全球资源”模式可以复制

　　接下来，我想跟大家分享一下对新一年行业机会的看法，在晚宴中和一些朋友聊天，我注意到越来越多的中国机构开始向海外投资，我个人认为是非常正确的。

　　我们称之为“动力嫁接资源”的模式，我们做到今年是已经第七年，我认为这个模式不应该只是复星集团或者弘毅几家在做，大家都可以认真看一下。

　　要特别注意的是，这种模式需要学习的时间，就像从PE跨到VC需要一定的时间以及思维转换一样，我们称之为学习曲线。正常情况下需要三年，甚至六年。我们自己花了7年的时间，我们第一个三年只投了两个项目，第二个三年投了六个项目，今年是第七年了，十个月我们投了10多个项目，现在有15个MD，未来我们要建立自己整个MD体系。

　　未来六大价值投资领域

　　价值投资要有坚守的东西，对行业要有持续的观点，这样才能等到低潮时候的买，高潮的时候走。秉持价值投资的原则，我们看好以下几大领域。

　　首先是，消费领域。我们的判断是，至少下一个六到八年，中国越来越多被消费驱动，消费驱动核心机会就是中产阶级生活方式关联的行业。实际上中国城市消费，81%来自于中产阶级，全球来看，中产阶级的消费有13-14%是中国中产阶级家庭贡献的。

　　在升级消费方面，由于整个国内限制公款消费，奢侈品市场去年和今年增长远不及过去五年强劲，今年连10%都没有，明年会继续低迷。但是，这样的低迷掩盖不了升级消费是中产阶级关联行业的事实。把公款消费的泡沫都去除以后，恢复到中产阶级自身消费的增长，每年维持20、21%，是完全可以的，市场的低潮恰恰是投资的春天。

　　目前，体验式消费，做个人金融方面的研究，并且用于去投资的人还是不多，这两个行业还是非常大的空间。

　　第二个长期看好的就是大健康，我在不同的场合跟投资界的同行分享，有时候会有口误，我说过地产是第一大行业，我想纠正一下，我觉得今天和明天中国第一大的行业是物流。目前物流行业占到GDP18%左右，未来会有下降，但绝对值会上升。

　　而大健康会取代房地产，成为第二大支柱。大健康主要讲大健康的制造业，服务业，从研发、培训、教育，包括到物流、批发零售，再到医疗，以及养老整个大健康产业里面对公，对私的金融服务，机会都很大。现在PE/VC看项目，不要只盯着制药等一两个环节。

　　第三、互联网领域。最近，在互联网领域有人担心有泡沫，我认为确实有泡沫，但这个泡沫只是开始，远远没有到值得你警惕的时候。

　　最近有一本书叫《边际成本是零》，我认为移动互联网的特点边际成本就是零，这个边际成本是有规模门槛的，如果是50万用，那么还是有成本的，但是增加到500万的用户不需要增加10倍的成本，而5千万用户只需要增加10%的成本就可以了，5个亿几乎就不用增加了。

　　在移动互联网这个领域，我们身在中国是很幸运的，将来中国的规模比美国会更大。移动互联网是O2O型的，用户的付费习惯是会自动养成的，我觉得比原来纯粹的PC互联网要大很多，非常值得投资。

　　第四，制造业领域，未来至少有几个亮点。第一，环保。以往，制造业大干快上，造成了非常严重的环境问题。环保里面值得考虑的是三个方向。

　　第一类是B2G。当前的环保付费是由政府在驱动的，所以B2G的生意是比较好的，但是政府的财政没有20、30年的保障，一届政府都是4年，没有保证会延续四五年前政府的承诺。

　　第二类是B2B。现在主要是能源、化工、矿业愿意支付环保成本，将来像食品、农业企业可能都会愿意支付。所以B2B的环保生意会很好。

　　第三类是C2C。也将是最好的环保生意。

　　另外，顺应国家对一带一路战略的重视，我们制造业的产能出口还有非常大的机会。

　　第五，物流领域。其实物流也是从制造延伸出来的，现在传统的物流我们考虑的B2C比较多，专业的物流第三方也是非常好的，我们最近一直专注对冷链的投资，像药品的冷链物流，生鲜产品，尤其是海鲜产品的冷链物流，这两块我个人相信都会非常好。