云峰基金投资金螳螂遭黑天鹅事件 马云史玉柱不紧张

　　7月初，有马云、史玉柱等成立的云峰基金高调买入金螳螂，成为当时市场瞩目的焦点，但是没有想到随即就遭遇黑天鹅事件，而被套入其中，据传公司实际控制人朱兴良目前对金螳螂具体业务已经不参与，而是交给职业经理人，这对外界产生了巨大的恐慌，金螳螂公司具体情况如何呢?

　　金螳螂作为中国建筑装饰行业的龙头企业，主要从事酒店、商场、办公楼等各类公共建筑及企事业单位的建筑装饰设计与施工业务。目前根据建筑物使用性质不同，可将建筑装饰划分为公共建筑装饰业(简称“公装”)、住宅精装修(简称“精装”)和幕墙三个细分行业。作为建筑装饰的龙头企业，金螳螂坚持“建筑装饰为主业，设计幕墙齐发展”的全面发展战略思路，而且室内室外一体化装饰也是行业发展趋势之一。 目前装饰是公司第一大业务，营业收入和利润贡献在80%以上;幕墙是公司第二大业务，营业收入和利润贡献在9%左右;设计是公司第三大业务，营业收入贡献约5%，而利润贡献约8%。

　　云峰基金为什么会选择金螳螂投资：

　　从行业来看：“十一五”期间，建筑装饰行业总产值从2005年的1.15万亿增长到2010年的2.1万亿元，复合增长率为13%，预计“十二五”期间年均增长率约12.3%，到2015年建筑装饰行业总产值将达到3.8万亿元。作为龙头行业，金螳螂公司虽然营业收入迅速增长，但市场份额仍较低，2011年金螳螂和排名第二的对手亚厦股份市场占有率仅有0.44%和0.34%，所以未来建筑装饰企业发展空间巨大，通过不断的投资并购可以快速的加强行业集中度。

　　公司资质高：

　　目前，行业内约0.64%的企业拥有建筑装修装饰一级资质，约0.14%的企业拥有建筑幕墙工程一级资质，约0.45%的企业拥有建筑装饰专项工程设计甲级资质，约0.18%的企业拥有建筑幕墙工程专项设计甲级资质，同时拥有上述4项资质的企业只有0.03%，而金螳螂则均有这4个资质。无疑资质是招标和施工的重要前提，所以公司已成为建筑装饰企业资质级别最高、资质种类最多的企业之一，资质优势显著，未来随着城镇化的推进和人们生活水平的提高，业绩将大幅提高。

　　管理先进：

　　建筑装饰行业空间大，订单多，但是因为人才和设计项目的管理琐碎，所以一直成为装饰公司发展最大的天花板。公司规模、产能瓶颈和生产效率主要由管理半径、管理效率等因素决定，因此，管理模式、管理体系、管理能力是建筑装饰企业的核心竞争力之一。而金螳螂则十分重视管理创新，努力提升管理效率。近几年，金螳螂先后提出“捆绑式经营”、“标杆式管理”、“50/80管理体系”等先进管理理念，为未来公司的高速发张打下了一个很好的基础。

　 资金使用：

　　并购：

　　目前建筑装饰行业集中度低，整个行业还处于“跑马圈地”的发展阶段。金螳螂坚持“投资并购”的扩张思路。截至2012年6月末，公司已在上海、北京、杭州等城市设立了39家分公司。2011年公司省外业务占比53.35%，首次超过省内业务(江苏)成为推动公司快速发展的主要动力。同时，公司加大并购整合力度，先后取得苏州美瑞德建筑装饰有限公司40%的股权和辽宁金螳螂幕墙装饰有限公司60%的股权。2013年1月金螳螂公告拟以7500万美元收购美国最大的酒店设计公司HBA International70%股权(HBA专攻高端酒店领域，HBA是美国顶级设计公司之一)，金螳螂不断的并购和投资外省强势品牌，有助于公司顺势打开区域市场和实现优势互补，进一步奠定行业龙头地位，提高整合效益。 

　　行业对资金需求高：

　　作为建筑业的一大子行业，建筑装饰行业属于资金密集型行业，建筑装饰企业存在资金垫付情况，对资金规模有一定要求。一般情况下，资金流出主要集中在招投标和签约施工阶段，其中招投标阶段为净流出，主要是投标保函，约占合同金额的3-5%；签约施工阶段资金虽然会有流进流出，但仍为净流出，流出主要是履约保函、预付款保函、备料款和工程成本支出，资金净流出约为合同金额的10-20%。

　　未来发展：

　　公司2012 年年末在手订单93 亿元，预计1-5 月新签订单接近100 亿，全年订单极有可能达到230 亿，公司订单施工期一般在一年以内，据此计算估计公司2013年净利润增长速度将达到40%，订单充沛保证2013年业绩增长的确定性。 所以对于此次的黑天鹅事件，只能是短暂的，并不会影响公司长远的发展。

本文来源投资界，作者：马晓希，原文：https://pe.pedaily.cn/201307/20130724352019.shtml