软银解密：18个月造就阿里巴巴庞大帝国

　　在阿里巴巴最需要及最困难的时候，软银团队一直选择支持马云。2003年马云创立淘宝，软银中国将基金中仅剩下的2500万美元中的2000万美元给了马云，如今软银中国在阿里巴巴的投资获得了超常回报。

　　每一个成功者的背后，都有一把辛酸泪。不应只看到他现在的风光时刻，更应看到他最低谷的时候。

　　薛村禾，软银中国主管合伙人，2000年在软银集团成功投资阿里巴巴后，整整15年，一直是马云的坚定支持者，也是阿里巴巴从艰辛奋斗到辉煌的见证人。

　　9月19日，薛村禾与许多投资人及媒体人一样，再次见证了阿里巴巴在纽约证券交易所敲钟的历史性时刻。

　　此次阿里巴巴美国上市，创造了史上最大IPO的历史记录。其发行价格为每股68美元，上市募集资金217．6亿美元，最高募集资金250．2亿美元。

　　按照阿里巴巴集团的IPO发行价计算，其市值达1748亿美元，这使其成为美国资本市场上市值最高的公司之一，超过了亚马逊的1500亿美元。其IPO后的表现更是亮眼。

　　疯狂的IPO

　　从9月8日开始，全世界的目光聚焦在阿里巴巴，聚集在马云身上。

　　这个全球最大的电子商务企业，在经历多次IPO延缓、摩擦之后，终于开启了整体上市大幕。马云一句“我又回来了，这次要拿更多的钱”的调侃话，道出了创业的艰辛。

　　15年前为融资200万美元，马云漂洋过海去“化缘”，但没有一个机构愿意投资，马云失败而归。15年后，疯狂的投资人挤满了华尔道夫酒店，路演2天就完成全部申购额度，2分钟实现200亿美元申购，一个个记录被阿里巴巴轻易甩在身后。

　　更有意思的是，最近一周，认识的媒体和不认识的媒体，熟悉的投资人和不熟悉的投资人，都开始赶往纽约，目的只有一个，目睹9月19日阿里巴巴在纽交所的上市风光。

　　但阿里巴巴的风光不在于其开创了史上最大的IPO，而是造就了中国最多的千万元、亿万元级富豪。

　　“你哪里看到过创业合伙人有18个人的？没有，全世界没有。”薛村禾称，马云的成功在于其做人，不贪，善于分享。

　　在阿里巴巴发展历程中，“十八罗汉”是出了名的。

　　1999年2月，南归的马云在自己家中召开了创业会议，“十八罗汉”或坐或站，聆听慷慨激昂的马云的激情演讲。如今“十八罗汉”发展成为30人的“阿里合伙人”，作为公司的高层管理者和精神文化的传承者，马云的这些创业伙伴，成为阿里上市最大的个人受益者。

　　在阿里巴巴30位合伙人中，24位来自阿里巴巴，6位来自集团关联公司或相关公司。这30位合伙人共持有阿里巴巴14％的股份，价值超过210亿美元。不出意外，这30位管理团队将诞生十数位亿万级富豪。

　　排在最前面的是马云和蔡崇信。

　　阿里巴巴招股说明书显示，马云持有阿里巴巴8．9％股份。去掉由慈善组织SymAsiaFoundation控制的1．5％股权后，按估值计算，马云对应的估值为128亿美元。

　　此外，马云还占股支付宝母公司小微金服的比例不超过7．3％，业界普遍认为这部分资产上市估值不会低于阿里巴巴集团，由此可得，马云的财富将是其在阿里巴巴持股的双倍即256亿美元。仅次于马云之后的阿里巴巴第一副手蔡崇信，其持有3．6％的股份。目前其财富达到48亿美元。还有陆兆禧、武卫、张勇、王坚、彭蕾、金建杭等，其身价均可能过亿美金。

　　尽管其招股书没有提出具体持股员工数。参考2007年阿里巴巴B2B业务香港上市时，员工持股比例约占总数的70％。7年后，阿里员工2万多人，按50％的员工持股计算，阿里持股员工约为11000多人，上市后每人平均可套现将近422万美元，约合人民币2591万元。这意味着，阿里上市将诞生一万多名千万元级富翁。

　　软银中国投资回报超1000倍

　　不过，阿里上市最大的受益者并非管理团队，而是素有“亚洲巴菲特”之称的软银集团创始人、总裁兼首席执行长孙正义。日本媒体报道称，随着阿里巴巴上市，孙正义已跃居日本首富，一举赶超优衣库母公司迅销集团社长柳井正。

　　阿里巴巴招股书显示，软银持股797742980股，占比34．4％。其中软银中国累积投资2300万美元，根据阿里巴巴招股书所显示的数据，软银中国的投资回报率超过1000倍。

　　按阿里1748亿美金的上市估值计算，软银股份价值596亿美元，暴赚593．8亿美元，投资回报率高达258倍。目前孙正义个人直接持有近44％的软银股份。马云因阿里上市成为中国首富，而软银孙正义借此有望超越李嘉诚成为亚洲首富。

