【投资界学堂】十年后将不会再有风投？

　　北京时间7月10日消息，据国外媒体报道，上个月，在纽约举行的Pandomonthly大会上，对于“你认为别人不会再做的一件事是什么?”这个问题，风险投资家弗雷德-威尔逊(Fred Wilson)给出了令人惊讶的答案。他的答案是：十年之后将不会再有风险投资。

　　威尔逊的追随者可能不会像笔者这般惊讶，因为他在以前也谈到过这个话题。

　　而且，他并不是*一个持有这种观点的人。在今年2月，早期风险投资公司First Round Venture Capital的乔希-科派尔曼(Josh Kopelman)开始发问，为何风投行业——支持创新的行业——本身如此缺乏创新?“有很多风投公司，我敢说，在过去20年中，它们*的一个创新就是将附带收益从20%提高到了30%。”他说。他一直试图发展风投的概念，并在他的投资组合公司之间建立了一个社区。他的基本想法是，随着这些公司的发展，整个社区的知识水平会不断提高，而不是让投资者成为知识的*持有者和发布者。

　　因此，在纽约Pandomonthly大会上，威尔逊宣称，风投注定会消亡。类似地，科派尔曼也这样预测过风投的未来。而就在威尔逊发表此番言论的前一天，风投公司Menlo Ventures的马克-西格尔(Mark Siegel)则声称，风投行业尚未进入其发展的黄金时期。

　　在IBF风险投资大会上发表演讲时，西格尔指出，从上世纪90年代中期以来，风投行业的规模已降到了*点，从2000年的1000家减少到了现在的大约200家。这为风投公司创造了机会，因为，正如下图所反映的那样，创业投资退出与风险承担的比例正在提高。这意味着可以减少不良的风险投资，而且还能够提高失败企业软着陆和人才并购的几率。

　　我们知道，作为一个资产类别，风险投资的回报一直很糟糕，考夫曼基金会(Kauffman Foundation)发布的去年风险投资回报统计数据已证明了这一点。不仅考夫曼基金会持有这种观点，风投基金的有限责任合伙人也表达了他们的失望之情。风投行业仍然在等待出现像互联网那样的革命，从而让人人变得富裕起来。纳米技术、清洁技术和社交媒体，均有可能成为下一个“互联网”。

　　但是，西格尔称，这些统计数据预示着风投行业的美好未来。他预计，在未来十年内，由风险投资支持的移动、社交、云端和大数据公司，将会创造数万亿美元的市值。这四种类型的业务已成为任何公司——不仅是技术公司——试图理解和拥有的砝码。

　　此外，现在的公司会等待更长的时间再追求IPO。(像Etsy、SurveyMonkey和Kickstarter这样的公司宁愿避开IPO。)正因如此，在IPO之前，80%的价值创造出现在私有市场上，如图所示。他认为，投资者不应错过私有市场，因为公司所有的价值在其公开上市前已被抽干了。

　　西格尔估计，根据技术行业的加速发展态势，在未来十年内，技术公司将会创造3万亿美元的新市值。按照平均15%的内部收益率计算，风险投资的回报额约为4500亿美元。

　　西格尔、科派尔曼和威尔逊的说法可能不尽一致，但是他们殊途同归，传达的信息大同小异。西格尔诉诸有限责任合伙人，他们越来越质疑作为一种资产类型的风险投资;威尔逊和科派尔曼则诉诸创始人，他们能够以更低的成本开办公司，但同样质疑风险投资家。

　　从创始人的角度来说，资金是一种商品。很多投资者经常会说，好的创始人能够从他们想要的人那里筹集到资金。投资平台AngelList的创始人纳瓦尔-拉维肯特(Naval Ravikant)宣称，以后再也没有像专有交易流量(proprietary deal flow)这样的事了。

　　与此同时，硅谷早期投资者之一比尔-德雷普(Bill Draper)却发表了与西格尔相左的观点：他认为，将来会有更多的风险投资来追逐更少的项目，这对于风险投资者来说，市场风险更高了，对于企业家来说，市场风险则更低了。正因如此，硅谷公司的回报率将会一直很低。这并不意味着风险投资会完全消失。一个不容争辩的事实是，就像任何行业一样，风险投资行业也会经过几年时间的调整来适应环境的变化。

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