社会经济深刻变革中的创业投资战略选择

　　在今年第十六届“高交会”期间（11月19日），在深圳市政府及国家有关部委的支持和指导下，深圳市创业投资同业公会和深圳市创新投资集团有限公司共同举办“变革与战略——创业投资：创新创业新引擎高峰论坛”。论坛分两部分举行。上午为开幕和主旨演讲环节。由深圳市创业投资同业公会会长靳海涛先生致欢迎词；深圳市委常委、副市长陈应春先生作重要讲话，原国务院研究中心党组书记、副主任陈清泰先生、中国证监会私募基金监管部主任陈自强先生、科技部邓天佐副巡视员等作重要演讲；此外，还邀请深圳地区大型创投基金负责人就创业投资市场热点、发展战略、业态趋势、体制机制和商业模式创新等作主旨演讲。下午进行三场圆桌论坛。邀请境内外创投基金合伙人分别就并购退出机遇、机制与策略、精细化专业投资价值与风险、多元化组合投资模式创新与风险控制进行对话研讨。本次论坛规模大，规格高。论坛规模500人以上，参会者来自境内外各类创投基金及管理机构、中小创新创业企业家、会计师、律师、股权交易等中介机构相关负责人。

　　本次论坛是在我国乃至全球社会经济、金融和科技正在发生前所未有的深刻变革背景下举办的。为适应这一变革，我国创业投资也正在发生大调整，大变化。各种信息告诉我们，后金融危机的社会经济、金融和科技的深刻变化，突出反映在第三次工业革命的兴起，并呈现出新技术多点突破、融合互动和新兴产业群体兴起的“一主多翼”的特点。所谓“一主”就是数字化、网络化和智能化制造；所谓“多翼”就是能源技术、材料技术和生物技术的创新发展。互联网技术与新能源、新材料和生物技术正在形成相互融合，即能源物联网、生物互联网、物流互联网等。尽管第三次工业革命目前尚处于萌芽状态，但正以几何级数增长，推动着现有产业结构优化升级，同时也推动了一个国家乃至全球相关制度和机制的改革创新。

　　第三次工业革命的兴起，由于生产方式的数字化、智能化、网络化、个性化和绿色化；产业组织呈现网络化、平台化；商业模式从以往的制造业为中心转向消费者体验为中心，推动着我国乃至全球金融业发生深刻的变革，传统金融业包括银行信贷和资本市场遭到严峻挑战，特别是我国草根式的民间各类金融创新有可能对现有银行体系造成颠覆性冲击。这些新兴的草根金融业态发展势头迅猛，并在实践中探索适合我国的普惠金融模式。正是由于尚处于探索之中，相关体制机制尚未形成，因此也存在各种未来不可预测的风险。

　　在我国金融变革的大潮中，创业投资经过十多年的蓬勃发展，规模已仅次于美国，为我国中小微创新创业企业的成长以及多层次资本市场的发展作出了历史性重要贡献。同时，也激发了越来越多的民间投资者进入创投行业。但是，总体来讲，这已不适应正在发生的社会经济、金融和科技大变革的客观要求。在形势的倒逼下，我国创投业的改革与创新正在出现新的发展势头，新兴业态和商业模式层出不穷，主要表现在：现有的大型创投基金及其管理机构已进行发展战略调整，有的坚持创投主营业务的同时，探索开展公募证券基金业务；有的在坚持从事创投业务的同时，募资设立专业并购投资基金；还有的在坚持创投主营业务的同时，与国有或民间机构合作开展科技金融地产业务。与此同时，它们在从事创投业务方面，正朝着精细化专业化方向发展，即在投资阶段上进行科学组合和专业管理，并由此设立细分行业的专业投资基金，专注投资早期初创期小微创新创业；在盈利模式方面，也出现许多创新举措，包括与上市公司共同设立并购基金的“上市公愤+PE模式”，以上市公司新股增发与被投企业换股并购的方式实现退出获利；有的将被投企业培育到一定阶段，由产业链相关的大企业进行并购，或协助被投企业进行多轮投资，最后通过企业在境内外上市实现退出变现。尤其值得一提的是，各类全新的商业模式正在蓬勃兴起，包括股权众筹模式、天使投资模式、创新工厂模式等。

　　目前兴起的股权众筹模式，是在借鉴美国相关法规及股权众筹企业的做法，结合中国实际基础上进行的创新探索活动。其模式有两种类型：一是借助互联网平台，为融资者与投资者提供中介融资服务，并收取一定比例的融资顾问费；二是通过互联网平台向民间分散的投资者募集资金，投资已选定的中小微企业，其功能类似于有限合伙制基金。这一模式为广大80后、90后草根投资者所追捧。他们自称为“草根投资者投资草根创业者”，并认为这是一场“草根革命”。但是在高涨的热情背后，存在诸多不确定风险，主要表现为：信息严重不对称，投资者的合法权益难以得到有效保护。据悉证监会通过调研，正在制定相关的规范办法。

　　天使投资，过去这一行业处于极度零星和分散状态，而目前这个行业正在迅速壮大，成为一支新兴股权投资群体。从事天使投资的人群，既包括单独的富有者个人，还包括越来越多的成功企业家，或者从创投基金离职的投资经理，运用自己积累的经验和财富开展项目投资。此外，天使投资已由过去的单个分散式投资转向组成松散的天使投资联盟，跨地区进行联合投资。

　　创新工厂模式，其特点是将地产科技和投融资服务融这一体，实行地方政府免费或廉价提供土地，由专注从事科技孵化和股权投资的民间机构进行科技地产开发，吸引小微创新创业企业入驻，并为入驻企业提供培育和投融资服务活动。

　　本次论坛将重点围绕上述我国创投新兴业态和商业模式的发展趋势、存在的困难与障碍等，邀请专家和专业创投基金负责人进行主旨演讲及圆桌对话研讨。预期达到三个目的：一是创投新兴业态和商业模式对我国创业投资发展的影响进行研讨；二是深入探讨创投新兴业态和商业模式存在的困难、障碍及如何构建行之有效的运行机制，提高运行效率，降低投资风险；三是为创业投资新兴业态和商业模式成功运行所需要的相关制度和政策提出合理化建议，积极推动相关政策法规尽快出台；四是通过线上线下各类媒体总结推广创业投资新兴业态和商业模式成功案例，对存在困难和障碍进行客观真实的披露，集思广益，提出合理化建议，提请政府相关部门积极支持和扶助新兴业态健康发展。

　　社会经济、金融和科技的深刻变革，创投新兴业态和商业模式的不断涌现，为我国创业投资发展带来新的机遇，同时也面临新的挑战，无论是运行多年的大型创投基金，还是正在兴起的各类新兴投资机构，都不同程度面临着新的战略思维转变和发展战略抉择，谁在这一新的战略机遇期到来之际，主动实现战略思维创新和发展战略转变，谁就是未来的赢家，并对我国高新技术产业发展和经济结构优化升级作出新的贡献。

本文来源投资界，原文：https://pe.pedaily.cn/201411/20141117373798.shtml