　　2000年的时候，孙正义有一刹那间已经是日本首富，但随着当时互联网经济泡沫破裂，软银集团的股价缩水了98％。

　　凭借阿里巴巴的成功上市，孙正义打了个漂亮的翻身仗，重新夺回日本首富宝座。

　　“我们是幸运的，投到了最好的公司。”说起当时的投资，薛村禾表示，当时知道可以看好马云团队，但没有去想过阿里巴巴能做到如此之大。

　　当时软银在中国的投资基金有两支，一支是成立于2000年的软银中国资本（SBcvC），一支是软银国际（SBI）。

　　2000年马云在北京参加项目路演的时候，新浪、网易、阿里巴巴都去了。每个项目的演讲都是6分钟。最后软银中国投了阿里巴巴，软银另外一支基金投了新浪、网易各500万美金。“都是成功项目。”但最成功的是阿里巴巴。

　　“这说明我们看人没有错。”薛村禾介绍，整个软银集团在阿里巴巴的投资中，软银中国的投资占到了2300万美元，为软银集团中最早投入的部分。

　　据悉，在2003年马云启动淘宝C2C业务时，VC市场普遍缺乏投资资金，马云找到薛村禾商量，凭着多年的合作基础，软银中国当时的基金还剩有2500万美元，但却愿意将2000万美元给淘宝。最终同软银集团一起投入5000万美金资助马云。

　　“市场都说我们疯了。”因为马云做淘宝的时候，市场上有一个强劲的对手eBay易趣，其市场份额达到90％以上。当时有人形容淘宝和eBay的竞争是蚂蚁与大象的较量。事实证明，软银中国当时的判断是一次十分正确的投资选择。

　　18个月造就2000亿帝国

　　现在回过头来看，当时投资淘宝确实有些挑战。薛村禾坦承，当时最担心竞争对手改变商业模式，那样的话淘宝的机会可能会差一点。

　　时间回溯到2003年。

　　在淘宝网创立之初，国内的C2C市场的霸主是eBay。2003年，eBay和易趣合并，其市场份额达到了90％。无论是技术、资金、人才、占有率还是品牌，eBay易趣全面占优。

　　当时eBay已经称霸全球，初生的淘宝网一穷二白，启动资金仅有5000万美金。“蚍蜉撼大树谈何容易。”

　　也正因为此，eBay一开始未加理会，时任eBay总裁兼首席执行官梅格·惠特曼的态度是，“淘宝会在18个月内夭折”。

　　不过，eBay也没有放任自流。据悉，eBay采取封杀策略，全面封堵淘宝。

　　eBay买下了搜索引擎中关于“淘宝”的关键词广告，搜索淘宝就出现“要淘宝，到易趣”的广告，进行广告封杀。

　　同时，eBay易趣与各大主流网站签署了一年的排他性广告合同。合同注明，一旦发现这些网站与eBay易趣的竞争对手如淘宝网产生任何有关宣传和推广的合作，就要支付高额的罚款。但这些都没有扼杀住淘宝，马云的团队屡出奇招，快速成长。走“投”无路的淘宝网只好将广告投放在公交车、电梯和地铁列车上，甚至在eBay易趣的办公室对面，竖起了广告牌，对eBay大打心理战。

　　“你知道胜利的关键是什么吗？”薛村禾在接受记者采访时透露，淘宝成功的关键在于，马云的团队勇于摧毁eBay的生意模式，改变了交易成本，它是免费的，而eBay的模式是收费的，并不适合中国国情。

　　所以，当时淘宝最担心的是，eBay为中国市场改变商业模式。庆幸的是，后者没有采取相应的免费策略。

　　“不是淘宝做得好，而是eBay给了我们太多机会。”马云曾表示，我们充分利用了eBay的弱点，给了对手致命打击。

　　薛村禾也称，eBay的战略失误给了阿里巴巴机会，包括eBay管理高层均是老外，水土不服，以及反应慢、受制于全球市场模式。

　　当然阿里也采取了一些策略，比如在美国市场，利用分析师强调eBay要对股东负责、强调市场收入等。

　　等到2005年5月，eBay易趣采取免费模式时，一切已为时已晚。根据eBay2005年第一季度财报显示，eBay易趣成交额约为1亿美元，而淘宝公布的数据为11．3亿元（1．37亿美元），压过了eBay易趣。

　　至2005年底，淘宝的市场份额达到75％，eBay下降到25％。

　　软银还透露一个细节，当时eBay为了消灭淘宝，采取了收购策略。

　　平均一个季度报一次价格，第一次报价是1亿美金，后来是2亿，再是4亿，每次报价都是double，最高的报价到了20亿美金。

　　从2003年底到2005年中旬，短短18个月，这场惨烈的战斗以淘宝的完胜告终。

　　今天，阿里巴巴的价值已经很明确，80％体现在以淘宝延伸出的体系中，原来B2B的业务只占不到20％。“所以可以说，18个月5000万美金同eBay之役，奠定了阿里巴巴如今庞大的商业帝国。”

本文来源投资界，原文：https://pe.pedaily.cn/201409/20140924371537.shtml