巴菲特中国门徒蔡达建的野心：博雅生物连环并购 高特佳产融图谋

一纸重大事项终止公告并不能打压资本市场对博雅生物的热情。

国庆前的最后一天，博雅生物发布公告称，鉴于目前交易对象的不确定性，控股股东深圳市高特佳投资集团有限公司（下称高特佳）已经终止正在筹划的重大事项的谈判。

20多天前的9月11日，因控股股东高特佳筹划重大事项，博雅生物开市起临时停牌。

9月30日，博雅生物复牌，在经历了短暂的利空消化后，随后几天内，博雅生物从停牌前的56.50元一路上攻，并摸高至65元的历史新高。

与股价不断上升相伴随的是，2013年6月以来，博雅生物发起五宗并购。

作为高特佳旗下的核心产业，博雅生物连环并购背后的掌舵者是高特佳董事长蔡达建。

在接受经济观察报专访时，蔡达建多次提及巴菲特。实际上，这个巴菲特的中国门徒正试图构建一个“金融+产业”的投资控股集团。而这个构想中，博雅生物将扮演重要角色。

持续并购

截至到目前，博雅生物的总市值已超过48亿元，而高特佳总计持有博雅生物接近44%的股份，持股市值超过21亿元。

不过，在高特佳内部人士看来，博雅生物的二次成长却刚刚开始。

尽管此次收购因交易对象的不确定性而暂告一段落，但博雅生物的战略意图却显露无疑。

资料显示，2013至今，博雅生物已将4家公司收入囊中。

2013年6月，博雅生物公告，拟与控股控股高特佳旗下关联企业共同出资7743万元收购海康生物68%的股权，其中博雅生物出资3644万元，未来持有海康生物32%的股权。10月，博雅生物再次出手，拟使用超募资金共计3500万元受让其他公司持有的“西他沙星片剂、原料项目技术、新药证书及相关知识产权”。

到了2013年底，博雅生物的全资子公司以约1.84亿元的价格成功拍下天安药业55.586%股权。2014年3月，博雅生物公告，拟以人民币5404.00万元受让中药企业江苏仁寿药业100%股权。

如果加上此次中途中止的收购，在过去的一年多中，几乎每三个月博雅生物就出手一次。

对于并购，博雅生物的管理层并不避讳。而博雅生物未来的成长则遵循着大股东高特佳的逻辑。

一边继续强化对现有业务的做大做强，一边通过并购进入新的细分领域，寻求新的增长空间。在博雅生物身上，高特佳的“金融+产业”的投资控股集团构想体现得尤为明显。

而要实现这种构想，但对于目前的高特佳而言，并购*。

在蔡达建看来，并购是与经济发展阶段相适应的，一个生态刚刚开始时，大家都是小鱼，都容易生存，但到了后面，有了有大鱼和小鱼之分，生态就产生了链条，一旦生存空间缩小，就会产生大鱼吃小鱼。

产业哲学

尽管没有对外直言，但高特佳以及博雅生物一年多来的动作表明，以博雅生物为产业平台，增加关联领域投资和二级市场并购已成高特佳当下的路。

蔡达建说：“国内很多投资机构都说要学习巴菲特，但另一方面又很狭隘。巴菲特投资的一些公司都是在比较小的时候买进，然后通过很长时间的持有实现资本增长。”

这种思路决定了高特佳不喜欢买进卖出，而是要寻求长期成长性投资。“医疗健康是一个长期资产而非周期性资产，这点*我的理念”，蔡达建说。

实际上，在2013年6月成功拿下海康生物之后，博雅生物的触角已突破其主打的血液制品领域。

蔡达建对经济观察报表示，博雅生物上市后，我就跟管理团队商量过，*个决策就是一定要进入非血液制品领域。因为，血液制品行业的优点是成长稳定，毛利高；但缺点很明显：它受原料的制约，没法高速成长获得满堂喝彩。

但由于有高特佳和博雅生物两个主体，具体如何操作则与一般上市公司略有不同。

对此，蔡达建表示，符合博雅生物需要的项目一般由博雅来投，比如天安药业；一些项目由于存在一些不确定，需要整合高特佳的资源，就由高特佳和博雅联合收购，比如海康生物，另外一些会由高特佳根据既定策略，独自完成。但并购只是手段，而非目的。在蔡达建看来，如果我们的主营业务在现阶段有非常好的成长，并购反而可能带来很多风险。

从目前来看，环境对高特佳和博雅生物非常有利。资料显示，中国的医疗健康产业中，医疗开支在GDP相对的比重，比起发达国家是比较低的，中国目前是5%左右，美国是16%-17%。目前，高特佳在传统医疗领域投资了近30家企业，仅在2013年，就投了9家企业，投资接近9亿元的规模。“2016年后，中国将成为医药行业全球范围内的最重要领地。”来自美国的相关报告称。

对于在医疗健康领域做了全产业链的布局的高特佳而言，其专业程度已远超许多同行的想像。而在拥有了博雅生物这个平台后，高特佳在医疗健康领域的投资能力让许多人生畏。

对此，蔡达建也不避讳。“拥有了博雅生物这样的平台，我们将是一个行业*和进攻的主要发起者。这是同行做不到的。所以，并购对于高特佳而言，不是看不看好的问题，而是能不能做到的问题。”

同样，对于博雅生物而言，因为高特佳的存在，其生存或拓展空间又要超出许多同行。“高特佳对博雅生物是一个很好的补充。如果没有这么一个股东背景，博雅生物在公司战略、资本方面，获取资源的能力就会受到限制。”蔡达建表示。

因此，对于目前上市公司纷纷设立产业并购基金，蔡达建则表示：因为有高特佳集团的存在，博雅不需要。在蔡达建看来，高特佳无论是在金融资本运作领域，还是在健康医疗领域，本身就具有强大的资源和能力，也有着富有经验的投资团队，可以更加精准的直接对接各个项目。”

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